“沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會到來。”這句話可謂是當前國內影視板塊的真實寫照。

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從“優化防控20條”發布，到全國各大城市擯棄“一刀切”，封控管理確認實行“快封快解、應解盡解”，再到近期出行碼正式下線，健康碼逐漸退出，國內逐步放開疫情管控的態度明確。當公共場所能夠自由出入，經濟活動陸續回歸常態，市場期待已久的疫后修復主題真正降臨，兼具反轉與長期價值投資邏輯的影視板塊已經率先做出反應。

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數據顯示，今年11月以來，港股電影概念板塊累計漲幅超過47%。貓眼、IMAX中國、阿里影業領漲整個行業，11月至今累計漲幅分別超過102%、117%、127%，反轉通道確認開啟。

一、影視板塊修復正當時，影視公司或迎“戴維斯雙擊”

影視板塊的反彈具備三重邏輯支撐。

一是疫情防控放開后的困境反轉。受疫情等影響，過去幾年影院一直難以形成穩定營業，上游影視內容開發制作也明顯延遲，內容供給嚴重缺乏，對應影視公司整體業績持續下滑，影視板塊全產業鏈價值縮水嚴重。以港股電影概念為參照，板塊估值已經跌去7成左右，是受疫情壓制最強的板塊之一。

隨著疫情加速放開，行業信心大幅提振，影院營業率快速回升。貓眼專業版的數據顯示，截至12月11日，國內營業影院呈現持續增長趨勢，已增加到9151家，全國營業率達到73.6%。渠道的快速恢復將帶動供給端修復，加快影視板塊回暖。

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二是《阿凡達·水之道》等重磅IP相繼定檔，爆款影片有望點燃觀影熱情，助推電影大盤提振。國人對《阿凡達》IP的忠誠度毋庸置疑，2010年《阿凡達》在國內首次上映，隨即連續70天斬獲票房冠軍，獲得13.39億票房，創造了中國電影市場十億票房電影從零到有的先河。2021年《阿凡達1》在內地市場重映，再度取得3.75億的票房成績，影響力依舊不容小覷。

無論是情懷使然，還是《阿凡達2》在影片拍攝、制作質量上的表現，市場都對其抱有較大期待。12月7日《阿凡達2》在國內開啟預售，首日預售票房2700萬，創造了今年電影市場影片開售首日最佳表現。映前6天，《阿凡達2》的點映及預售總票房已突破億元，成為2022年預售票房最快破億的電影，映前2天票房已突破1.6億元。截止至12月14日，《阿凡達：水之道》貓眼想看超過142.5萬人，排名貓眼平臺歷史第4名。可以說，《阿凡達2》將一定程度上緩解國內影片市場的供給壓力，吸引更多觀眾走進影院，催化線下影院復蘇。另一方面，爆款影片的出現也再次證明觀眾對優質內容的需求依舊強勁。

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三是賀歲檔，春節檔臨近，國內精品內容儲備有望加快定檔。影院營業逐步回歸常態化之后，還需要熱門影片持續上映形成合力，賀歲檔和春節檔的到來將加快這一良性氛圍成型。疫情期間國內形成較為顯著的票房集中效應，2021年度票房前三名分別產自春節檔和國慶檔，檔期對影片票房的影響受到關注，片方或將把握春節檔窗口加快定檔。目前來看，《流浪地球2》已經定檔23年初一，《滿江紅》等重點影片也有望在春節檔與觀眾見面，豐富內容供給。

影院經營常態化，疊加爆款影片和熱門的檔期的協同效應，行業的信心重鑄驅使影視板塊迎來真正反轉，形成“影院流量回升-觀眾觀影需求滿足-片方儲備內容變現/影院增收-強化優質內容供給”的良性循環，影視相關公司更有機會迎來業績與股價同步提升的“戴維斯雙擊”。

