行業(yè)中有句俗語(yǔ)，“越往上游走，賣(mài)水人越安全”。

(資料圖)

隨著國(guó)家逐步重視起生命科學(xué)行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域的發(fā)展，我國(guó)生物醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)熱情高漲等現(xiàn)象反映出行業(yè)下游需求不斷提升，從而帶動(dòng)上游行業(yè)景氣度持續(xù)攀升。

賽道之中，許多生命科學(xué)上游的國(guó)產(chǎn)廠(chǎng)家也已開(kāi)始逐步嶄露頭角，不乏已經(jīng)出現(xiàn)了值得關(guān)注的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們不妨就從前不久遞表港交所的多寧生物出發(fā)，來(lái)一探生命科學(xué)行業(yè)上游的發(fā)展機(jī)遇，以及其中所蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)。

1、下游需求爆發(fā)，驅(qū)動(dòng)上游持續(xù)維持高景氣度

整體而言，近年來(lái)我國(guó)生命科學(xué)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模保持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)空間巨大。

首先從下游市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，據(jù)Frost&Sullivan預(yù)計(jì)，我國(guó)的生物藥物市場(chǎng)將由2021年的635億美元增至2026年的1252億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.5%。相較于全球生物藥物市場(chǎng)規(guī)模增速，我國(guó)的生物藥物市場(chǎng)規(guī)模將以更快的速度增長(zhǎng)。

而由于藥物的開(kāi)發(fā)及制造技術(shù)對(duì)于高技術(shù)壁壘的生物制藥公司至關(guān)重要。因此在筆者看來(lái)，下游生物藥物市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)將進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)生命科學(xué)行業(yè)上游發(fā)展。

進(jìn)一步看到上游市場(chǎng)規(guī)模情況，F(xiàn)rost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)生物工藝解決方案市場(chǎng)已由2017年的10億美元快速增長(zhǎng)至2021年的51億美元，期間年復(fù)合增長(zhǎng)率為51.6%，并預(yù)計(jì)于2026年繼續(xù)增至141億美元，2021年至2026年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.9%，

按收益來(lái)計(jì)算，我國(guó)生物工藝解決方案市場(chǎng)的國(guó)產(chǎn)生物工藝解決方案的比例已由2017年的19.2%穩(wěn)步增至2021年的26.4%，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)加速，生物工藝解決方案市場(chǎng)發(fā)展整體向好。

資料來(lái)源：招股書(shū)

那么該如何看待其在行業(yè)中的機(jī)會(huì)所在？

一方面，目前我國(guó)生物工藝解決方案市場(chǎng)較為分散，僅有少數(shù)參與者可提供廣泛的產(chǎn)品與服務(wù)。另一方面，生物工藝解決方案市場(chǎng)涉及眾多專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，需要長(zhǎng)期的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，市場(chǎng)進(jìn)入壁壘較高。

因此，行業(yè)中擁有廣泛產(chǎn)品與服務(wù)布局以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更有可能占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)先地位。可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著生命科學(xué)行業(yè)不斷加速發(fā)展，未來(lái)行業(yè)上游領(lǐng)域中的領(lǐng)頭企業(yè)將不斷引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈深化及融合升級(jí)，最終推動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善和集中度提升。

2、收購(gòu)整合提速發(fā)展，研產(chǎn)銷(xiāo)協(xié)同共筑護(hù)城河壁壘

作為生命科學(xué)行業(yè)的“賣(mài)水人”，從賽默飛世爾等全球生命科學(xué)領(lǐng)域上游巨頭發(fā)展的歷史中不難看到，在關(guān)鍵時(shí)期通過(guò)收購(gòu)的方式，快速拓展自己的技術(shù)能力及產(chǎn)品布局。這不僅是其長(zhǎng)期保持市場(chǎng)份額及領(lǐng)先地位的有效方式，還是推動(dòng)股價(jià)和市值增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，目前賽默飛世爾進(jìn)行收購(gòu)的次數(shù)處于行業(yè)同類(lèi)公司前列，不斷加速提升自身實(shí)力。于市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，其股價(jià)在過(guò)去十年中創(chuàng)造出漲幅十倍的神話(huà)，側(cè)面體現(xiàn)出收購(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有著不可或缺的作用。

