人類經濟史就是一部能源發展史。

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從木材、煤炭到石油、天然氣，主要能源不斷變換，迎合了生產力發展的需要，但隨之產生的可持續發展問題，使得人們需要慎重思考經濟發展與環境保護之間的平衡關系，從根本上尋求再一次的能源轉型成為了全球共識，以光伏為代表的新能源需求持續高增。產業的景氣度提升反映到資本市場上，新能源賽道近兩年獲得了前所未有的關注度。近日，又有一家相關企業即將登陸港股市場。

11月21日，定位為“全球領先的分布式能源解決方案提供商”的古瑞瓦特通過了港交所聆訊，瑞信和中金公司擔任聯席保薦人。據悉，古瑞瓦特此次募資額約10億美元，若成功上市，將會是今年港交所第四大IPO項目，其底色究竟如何？

一、把握行業高增紅利

根據招股書披露的數據來看，“高速增長”是古瑞瓦特最突出的標簽。

公司營業收入從2019年10.01億元增長到2021年31.95億元，復合增速達到78.63%。同期，其凈利潤增長超過5倍，復合增速達到148.87%。

最關鍵的在于古瑞瓦特瞄準了可持續能源轉型以及電氣化率提升的大趨勢，并據此構建了光儲充一體化以及智慧能源布局，光伏逆變器、儲能逆變器、電池包、充電樁、智慧能源管理應用程序等各類產品與服務的先后推出正印證了這一點。

其中最值得稱道的無疑是逆變器，該部分業務近年為公司貢獻了超過8成的總營收，是公司增長的核心動能，其底層邏輯是逆變器對于新能源廣泛應用的強力支撐。

某種程度上講，新能源的波動性、間歇性特征限制了其應用推進的廣度和深度，由此派生的維持新型電力系統穩定性以及儲能的需求亟需滿足，儲能逆變器作為解決這兩大需求所不可或缺的關鍵環節，理所應當地進入了高景氣階段。

深耕于此的古瑞瓦特充分享受到了行業高速增長的紅利，更重要的是，古瑞瓦特并沒有在原本的光伏逆變器業務上吃老本，而是不斷創新向外延伸，在儲能逆變器領域獲取了新的增量。

光伏逆變器主要是將光伏組件產生的直流電轉換為可以并網的交流電，儲能逆變器則是將光伏發電，儲能電池和電網進行連接最大化實現光伏自發自用和存儲備用，兩塊逆變器業務本質上不存在相互競爭關系，而是作為公司整體布局中的不可或缺的部分相互依存，共同促進古瑞瓦特的快速成長。

古瑞瓦特在產品布局上前瞻性極強，2019年就推出了預備儲能逆變器，早期用戶當光伏逆變器使用，當用戶有儲能需求時，可輕松擴展為儲能逆變器，并帶動儲能電池的銷售。古瑞瓦特依托自身在光伏逆變器上的優勢，很快在儲能逆變器領域描繪出了新的增長曲線。古瑞瓦特的儲能逆變器營收占比從2019年的4.8%迅速攀升到了2022年上半年的19.3%，已然成為了公司的新增長引擎。

至此，古瑞瓦特完全確立了自己在逆變器領域的龍頭地位。以各地區2021年戶用光伏逆變器出貨量計，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器提供商，同時也是全球最大的用戶側儲能逆變器供應商。

二、多重優勢確保核心地位

選擇正確的賽道可以事半功倍，但能走到行業前列一定是自身的某些特質起到了關鍵作用。尤其在逆變器這個充分競爭的市場中，巨大的增長紅利吸引了諸多大廠切入這條賽道，逆變器行業集中度不斷提升，根據WoodMackenzie數據，2021年CR10市占率達到82%，同比提升了2個百分點。

在馬太效應下，頭部廠商未來會贏得這個市場更大比例的收益。那么，古瑞瓦特有著怎樣的優勢可以持續占據當前的市場地位？

從產業特征來看，逆變器屬于技術密集型產業，強勁的研發實力是支撐企業產品迭代更新搶占市場的關鍵。

依托逾700人的專業研發團隊，古瑞瓦特至今已構建了18款單相戶用逆變器、12款三相戶用逆變器、22款小功率工商業逆變器、10款大功率工商業逆變器、8款公用事業逆變器、24款備用電池逆變器、33款并網儲能逆變器以及12款微電網逆變器組成的豐富產品矩陣，可以滿足全球市場不同類型客戶的多樣化需求。

除了產品種類之外，能否保質保量的供應也是考驗龍頭企業持續穩健經營能力的一個維度，而這需要依靠公司對于供應鏈的強力掌控和靈活調配。古瑞瓦特一方面與核心供應商簽訂長期訂單保證關鍵原材料的穩定供給，另一方面搭建供應鏈系統涵蓋整個采購、生產到銷售的全生命周期。

此外，作為能源系統中的核心部件，逆變器是否有良好的品牌口碑至關重要，而這需要多年市場打磨，古瑞瓦特近年來頻頻斬獲頂級品牌、質勝獎、紅點獎等重磅獎項，也是其長期品牌建設的成果。

而這與其長期堅持的全球本土化戰略密不可分，依托本土化銷售、本土化存貨以及本土化售后服務的打法，古瑞瓦特可以更快速地連接銷售渠道，了解終端用戶需求，進行針對性的產品與服務的升級，同時縮短交貨時間，并做好相應的售后服務，潛移默化地為品牌建設帶來積極影響。

同時，這也讓古瑞瓦特建立了全球化的銷售渠道網絡，有利于其與更廣闊的下游客戶建立長期穩定的合作關系。截至最后實際可行日期，古瑞瓦特與全球超過13900名系統集成商、安裝商、EPC及分銷商建立合作關系。

三、寫在最后

總的來看，逆變器為古瑞瓦特過去的快速發展奠定了堅實基礎，也是其未來業績持續保持穩健的重要支撐，但若只用逆變器來概括古瑞瓦特的商業藍圖，顯然是低估了其更長期的發展目標。

從其定位來看，全球規模將超過2500億美元的分布式能源市場才是古瑞瓦特的終極戰場，逆變器作為其打入這一戰場的先頭部隊，為其積攢了足夠多的資源和經驗，再借助已經成型的品牌、渠道、產品優勢去實施更多元化的增長戰略，進而不斷豐富其一體化智慧能源解決方案。

已經按下加速鍵的古瑞瓦特，或許將為港股市場演繹一次新的價值增長神話。

標簽： 兩年凈利潤漲五倍 古瑞瓦特憑什么