二、科技賦能成長，多元業務潛力亟待爆發

可以預見的是，在回歸常態的過程中，經歷過疫情檢驗的行業頭部公司將更具彈性。而把握疫情窗口，實現“科技+全文娛”的戰略升級的貓眼更加值得關注。這里將貓眼的業務劃分為C端、B端來看會更加清晰。

C端業務主要是票務業務，也是貓眼的起家業務，一直以來發揮著業績壓艙石的作用。貓眼的票務業務以在線票務和現場娛樂票務為主，前者一直處于行業領先，后者潛力十足。

疫情期間，貓眼的線上票務繼續保持領先優勢，通過強調系統建設優化，合理管控成本，在會員自運營、套餐售賣等服務配套下，幫助超七成影城提升運營效率，對影城獲客帶來正面效應。

由于在線票務收入與電影大盤波動同步，該板塊業務今年不可避免的承壓，但可預見的是，疫情放開、爆款影片及熱門檔期帶來的電影大盤好轉，也將為公司票務業務帶來更直接的積極影響。值得一提的是，貓眼以技術見長的票務業務正在不斷擴大影響范圍。此前貓眼已中標承接香港城市售票網的票務系統運營，依托成熟的服務經驗和技術優勢，貓眼大幅優化了系統容量及彈性，同一時間段內可容納購票人數實現10倍增長，有效改善服務效率和用戶體驗，已經獲得越來越多香港民眾認可。

現場娛樂票務在疫情背景下理應開展困難，但貓眼2022上半年開發出了逆增長的脫口秀、親子演出、沉浸劇場，演出GMV同比恢復至去年8成以上，脫口秀品類GMV同比增長超3倍。

一方面，可以看出觀眾對線下娛樂活動參與的熱情一直在積蓄，以內容為核心的各類高質量精神文化需求可挖掘的空間非常巨大，公司的多元布局成效顯著。另一方面，疫情最嚴重時仍有上述表現，疫情放開后，隨著音樂節、演唱會、電競賽事、主題展覽等有序恢復，貓眼的現場娛樂業務或將釋放出超強反彈。

以香港為參照，從10月徹底放開，紅館已經迎來鄭伊健、陳奕迅等多場明星匯演，在國內民眾積蓄已久的熱情下，國內大型活動將加快提上日程。

貓眼的B端業務主要是影視制作與宣發，是影視產業鏈的拓展。數據賦能下，貓眼參與宣發與出品的頭部優質內容持續提升。根據貓眼專業版，2021年公司參與開發/宣傳/發行的已上映國產影片達到51部，累計實現票房約260億元，約占全國同期國產電影總票房的65%，覆蓋了2021年國產影片票房Top10中的9部。2022上半年，公司參與出品/發行的影片共15部，主控發行影片6部，總票房在中國電影票房中的占比已經恢復至2019年水平。

來源：貓眼專業版

以影片票房計算，2021年、2022年公司連續兩年位居出品行業前三，發行行業第二，足以證明公司在疫情窗口期苦練內功的成效。

從公司現有的宣發成績和多樣化的影片儲備情況看，在修復階段，貓眼的B端業務有望釋放出更大能量。截至目前，貓眼公司參與的《絕望主夫》《宇宙探索編輯部》《滿江紅》《八角籠中》《風再起時》《檢察風云》《保你平安》《請別相信她》《危機航線》《拯救嫌疑人》等影片已經完成或正有序推進，相關影片的陸續定檔將為貓眼帶來可觀的業績貢獻。

B端與C端的協同發力，令貓眼在疫情保持著較強的業績韌性，在疫后更有機會呈現出爆發增長。

小結

總的來說，國內影視板塊已經進入修復通道，行業頭部公司值得持續關注。

在眾多企業當中，貓眼更為獨特的一點在于，其成長路徑是科技賦能產業轉型升級的典型，公司向產業鏈縱深的多元業務布局和落地，符合高質量發展的時代要求，為其可持續發展增添了更多確定性。在疫情放開背景下，貓眼的業務拓展空間廣闊，業績釋放動力充足，具備更強的阿爾法收益可能。

標簽： 影視板塊強勁復蘇