今日聚焦：醫藥爆發，迎來“反攻”行情？

昨日大漲之后，周三市場繼續企穩上揚，午后板塊波動加大，但指數波瀾不驚，滬指順利收回3000點。兩市全天放量成交1.05萬億元，為8月底以來首破萬億，不少個股和板塊漲勢火熱。

(相關資料圖)

最近以來，醫藥和信創幾乎是攜手走出了市場“雙主線”的腳步，讓在這兩年中經歷絕望的投資者看到了曙光。

醫藥板塊爆發，是不是意味著行情要開始轉暖？醫藥板塊是否已經擺脫近兩年的低迷調整，出現轉機了？別急，小七來和你分析分析。

01醫藥近期為什么反彈？

醫藥板塊反彈的原因主要在于消息因素、市場因素以及情緒因素。

首先說消息因素，近期市場不斷涌現醫藥利好消息，比如醫保談判續約規則逐步清晰、口腔種植服務價格溫和等，政策暖風吹，醫藥板塊自然也有了反彈的動力。

其次是市場因素，小七看到，經過了近2年的連續下跌，醫藥行業的盈利能力卻持續增加，目前申萬醫藥指數的PE為23.16，比歷史上98%的時間都要低，估值的降低引來了資金的關注和配置。

最后是情緒因素，過去兩年醫藥的大跌，不少觀點歸結于集采因素，但實際上集采對于大多數藥企來說卻可以以量取勝，因此業績并沒有受到太大的影響，“集采”像是板塊調整的借口一樣被“誤用”了，以至于部分藥企估值回歸。當潮水褪去，疊加三季報業績的發酵，投資者回歸理性，反彈行情也是順理成章了。

02 醫藥將迎來修復行情？

東北證券指出，政策催化、盈利預期改善以及估值和機構持倉處于低位使得醫藥基本具備反轉條件。

醫藥行業周期性不強，政策、盈利、醫療衛生事件沖擊和估值及機構持倉是影響行情的主要因素：①重磅政策的出臺是醫藥行情開啟的核心因素，需求增量以及供給側改革帶來的盈利上行是行情的基礎；②醫療衛生突發事件推動醫藥短期行情；③估值和機構持倉處于歷史低位后大概率出現反轉行情。

那么，當前來看醫藥基本具備反轉條件：

一是醫藥基礎設施建設、創新藥、醫療器械、中醫藥等方面的鼓勵政策持續出臺；

二是Q3的行業盈利增速下行趨緩，Q4醫療器械、醫藥商業和醫療服等細分行業盈利增速可能上行；

三是防疫相關的醫藥需求短期大概率維持高增速；

四是估值（分位數2.1%）和機構持倉已至歷史低位。

（以上部分內容整理自東北證券研報）

養基有道：逆市增持！基金對軍工持倉比例創五年新高

最近的市場躁動頻頻，不少人問，市場未來的方向在哪里？有人再次提出“新半軍”，也有人呼吁“信軍醫”，有人還在堅守“新基建”。

但不管怎樣，我們從近期的市場行情中發現，軍工板塊確實收獲了比較高的支持率，所以今天就跟著小七，一起來梳理下軍工這個最近很火的賽道。

（時間緊急的小伙伴可以直接拉到最后看總結。）

01 軍工持倉比例創近五年新高

截至三季度末，公募基金的軍工持倉比例較二季度出現顯著提升，達到6.31%（+1.31%），在近期市場情緒較為低迷背景下創下2017年以來的新高，市場對軍工板塊的關注度逆市提升。

其中，主動管理型基金較為偏好軍工股。2022年三季度，主動偏股基金對國防軍工配比環比顯著上行達4.5%，創歷史新高。

以滬深300配置比例為基準，國防軍工在三季度超配比例由2.17%擴大至2.90%，環比增加0.73%，位于全行業第一。

02 軍工主題基金業績表現如何？

2022年三季度，申萬國防軍工指數收益率為-7.34%，軍工主題基金收益率中位數為-5.53%，85%的軍工主題基金跑贏申萬國防軍工指數。

雖然軍工主題基金三季度總規模相比于二季度減少了3.66億元（環比下降-0.68%），但軍工主題基金份額有所增加，說明投資者三季度加倉了軍工主題基金。

03 軍工主題基金的股票倉位有何變化？

2022年三季度，軍工主題基金的股票倉位也顯著上升。

二季度，軍工基金平均股票倉位為86.28%，三季度的平均股票倉位上升2.21%至88.19%，小幅高于2021年以來的平均水平87.07%。

04哪些細分賽道獲資金青睞？

從持倉上看，公募基金重倉軍工股TOP20中有半數屬于產業鏈上游環節，其中5只股票屬于軍工電子賽道，5只股票屬于新材料賽道。

05 機構如何看板塊邏輯？

對于看好軍工板塊的邏輯，基金經理普遍認為，當前全球地緣政治局勢趨緊，國防軍工的長周期景氣度向上確定性較高，新一代裝備建設牽引新一輪需求，且板塊經過一輪回調后估值也在合理水平。

華安大安全基金經理舒灝表示，今年以來軍工板塊的大幅波動，更多還是市場風格的因素。通過調研分析，基金經理確信軍工板塊需求仍在快速增長。目前軍工板塊的估值優勢比較明顯，行業整體估值處于近三年來的較低水平，而訂單和各項財務指標卻一路向上，目前仍是布局軍工板塊較好的時機。

具體到細分方向上，華夏軍工安全基金經理萬方方認為，從賽道邏輯和景氣度分化變動情況來看，導彈裝備與航空發動機整體增速優于其他方向，航空裝備圍繞著核心型號有所變化，國防信息化景氣度分化明顯，陸軍裝備下半年有望落地。航空發動機、航天導彈、航空飛機產業鏈、軍工信息化的優勢環節以及核心材料是值得重點投入的方向。

不過，中歐基金表示，軍工板塊短期上漲較多，不排除近期有階段性回調的可能，如果追漲的話需要謹慎控制好倉位。

最后，我們來做個小結：

資金面來看，公募基金的軍工持倉比例較二季度出現顯著提升，持倉比例達到6.31%，創下2017年以來的新高。

三季度，85%的軍工主題基金跑贏申萬國防軍工指數，整體上看投資者加倉了軍工主題基金。

軍工主題基金在三季度的股票倉位顯著上升。

持倉來看，公募基金重倉軍工股TOP20中有半數屬于產業鏈上游環節，軍工電子和新材料賽道的重倉比例較高。

國防軍工的長周期景氣度向上確定性較高，且板塊經過一輪回調后估值也在合理水平，但不排除近期有階段性回調的可能，如果追漲的話需要謹慎控制好倉位。

（部分內容整理自券商中國）

市場情緒：滬指收復3000點，新能源賽道穩健攀升

【代表指數漲跌】

【行業表現】

截至11月2日收盤，風險溢價為6.96%，股指估值優勢明顯。

行業方面，近一周社會服務、醫藥生物、電力設備、食品飲料的交易擁擠度較高，成交熱度處于歷史高位區間，綜合、基礎化工、非銀金融等行業交易熱度尚處末位。

【滬深300指數風險溢價（%）】

（數據來源：WIND，截至2022/11/2，不作投資推薦 ）

【股債利差】

（數據來源：WIND，截至2022/11/2，不作投資推薦）

【申萬一級行業交易擁擠度】

（數據來源：WIND，截至2022/11/2，不作投資推薦 ）

（以上非特別說明圖片均來自招商證券）

標簽： 復盤筆記收復3000點成交破萬億能持續 醫藥板塊