雖然，近期游戲版號的恢復(fù)對行業(yè)情緒再次形成刺激，但從股價(jià)來看游戲股企業(yè)大都形成沖高回落走勢。

究其原因，一方面由于大盤整體處于下跌之中，各行業(yè)都難以走出持續(xù)上漲行情；另一方面，版號的下發(fā)雖意味著游戲企業(yè)能夠再次向市場推出新游戲來創(chuàng)收，但新游的商業(yè)化和版號下發(fā)之間畢竟存在時(shí)間差，是故當(dāng)下游戲股短期更多被大盤行情所影響。

長期來看，筆者認(rèn)為，能夠向市場持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并擴(kuò)大商業(yè)化成果的游戲企業(yè)將會更容易脫穎而出，逐步走出獨(dú)立行情。畢竟版號的下發(fā)只是一個(gè)游戲行業(yè)恢復(fù)活力的一個(gè)契機(jī)，意味著更多新游戲可以上線，而客觀上來說，游戲供給端的提高依然會加劇國內(nèi)游戲市場的競爭。

因此，在鞏固國內(nèi)基本盤的同時(shí)，越來越多的游戲企業(yè)開始聚焦海外市場的機(jī)會。

可以觀察到，頭部游戲廠商如騰訊、網(wǎng)易均計(jì)劃把海外市場營收占比提升到50%以上；其他游戲企業(yè)如中手游，也在其業(yè)績會上提出在2022年全力實(shí)現(xiàn)海外市場收入占比達(dá)30%，2023年達(dá)50%的目標(biāo)。

值得關(guān)注的是，青瓷游戲作為2021年利潤增長最快的國內(nèi)游戲上市企業(yè)，也將出海作為2022年核心戰(zhàn)略，顯然也是深刻認(rèn)識到海外市場對于自身成長及長期價(jià)值的釋放，有著不可或缺的位置。

優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力和本地化運(yùn)營是中國手游出海的重要路徑

想要打造精品化的游戲產(chǎn)品，一方面來自于強(qiáng)研發(fā)實(shí)力下對于游戲畫質(zhì)、玩法等基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的不斷打磨；另一方面則源自游戲內(nèi)容中所蘊(yùn)含的文化底色，是否能夠用持續(xù)迭代優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來吸引玩家，做長游戲產(chǎn)品的生命周期，做多游戲產(chǎn)品的流水。

事實(shí)上，借以游戲?yàn)榇淼闹袊鴶?shù)字內(nèi)容產(chǎn)品出海，來向海外傳播中國優(yōu)秀傳統(tǒng)文化，提升中國文化產(chǎn)業(yè)在全球的影響力，也一直是國家支持的重點(diǎn)方向。

中宣部出版局副局長楊芳就在去年7月底在出席中國國際數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)大會(CDEC)時(shí)旗幟鮮明的指出，數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)品具有鮮明的文化屬性，富含思想文化內(nèi)涵，承擔(dān)著傳播文化、傳承文明的使命職責(zé)。

具體到游戲部分則特別強(qiáng)調(diào)，“為中國游戲注入更多中國精神、中國力量，打造更多具有廣泛影響力的文化符號，讓中國故事、中華文化借助科技和創(chuàng)意的翅膀，在國際上走得更遠(yuǎn)、更加深入人心。”

在2021年業(yè)績會上，青瓷游戲表示，手游出海將成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。公司已陸續(xù)組建海外本地化發(fā)行團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)港澳臺、東南亞及日本的發(fā)行；在日本成立公司，輔助推進(jìn)游戲的本地化工作。據(jù)了解，《最強(qiáng)蝸牛》將在今年登錄日本市場。

接下來將以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力、本地化運(yùn)營為首的兩大方向，聚焦討論公司手游出海的持續(xù)驅(qū)動(dòng)路徑：

1）與熱門IP聯(lián)動(dòng)，融入傳統(tǒng)文化符號鑄就《最強(qiáng)蝸牛》超強(qiáng)內(nèi)容核心

青瓷的《最強(qiáng)蝸牛》作為一款累計(jì)流水超過20億的爆款游戲，在游戲核心玩法、畫面呈現(xiàn)的基礎(chǔ)建設(shè)上的能力自不必多言，特別是通過捕捉熱點(diǎn)話題和用戶興趣需求，針對性地與IP聯(lián)動(dòng)，成為《最強(qiáng)蝸牛》能夠長期維持對玩家吸引力。截至目前，青瓷游戲已與多個(gè)IP進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，包括《唐人街探案3》、《刺客伍六七》，以及《喜羊羊與灰太狼》與《大鬧天宮》等。

