昨日一則陽光電源下調出貨預期的消息帶崩了戶儲和逆變器板塊，盤中陽光電源一度跌近11%，相關板塊龍頭企業如固德威、錦浪科技、派能科技均跌逾8%。

出貨量下調對利潤影響較小

根據公司電話會議中透露，戶儲今年預期由8-10萬套調整為6-7萬套，明年由40-50萬套調整為30-40萬套，出貨規模由4-5GWh調整為3-4GWh；戶用儲能逆變器今年預期12-15萬臺，明年預期由80-100萬臺調整為70-90萬臺。

10%-20%左右的調整幅度在公司管理層看來尚屬于正常調整，在對儲能整體市場保持樂觀預期的前提下，明年儲能市場可能有一個翻倍的增長，公司對儲能出貨的預期在16-20GWh，經過修正后的戶儲出貨預期仍然數倍于今年出貨量。

(資料圖)

下調出貨預期給公司帶來的影響十分有限。今年前三季度的戶儲收入僅占儲能收入約10%，僅一套設備凈賺2000塊的水準，下調3萬套對于整體營收的影響較小。

雖然陽光電源是光伏逆變器領域的龍頭，但在戶用儲能領域里還立足未穩，21年古瑞瓦特、德業、錦浪科技、SolarEdge、固德威戶儲逆變器出貨量均超過了6萬臺，今年必然朝著翻數倍的目標前進。

并且，受制于IGBT和電芯緊缺，今年公司戶儲業務開拓得并不十分順利，前三季度出貨量僅2.5萬套。供應鏈限制使得實際出貨情況與預期存在缺口，盡管下半年出貨量提高至7-8千臺/月，離原目標仍有差距。因此，下調預期也屬于符合現實的判斷，10%不到的營收業務出現波動，影響不會太大。

預期下調=悲觀？

按理說，今年出貨預期的微調不至于帶崩其他個股，大家更關心的是，陽光電源對于明年戶儲業務的判斷，是否也透露著對該賽道的預期下調，畢竟大家都想知道，像陽光電源這樣的光伏逆變器+儲能雙龍頭，根據對未來細分市場的判斷調整業務布局，是否跟市場預期保持著一致。

在電話會議中公司管理層展望，明年儲能裝機規?？赡茉?0-100GWh之間，實現翻倍增長。戶儲也將延續今年爆發的節奏，但這么判斷是基于兩個前提，一是明年戶儲電芯不再短缺，隨著產能釋放國內企業供貨能力提高；二是碳酸鋰高價能夠在明年下半年有所回落，電芯成本保持穩定。

其實市場對于明年戶儲裝機量普遍都有一個翻倍的預期。據GGII，21年全球戶儲新增裝機規模6.4GWh，今年預計將達到15GWh，明年將超過30GWh，且樂觀估計25年將達到100GWh。

區域市場里，今年受俄烏戰局影響加速了能源轉型節奏的歐洲給國內企業帶來飽滿的訂單，尤其對于戶儲電池和逆變器的需求火爆，產品交貨周期拉長了30%-80%。22年預計出貨量接近9GWh。

影響明年增速的因素依然取決于能源價格和電價。基于天然氣等資源儲備制約，歐洲能源轉型的需求是長期的，地緣政治沖突只是加速了這一過程。而高比例的光伏需要有儲能來進行消納，這也支撐著未來幾年歐洲對全球戶儲市場未來幾年有望保持一半的貢獻。

中短期內，電價上漲對推動戶儲需求作用明顯，今年大部分歐洲國家居民端電價大幅上漲，戶用光伏配儲的經濟性凸顯。在俄羅斯減少天然氣供應后，入冬后需要消耗大量的天然氣庫存，但風、光都無法在寒冷的冬季正常運作，天然氣和電價接連大漲，需要更多的儲能設備來平衡供需。

并且，出貨預期下調并未得到其他企業的認同，一些電池和集成廠商堅持當前訂單飽滿，下游供不應求，電芯短缺的回應。其實陽光電源布局儲能的核心賽道是大儲，且大部分面向美國市場，自主研發水平較高，但做儲能集成唯一的掣肘來自于電芯價格，三季度剔除掉匯率影響還剩下7%-8%的凈利率，與主攻戶儲的派能科技去之甚遠。

按照原來的出貨目標，戶儲這塊陽光電源也是想做成行業第一的，畢竟今年前三季度派能科技的出貨量不過2.2GWh。陽光電源不生產電芯，但光伏逆變器與儲能變流器客戶高度重合，錦浪科技、固德威等逆變器企業率先搶占該市場，競爭十分激烈。

戶儲競爭關鍵在于渠道和品牌，一方面公司希望繼續夯實中高端產品的定位，包攬了除了電芯外的系統集成業務，其他自己做電池的集成商也是陽光電源的競爭對手，優質電芯供應緊缺儼然形成了戶儲業務的掣肘。另一方面，公司此前渠道顆粒度不夠，公司計劃接下來為每個國家提供銷售團隊，進一步夯實渠道。

考慮電芯供應緊缺與渠道建設的節奏，陽光電源會調低樂觀預期是能夠理解的。就營收比重而言，戶儲對陽光電源甚至算不上業務重心，明年裝機增速是否放緩尚未得到驗證，訂單量和交貨周期表現還未降溫。陽光電源與市場的溝通傳達的更像是對自身業務的謹慎預期，依然是高增速預期，只是沒有被較好認知，還不小心誤傷了競爭對手。

標簽： 龍頭下調戶儲出貨指引 明年戶儲增速會放緩么