將目光放至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，雖然我國(guó)生命科學(xué)行業(yè)起步較晚，但目前也已有少數(shù)幾家企業(yè)的實(shí)力已獲得業(yè)內(nèi)和市場(chǎng)的認(rèn)可。

單就以多寧生物為例子，作為國(guó)內(nèi)生命科學(xué)行業(yè)上游領(lǐng)先的供應(yīng)商，多寧生物自2019年以來(lái)，在其自主建立的細(xì)胞培養(yǎng)基開(kāi)發(fā)平臺(tái)的基礎(chǔ)上，還戰(zhàn)略性的成功收購(gòu)及整合了齊志生物工程、亮黑科技、金科過(guò)濾、熙邁檢測(cè)、安拓思、樂(lè)楓生物、楚博生物技術(shù)、Salus Bioscience及楚怡生物科技，快速擴(kuò)大其在實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品與服務(wù)市場(chǎng)的布局。

如今，基于其在一系列成功的收購(gòu)及整合中積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，多寧生物已經(jīng)能夠迅速整合生物工藝的上下游流程，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋。據(jù)Forst&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，多寧生物是目前國(guó)內(nèi)唯一一家產(chǎn)品組合覆蓋生物工藝所有主要步驟的生物工藝解決方案提供商，產(chǎn)品組合全面涵蓋了包括生物工藝上游和下游從細(xì)胞復(fù)蘇及細(xì)胞培養(yǎng)，到純化及過(guò)濾的所有步驟。

資料來(lái)源：招股書(shū)

在保證技術(shù)能力不斷提升、產(chǎn)品組合持續(xù)拓展的同時(shí)，多寧生物也在不斷夯實(shí)商業(yè)化生產(chǎn)及銷(xiāo)售能力，確保公司內(nèi)部發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)，最終驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

于生產(chǎn)能力方面，多寧生物擁有中國(guó)最大產(chǎn)能的自主研發(fā)的一次性產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)，將有助于緩解因中國(guó)生物制劑行業(yè)可持續(xù)及大規(guī)模的生產(chǎn)所需的一次性袋子短缺所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

另外于商業(yè)化能力方面，通過(guò)為客戶(hù)提供實(shí)驗(yàn)室研發(fā)至商業(yè)化的全方位及定制化解決方案的能力，多寧生物擁有了優(yōu)質(zhì)及廣泛的客戶(hù)群，主要包括國(guó)內(nèi)外的制藥公司、CRO/CDMO及科研機(jī)構(gòu)。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，目前按中國(guó)2021年年收入計(jì)算，前十大生物制藥公司全部為多寧生物的客戶(hù)。并且公司的客戶(hù)群中約有80%至90%的主要客戶(hù)選擇于次年繼續(xù)延續(xù)業(yè)務(wù)關(guān)系，展現(xiàn)出較強(qiáng)的客戶(hù)粘性。

同時(shí)，多寧生物還與世界頂級(jí)生物制藥CDMO藥明生物集團(tuán)、中國(guó)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的 生物制藥公司石藥集團(tuán)、榮昌創(chuàng)投、康方生物及康諾亞建立了戰(zhàn)略合作。一系列事件的背后亦是驗(yàn)證了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)對(duì)公司產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量的認(rèn)可及信任。

3、結(jié)語(yǔ)

從當(dāng)前來(lái)看，生命科學(xué)行業(yè)正處于快速成長(zhǎng)階段，行業(yè)上游需求增加且國(guó)產(chǎn)化率提升仍有較大空間。因此，提升技術(shù)實(shí)力及商業(yè)化能力，是企業(yè)當(dāng)下應(yīng)當(dāng)關(guān)注的重點(diǎn)。

多寧生物深耕生命科學(xué)行業(yè)多年，已在上游細(xì)分賽道采取收購(gòu)整合的方式快速搭建生物工藝全流程產(chǎn)品和服務(wù)，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力。隨著后續(xù)其穩(wěn)步推動(dòng)港股上市進(jìn)程，也有望受益于資本市場(chǎng)的加持迎來(lái)新的發(fā)展良機(jī)。

標(biāo)簽： 從多寧生物遞表港交所出發(fā) 來(lái)看生命科學(xué)上游投資機(jī)會(huì)