青瓷已經(jīng)摸索出了一套為旗下游戲進(jìn)行定制化發(fā)行的獨(dú)特打法。如在選擇游戲長期運(yùn)營聯(lián)動(dòng)對象的時(shí)候，首要是符合游戲產(chǎn)品調(diào)性，符合游戲目標(biāo)用戶，針對不同目的，不同聯(lián)動(dòng)類型和產(chǎn)品來對選擇合適的聯(lián)動(dòng)內(nèi)容。

比如，在《最強(qiáng)蝸牛》上線之初，快速拉新成為產(chǎn)品的核心訴求。以《最強(qiáng)蝸牛》與《唐人街探案3》的合作來看，一是推廣節(jié)點(diǎn)上，《最強(qiáng)蝸牛》新年版本恰與春節(jié)檔話題度較高的電影《唐人街探案3》在時(shí)間上重合，二是《唐人街探案3》的搞笑風(fēng)格也與《最強(qiáng)蝸牛》相契合，可見，青瓷與《唐人街探案3》進(jìn)行內(nèi)容聯(lián)動(dòng)，在時(shí)機(jī)與受眾的判斷上不可謂不精準(zhǔn)。

而最近《喜羊羊與灰太狼》和《大鬧天宮》的兩次內(nèi)容聯(lián)動(dòng)則是針對《最強(qiáng)蝸牛》的存量用戶。根據(jù)招股書的披露，青瓷游戲約76%的玩家年齡為30歲或以下。借助與這兩款內(nèi)容聯(lián)動(dòng)，青瓷巧妙地將玩家與過去童年熟悉的事物進(jìn)行連接，從而提升《最強(qiáng)蝸牛》對于存量玩家的內(nèi)容吸引力。

從實(shí)際效果看，無論是1月份與《喜羊羊與灰太狼》的聯(lián)動(dòng)還是3月份與《大鬧天宮》的聯(lián)動(dòng)，均有效提升了《最強(qiáng)蝸牛》的內(nèi)容吸引力。

《最強(qiáng)蝸牛》iOS游戲暢銷榜排名

來源：七麥數(shù)據(jù)

除了與多元化IP聯(lián)動(dòng)之外，《最強(qiáng)蝸牛》創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)在將中國傳統(tǒng)文化融入游戲內(nèi)容也付出了不少努力。從青瓷游戲年報(bào)的ESG報(bào)告中可以看出，公司在積極傳達(dá)游戲正能量，希望通過在游戲中恰當(dāng)?shù)叵蛲婕艺故緜鹘y(tǒng)文化符號，從而幫助玩家在體驗(yàn)游戲樂趣的同時(shí)，體會到傳統(tǒng)文化的魅力。

《最強(qiáng)蝸牛》中的貴重物品系統(tǒng)，作為收集養(yǎng)成系統(tǒng)的一部分，是蝸牛區(qū)別于其他游戲的一大特色。青瓷研發(fā)團(tuán)隊(duì)在設(shè)計(jì)貴重物品系統(tǒng)時(shí)，與多家博物館進(jìn)行了聯(lián)動(dòng)，包括三星堆博物館、廈門博物館、敦煌博物館等，將很多歷史文物和標(biāo)志性科技產(chǎn)品，做成了貴重物品呈現(xiàn)給玩家，《最強(qiáng)蝸牛》貴重物品系統(tǒng)和博物館聯(lián)動(dòng)的做法也受到了玩家的高度好評。

《最強(qiáng)蝸牛》與三星堆博物館聯(lián)動(dòng)

來源：《最強(qiáng)蝸牛》

例如，在與三星堆博物館聯(lián)動(dòng)中，《最強(qiáng)蝸牛》吸收了三星堆出土文物里最具代表性的青銅神樹形象進(jìn)行創(chuàng)作。據(jù)了解，三星堆青銅樹是古蜀人神話宇宙觀具象化的物質(zhì)載體，在古蜀人神話意識中具有通靈、通神、通天的特殊功能，古蜀人對神樹的崇拜，表達(dá)了他們的宇宙情懷，寄托了對未來、對生活的美好憧憬。

可以推測，《最強(qiáng)蝸牛》中的三星堆大神樹在豐富游戲內(nèi)容底蘊(yùn)的同時(shí)，必然也會催發(fā)玩家的好奇心，使得玩家自發(fā)地去了解三星堆文明，探尋中國傳統(tǒng)文化的魅力。

