4月25日，是寒意逼人的一天，2億股民慘遭史詩(shī)級(jí)痛打。

但就在25日深夜，央行緊急出手了！

下調(diào)外匯準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)：

自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

有人或許發(fā)懵：4月25日不是降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)嗎？怎么著，又追加了一個(gè)百分點(diǎn)。

不是！

前幾天央行宣布的，從今天開(kāi)始的降準(zhǔn)，是人民幣存款。25日晚上宣布的，從5月15日開(kāi)始實(shí)施的，是降低外匯存款準(zhǔn)備金率。

前幾天我預(yù)測(cè)過(guò)，認(rèn)為如果人民幣繼續(xù)貶值，央行會(huì)在外匯存款上降準(zhǔn)。現(xiàn)在，兌現(xiàn)了。

央行上次調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率是2021年12月15日（下圖），當(dāng)時(shí)是上調(diào)了兩個(gè)百分點(diǎn)，從7%調(diào)整到了9%。

現(xiàn)在，4個(gè)多月之后，回吐了1個(gè)百分點(diǎn)。

這是什么意思？對(duì)股市、樓市有什么影響？

外匯存款準(zhǔn)備金上調(diào)，意味著收緊中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外匯流動(dòng)性；反之，下調(diào)意味著放松國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外匯的流動(dòng)性，也就是央行凍結(jié)的外匯少了。外匯稀缺性下降，人民幣貶值的動(dòng)力會(huì)減弱。

外匯降準(zhǔn)，是為了緩解人民幣貶值的壓力，從而間接利好股市。

最近幾天，人民幣對(duì)美元等主要外幣迅猛貶值。其中香港的離岸人民幣貶值幅度更大一些。

上圖是美元對(duì)離岸人民幣的匯率，今天一度貶值到了6.6085的水平，一天就貶值了超過(guò)700個(gè)基點(diǎn)，或者說(shuō)超過(guò)了1%。這是2020年11月以來(lái)，離岸人民幣首次破6.6，五天累計(jì)跌幅超過(guò)2000點(diǎn)，上證綜指也時(shí)隔兩年再次跌破3000點(diǎn)。

上海市場(chǎng)里的在岸人民幣，也一度沖到了6.577。

不過(guò)，當(dāng)央行外匯降準(zhǔn)消息出來(lái)之后，離岸、在岸人民幣的匯率都迅速被拉升了超過(guò)300個(gè)基點(diǎn)，也就是上圖中的長(zhǎng)上影線。

為什么人民幣最近幾天迅猛貶值？

主要原因是中美貨幣政策的背離。

美國(guó)進(jìn)入快速加息周期，3月已經(jīng)加息了25個(gè)基點(diǎn)，北京時(shí)間5月5日凌晨可能會(huì)宣布再加息50個(gè)基點(diǎn)（下圖）。

到了6月，美聯(lián)儲(chǔ)可能還會(huì)再加息50個(gè)基點(diǎn)。

中國(guó)在降準(zhǔn)降息，貨幣政策走向?qū)捤伞?/p>

于是中美利差出現(xiàn)倒掛，比如10年、5年等國(guó)債收益率。

正常情況下，中國(guó)的國(guó)債收益率應(yīng)該高于美國(guó)40到80個(gè)基點(diǎn)左右，這樣才有利于中國(guó)吸引外資。但目前中美主要品種的國(guó)債收益率出現(xiàn)了倒掛。

在這種情況下，國(guó)際熱錢(qián)有理由流出中國(guó)，因?yàn)槊绹?guó)可以提供更高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

這也就是最近股市、債市下跌的原因。

中國(guó)有外匯管制，能流出的外資其實(shí)不太多。不過(guò)市場(chǎng)會(huì)利用這種波動(dòng)，來(lái)做差價(jià)。

更何況，最近中國(guó)的經(jīng)濟(jì)中心屢屢遭到疫情沖擊，先是香港、深圳，現(xiàn)在是上海、北京。在防疫措施比較嚴(yán)格的情況下，企業(yè)生產(chǎn)受到影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)受到影響。

