——這是一個令世界顫抖的數字，打破了一切幻想。從今天開始，等待我們的是驚濤駭浪。

昨晚20:30，全世界交易員等待的那個數字出來了——8.6%，出乎所有人預料（通脹已見頂的觀點到此為止）。

-美國5月CPI升至8.6％（4月為8.3%），原本經濟學家預期會放緩至8.2%，原本預計3月的8.5%是本輪通脹的峰值。這個數據是美聯儲2%通脹目標的四倍多，也是1981年以來新高。

- 觀察分項數據，能源主導整體CP飆升，能源價格指數漲幅達34.6%；另一方面食品價格也飛升，雞肉、雞蛋、牛奶等物價正在走高。

- 經濟學家喜歡剔除波動較大的食品和能源，也就是所謂的核心CPI，同比上升6％也高于預期。核心CPI 中，幾乎所有分項數據都攀升，其中貢獻最大的是住房、機票、二手車以及新車指數，另外醫療、居家、經營、娛樂、服裝等指數也有所上升。

|CPI熱圖

這份報告讓人看不到一點通脹放緩的希望。

所以這個數據打破的第一個幻想便是——通脹見頂論失敗。下一次公布的（6月）CPI報告可能與這次大致相同，因此通脹再寫新高的可能性很大。

通脹見頂論失敗，一切就要推倒重來。

首先，改變的是美聯儲加息前景。

原本的加息路徑（認為通脹會自然回落）：

6月、7月：各加息50基點；

9月：進入評估期，可能將每次加息幅度放緩至25基點；

明年年初：結束本輪加息周期。

但如今，這個加息路徑已不再適用，美聯儲仍然落后于形勢。如此高的通脹，讓市場不得不重新定價加息前景，加大對美聯儲加息的押注。

- 互換合約顯示市場預期美聯儲在6月、7月和9月政策會議上每次都加息50基點，且并存著9月加息75基點的一些可能性；

-9月之后加息多少基點市場并無共識，但持續加息50基點的可能性很大；

- 甚至不乏有人思忖更大幅度加息的可能性，不能再排除一次加息75基點的可能性；

巴克萊甚至認為下周美聯儲就可能會加息75基點。

我們認為，美聯儲現在有充分的理由， 在6月通過比預期更激進的加息來讓市場感到意外。這是一個千鈞一發的決定，它可能會在 6 月或 7 月上演。我們認為美聯儲會在6月15日加息 75 個基點，并將 2023 年初的最終利率預測上調 25 個基點至 3.00-3.25%。

除了通脹身處高位令人擔憂，我更憂慮的是市場可能不再相信美聯儲，畢竟美聯儲再次錯判了通脹形勢。一旦出現這種情況，全球市場可能會進入無序、巨幅波動，這是非常可怕的。

簡而言之，接下來美聯儲將有充分的理由讓市場驚訝。

其次，市場對經濟前景的看法可能出現改變。

過去人們相信美聯儲會令經濟實現軟著陸，而如今經濟衰退的擔憂已經出現。

昨晚短期美債收益率飆升，引發收益率曲線崩潰。

|5年期-30年期、5年期-10年期美債收益率之差跌破零，出現倒掛。

預計下周美債收益率倒掛情況將更加嚴重。收益率曲線倒掛，通常伴隨著經濟衰退。

另外，經濟衰退伴隨高通脹，很可能會令美聯儲本輪加息結束時，還沒達到2%的通脹目標。預計核心通脹率（剔除波動率較大的食品和能源）在2.6%以上時，就停止加息。

美國銀行策略師在CPI數據公布后給客戶的一份報告中寫道：“國債收益率曲線的走勢表明美聯儲需要激進地加息，以犧牲長期增長為代價降低通脹，這也與我們對滯脹的基本預測相一致。”

對金融市場來說，也將重新定價，昨晚全球市場大亂就是很好的證明。

|美國股市全線大跌，道瓊斯指數下跌2.73%；標普500指數下跌2.91%；納斯達克指數下跌3.52%。本周三大股指的累計跌幅擴大——道指一周跌4.58%，標普500指數一周下跌5.06%，納斯達克指數一周下跌5.60%。

國際金價一路飆升近40美元，至一個月最高水平

|美國國債市場發出混亂信號，短期債券收益率大幅上漲，長期債券收益率僅微幅上漲

|2年期美債收益率自 2008 年以來首次突破 3.00%

美元飆升，回升至周期高點附近。

比特幣回落至 30,000 美元以下，今年以來已下挫35%。比特幣走勢經常與科技股集中的斯達克指數趨同，后者下跌了27%。

一夕巨變，驚濤駭浪。

全球市場變盤在即，接下來很多人要虧錢了。

最后，

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