因此可判定《最強(qiáng)蝸牛》在為玩家提供優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的同時(shí)，客觀上承擔(dān)起了弘揚(yáng)中華民族優(yōu)秀傳統(tǒng)文化的社會責(zé)任。

2）本地化運(yùn)營助力國內(nèi)游戲產(chǎn)品更快、更好地在海外市場生根發(fā)展

此外，由于不同地區(qū)的文化、用戶習(xí)慣差異，手游出海往往需要因地制宜地制定本地化服務(wù)策略。

沐瞳科技發(fā)行制作人蔡旭威曾在2021 IGBC上分享《無盡對決》在東南亞市場發(fā)行經(jīng)驗(yàn)時(shí)提及，游戲剛上線東南亞時(shí)采用國內(nèi)外包的本地化工作，導(dǎo)致東南亞玩家滿意度只有60%左右，而后續(xù)公司找了很多東南亞當(dāng)?shù)氐耐婕液唾Y源并對本地化內(nèi)容進(jìn)行完善，帶動(dòng)當(dāng)?shù)赝婕覍τ谟螒虮镜鼗瘽M意度提高至90%以上，也推動(dòng)了該公司游戲在東南亞保持強(qiáng)勁的熱度。

若返回到青瓷游戲身上，同樣可發(fā)現(xiàn)其已在被實(shí)踐驗(yàn)證的正確路線上越走越遠(yuǎn)，越走越快。

據(jù)悉，為了確保《最強(qiáng)蝸牛》“原汁原味”內(nèi)容在日本市場的在地化呈現(xiàn)，青瓷在日本當(dāng)?shù)爻闪⒘撕腺Y公司，并聘請了不少雇員。未來隨著游戲在日本上線，根據(jù)游戲產(chǎn)品本身幽默風(fēng)趣的元素，會和哪些藝人及IP合作，也值得期待。

綜上，《最強(qiáng)蝸牛》是青瓷游戲的旗艦產(chǎn)品，無論是內(nèi)容力，還是長線運(yùn)營力均有過人的“硬核”優(yōu)勢《最強(qiáng)蝸牛》日本發(fā)行也值得期待。筆者認(rèn)為，《最強(qiáng)蝸牛》的出海，對于青瓷品牌在日本乃至海外的影響力提升或?qū)⒕哂欣锍瘫憩F(xiàn)，以及帶來一系列連鎖的帶動(dòng)效應(yīng)。

海外市場正成為中國游戲企業(yè)新的增長引擎

從需求端來看，海外移動(dòng)游戲市場玩家滲透率和付費(fèi)仍處于快速增長中。

根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，截至2021年3月，美國/德國/英國等歐美主要市場的手游玩家滲透率僅為40-50%左右，對比中國70%具備較大提升空間，而海外游戲廠商正在積極推動(dòng)移動(dòng)版游戲的發(fā)展和中國游戲廠商加速手游出海，都將助推海外市場手游滲透率的快速增長。

付費(fèi)上，根據(jù)AppAnnie數(shù)據(jù)，大部分地區(qū)的單用戶月均付費(fèi)水平在持續(xù)提升，其中人均付費(fèi)水平最高的日本/韓國/美國在2021年上半年單用戶月均手游支出同比提升8.6%/38.5%/40.8%。

手游用戶滲透率和付費(fèi)水平的提高，使得中國手游在海外市場相較國內(nèi)市場形成明顯增量趨勢。營收規(guī)模上，根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2021年中國自研移動(dòng)游戲出海收入達(dá)160.90億美元，同比增長21.8%，超過同期國內(nèi)市場增速。參考中信證券預(yù)測，2025年中國移動(dòng)游戲出海收入規(guī)模可達(dá)329億美元，未來4年年復(fù)合增速可達(dá)20%，對應(yīng)2021年有翻倍空間。

游戲出海可使得單一游戲產(chǎn)品同時(shí)在國內(nèi)和海外兩個(gè)市場同時(shí)創(chuàng)收，直接拉抬了游戲公司的業(yè)績“天花板”。

回到《最強(qiáng)蝸牛》上，該游戲產(chǎn)品的出海對于青瓷游戲有兩大重要意義：

一是《最強(qiáng)蝸牛》在國內(nèi)市場已進(jìn)入成熟收獲期，經(jīng)過驗(yàn)證后成熟的游戲產(chǎn)品推向海外，有利于拓寬單一產(chǎn)品的創(chuàng)收渠道，為公司形成業(yè)績增量。