這才是股市、匯率下跌的更本質(zhì)原因。

比如上海一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有3.1%，估計(jì)二季度會(huì)更差。天津一季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有0.1%，遼寧今天晚上剛剛公布，是2.7%。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)第一大省廣東，是3.3%。

只有產(chǎn)煤炭、石油等礦產(chǎn)的陜西、內(nèi)蒙、陜西、寧夏等省區(qū)增長(zhǎng)不錯(cuò)，陜西的名義增速甚至超過(guò)20%！只不過(guò)，這些省區(qū)經(jīng)濟(jì)體量比較小，托不起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大盤(pán)。

央行降低外幣存款準(zhǔn)備金率，是要阻止人民幣快速貶值。

但你要注意，去年12月是上調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)，今天只下調(diào)了1個(gè)百分點(diǎn)。看來(lái)央行對(duì)人民幣貶值不是太著急。雖然干預(yù)了，但干預(yù)力度不大。

為什么？

之所以要干預(yù)，是要避免股匯雙殺。

事實(shí)上，今天有雙殺的意思。比如上證指數(shù)，今天大跌了158點(diǎn)，擊穿了3000點(diǎn)。

股市之所以跌這么慘，還是因?yàn)閾?dān)憂經(jīng)濟(jì)基本面。說(shuō)穿了，是擔(dān)心疫情這樣鬧，會(huì)讓經(jīng)濟(jì)很受傷。上市公司不僅一季報(bào)不好看，半年報(bào)也不好看。

而且，美國(guó)緊縮、中國(guó)寬松，中美貨幣政策分手的情況下，中國(guó)的貨幣空間受到遏制。未來(lái)降準(zhǔn)、降息的空間雖然有，但空間不大。

上周有讀者問(wèn)我會(huì)不會(huì)破3000點(diǎn)，我當(dāng)時(shí)的回答是：如果周五晚上或者周日晚上沒(méi)有大招，恐怕會(huì)的。破一下，有利于進(jìn)一步釋放風(fēng)險(xiǎn)，釋放焦慮。

現(xiàn)在3000點(diǎn)破了，風(fēng)險(xiǎn)釋放完畢了嗎？似乎還沒(méi)有。股匯雙殺，激發(fā)了更多的焦慮。

除非大資金、有組織地入市，否則還會(huì)再考驗(yàn)2900點(diǎn)。事實(shí)上，2900點(diǎn)已經(jīng)近在咫尺了。

央行突然下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，算是一個(gè)招，但不太大。至少?zèng)]有把去年12月的上調(diào)的2個(gè)百分點(diǎn)，全部回吐。

匯率適當(dāng)貶一下，可以給貨幣政策提供更大的空間。

有人理解是：放棄匯率，有利于房?jī)r(jià)。其實(shí)，也沒(méi)有走到放棄匯率那一步。

今天讓人感到“冷”的消息比較多，比如上面兩條。

村鎮(zhèn)銀行的問(wèn)題，前兩天我做過(guò)一次語(yǔ)音課，分析過(guò)，也提醒大家盡量不要在一家小銀行存款超過(guò)50萬(wàn)。輕易不買(mǎi)小銀行的理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)槔碡?cái)產(chǎn)品是不受存款保險(xiǎn)制度保證的。

但愿這三家小銀行沒(méi)有大問(wèn)題。

土拍市場(chǎng)，最近也比較冷。之前有東莞，現(xiàn)在是天津。天津這次只成交了5宗（有的報(bào)道說(shuō)是6宗），而且多是當(dāng)?shù)爻峭豆灸孟碌模旧舷喈?dāng)于地方政府賣(mài)給了自己。

如果土地市場(chǎng)不回暖，房企都不拿地的話，地方政府的財(cái)政壓力會(huì)很大。這又會(huì)影響穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)的發(fā)力，甚至影響公務(wù)員、教師的工資。

2022年，真的不容易，黑天鵝太多了。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情第二波（超過(guò)了2020年的沖擊力），都在意料之外。

千山萬(wàn)水總是情，給個(gè)“好看”行不行

標(biāo)簽： 人民幣狂跌2000點(diǎn) 央行連夜緊急出手 中央銀行