今年以來(lái)，港股二級(jí)市場(chǎng)成交量大減，恒生指數(shù)年初至今回調(diào)近3成，新股市場(chǎng)同樣也大幅萎縮。

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據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度香港募資金額691億港元，相比去年同期降低76%。同時(shí)，一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)，港股前三季度首日破發(fā)率達(dá)到49%。

不可否認(rèn)的是，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓疊加資金面緊縮的雙重壓力是當(dāng)前港股低迷行情的主要成因，但用逆向思維考慮的話，愈是逼仄的市場(chǎng)環(huán)境愈能考驗(yàn)一家券商作為資本市場(chǎng)守門(mén)人的底色。

近期，潤(rùn)歌互動(dòng)（2422.HK）上市首日即實(shí)現(xiàn)股價(jià)翻倍，給新股市場(chǎng)帶來(lái)了一股暖流，其背后的獨(dú)家保薦人民銀資本引起了筆者關(guān)注。

一、投行業(yè)務(wù)要擺在更突出的位置上

若單從公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，民銀資本的投資及資管業(yè)務(wù)占比較大，有部分投資者可能因此將民銀資本視作一家以投資業(yè)務(wù)為主的綜合投行，但這實(shí)際上是忽略了公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略與短期業(yè)績(jī)波動(dòng)的差異。

根據(jù)民銀資本的最新財(cái)報(bào)來(lái)看，其仍會(huì)繼續(xù)發(fā)揮“商行+投行”的聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，用自身特色化的投行、資管、權(quán)益投資等服務(wù)，打造成提供國(guó)際投行產(chǎn)品和服務(wù)中國(guó)民生及其客群的綜合性多元化投行平臺(tái)。

不難看出，“投行”這一關(guān)鍵詞仍舊是民銀資本未來(lái)發(fā)展策略的重心。作為一家銀行系券商，民銀資本天然具備更強(qiáng)的信用與客群優(yōu)勢(shì)，能在大股東民生銀行的助力下，更好與內(nèi)地客戶群體溝通，特別是針對(duì)那些希望走向國(guó)際資本市場(chǎng)的企業(yè)，以投行業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)符合客戶核心訴求。

進(jìn)一步從客戶企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)看，投行業(yè)務(wù)幫助其打開(kāi)了資本市場(chǎng)的大門(mén)，如何建立更為長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)性壁壘并實(shí)現(xiàn)持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)才是優(yōu)質(zhì)企業(yè)更為關(guān)注的方面，這也是民銀資本尋求與新經(jīng)濟(jì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值共振的主要途徑。

因此，民銀資本發(fā)展戰(zhàn)略的底層邏輯在于其通過(guò)所打造的平臺(tái)，圍繞代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)成長(zhǎng)動(dòng)能的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)提供全生命周期的賦能和服務(wù)，投行業(yè)務(wù)可以視作這一系列活動(dòng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，與投資、資管等一系列其他業(yè)務(wù)互相驅(qū)動(dòng)，不僅可以平抑單個(gè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的波動(dòng)性，還可以將自身的成長(zhǎng)性更充分發(fā)揮出來(lái)。

可以預(yù)期的是，未來(lái)民銀資本想要再上一個(gè)大臺(tái)階，需要將作為底層動(dòng)能的投行業(yè)務(wù)擺在更高的位置，全面提升該業(yè)務(wù)規(guī)模與質(zhì)量，其近年來(lái)的成長(zhǎng)路徑也驗(yàn)證了這一思路。

二、持續(xù)享受行業(yè)貝塔收益

雖然與同行相比，民銀資本布局時(shí)間上稍晚，但表現(xiàn)出的適應(yīng)性、爆發(fā)力和持續(xù)發(fā)展能力，并不弱于頭部的中資券商。2017年剛剛拿下香港的保薦人牌照之后，便在2018年助力兩家保薦公司登陸港股主板。今年前十個(gè)月，民銀資本同樣實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)助推三家公司完成香港主板上市。

值得一提的是，2018年與2022年都可以視作近十年來(lái)港股的兩次冰點(diǎn)時(shí)段，而民銀資本的投行團(tuán)隊(duì)在這兩次大考中都表現(xiàn)出了足夠的韌性。2020年和2021合共遞交8單主板上市申請(qǐng)，除了2021年遞交的1單仍在審核，其余都已成功上市，直接展示了民銀資本投行團(tuán)隊(duì)的保薦及承銷實(shí)力。

更重要的是，外部環(huán)境的向好變化正在孕育新的機(jī)會(huì)，而像民銀資本這樣能夠在市場(chǎng)低迷時(shí)期還不斷打磨實(shí)力的券商更能享受到這份時(shí)代機(jī)遇。

首先，香港作為中國(guó)連接國(guó)際資本市場(chǎng)的橋頭堡，其獨(dú)特的區(qū)位優(yōu)勢(shì)沒(méi)有發(fā)生改變，在開(kāi)放主旋律下，香港必然是承接中概股回流以及助力優(yōu)秀企業(yè)出海的首選地，作為最了解內(nèi)地市場(chǎng)的在港中資券商自然會(huì)是其中核心受益者。

從其過(guò)往以及現(xiàn)有項(xiàng)目來(lái)看，TMT及高端制造等領(lǐng)域正是民銀資本投行業(yè)務(wù)的重心所在，與未來(lái)港股市場(chǎng)重點(diǎn)發(fā)展方向高度契合，由此觀之，與代表中國(guó)未來(lái)增長(zhǎng)主要?jiǎng)幽艿男陆?jīng)濟(jì)企業(yè)的同頻共振，正是驅(qū)動(dòng)民銀資本投行業(yè)務(wù)的核心邏輯之一。

值得一提的是，投行團(tuán)隊(duì)的優(yōu)秀并不僅體現(xiàn)在股票承銷方面，民銀資本在債券承銷上的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。按照SereS中資美元債平臺(tái)官方統(tǒng)計(jì)，民銀資本2021年境外債券承銷在中資券商中排名第六位，在中資銀行投行系中排名第二位。

得益于承銷業(yè)務(wù)規(guī)模及項(xiàng)目牽頭能力的提升，民銀資本的投行業(yè)務(wù)客戶群體范圍不斷擴(kuò)張，今年上半年，民銀資本完成了53個(gè)債券發(fā)行項(xiàng)目，其中超過(guò)70%的項(xiàng)目為投資級(jí)，主要以金融機(jī)構(gòu)、央企、大型地方國(guó)有企業(yè)和高評(píng)級(jí)城投企業(yè)為主。

優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的背書(shū)強(qiáng)化了民銀資本的市場(chǎng)知名度與品牌形象，進(jìn)一步打開(kāi)了后續(xù)展業(yè)空間。

三、結(jié)語(yǔ)

在中國(guó)資本市場(chǎng)改革不斷深化的今天，優(yōu)秀企業(yè)“走出去”和“走回來(lái)”并舉的確定性大趨勢(shì)下，屬于注重投行業(yè)務(wù)發(fā)展的券商的巨大發(fā)展機(jī)遇已經(jīng)來(lái)臨。民銀資本堅(jiān)持以投行業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)多元協(xié)同發(fā)展，為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)全生命周期的金融服務(wù)以及業(yè)務(wù)賦能的發(fā)展道路，正是抓住這一時(shí)代機(jī)遇的必要選擇，筆者也相信堅(jiān)持正確道路并加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)、吸納人才的民銀資本正在不斷提升自己的長(zhǎng)期價(jià)值中樞。

標(biāo)簽： 以投行為核