二是通過《最強(qiáng)蝸牛》的出海，青瓷可以在實(shí)際運(yùn)營中深入了解海外用戶特點(diǎn)與需求，并打磨內(nèi)容研發(fā)與運(yùn)營團(tuán)隊(duì)，為今后更多的產(chǎn)品出海儲備經(jīng)驗(yàn)與力量。青瓷也表示將繼續(xù)加碼研發(fā)提升公司游戲產(chǎn)品的競爭壁壘，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)化發(fā)行能力。

青瓷游戲2021年盈利大增154%，未來前景依舊光明

據(jù)業(yè)績公告顯示，青瓷游戲于2021年實(shí)現(xiàn)收入11.06億人民幣，過去三年的復(fù)合增長率高達(dá)253%，經(jīng)調(diào)整利潤為4.22億，較2020年增長154%，并擬宣派股息15.2港仙/股，總計(jì)1.05億港元，對應(yīng)2021年公司調(diào)整后利潤的分紅率近25%。

青瓷游戲能夠在行業(yè)整體承壓行情下交出這份穩(wěn)健增長的成績單，與這一點(diǎn)是密不可分的——能夠持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，并實(shí)現(xiàn)精細(xì)化運(yùn)營的能力。

當(dāng)前，《最強(qiáng)蝸牛》、《提燈與地下城》兩款游戲已進(jìn)入成熟收獲期，能夠?yàn)榍啻韶暙I(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流，為公司研發(fā)、運(yùn)營能力的長期發(fā)展儲備資金。更重要的是，《最強(qiáng)蝸牛》等游戲?yàn)榍啻煞e累了核心用戶基礎(chǔ)，直接擴(kuò)大了青瓷游戲影響力和玩家品牌認(rèn)知。

截至2021年底，《最強(qiáng)蝸牛》累計(jì)注冊玩家超2,110萬人，2021年平均MAU超120萬人，平均MPU超20.8萬人；《提燈與地下城》2021年實(shí)現(xiàn)平均MAU超65.7萬人，平均MPU超16.8萬人。

展望未來，目前青瓷游戲擁有11款儲備游戲，涵蓋RPG、SLG和ACT RPG等多個(gè)類型及類別。其中，《時(shí)光旅行社》、《騎士沖呀》與《使魔計(jì)劃》計(jì)劃于2022年上線。

值得留意的是，《時(shí)光旅行社》、《使魔計(jì)劃》已獲得版號，分別在TapTap平臺得分高達(dá)8.2分和8.3分，受到市場積極關(guān)注，預(yù)計(jì)上線后可為公司貢獻(xiàn)增量流水。

從海外業(yè)務(wù)發(fā)展來看，旗艦產(chǎn)品《最強(qiáng)蝸牛》的出海，確實(shí)相當(dāng)值得期待。

根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測未來幾年，海外手游市場處于年復(fù)合增速超20%的快速發(fā)展期，中國手游出海面臨良好機(jī)遇，前面提到《最強(qiáng)蝸牛》產(chǎn)品力優(yōu)秀，青瓷也已在日本建立本地化團(tuán)隊(duì)，為產(chǎn)品的出海做了充分準(zhǔn)備，因此相信青瓷海外業(yè)務(wù)今年將有望帶給市場不少驚喜，海外業(yè)務(wù)帶動(dòng)業(yè)績增長，或成為公司業(yè)績超預(yù)期的重要來源之一。

回到估值方面，按業(yè)績公告中提及的經(jīng)調(diào)整凈利潤計(jì)算，按最新截稿時(shí)間，當(dāng)前青瓷PE僅約為5.6倍左右，在可比公司中已顯現(xiàn)出較高安全邊際。

進(jìn)一步考慮到青瓷兩款游戲仍表現(xiàn)穩(wěn)定，可繼續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收益，同時(shí)擁有涵蓋放置、休閑、SLG等多個(gè)品類的游戲儲備，2022年計(jì)劃將上線的3款新游戲和海外市場也有望成為公司新的盈利引擎。因此，筆者判斷，隨著版號重啟之后，游戲行業(yè)整體的市場情緒逐步回暖，看好青瓷游戲或?qū)⒙氏扔瓉砉乐敌迯?fù)，有望走出一輪獨(dú)立行情。

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