作者：徐強(qiáng)

12月20日，碧興物聯(lián)科技（深圳）股份有限公司（以下簡稱“碧興科技”）將在科創(chuàng)板首發(fā)上會(huì)，接受上市委的審議。碧興科技成立于2012年，主營業(yè)務(wù)為智慧環(huán)境監(jiān)測、公共安全大數(shù)據(jù)。智慧環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)主要是為環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測、污廢水監(jiān)測、環(huán)境空氣監(jiān)測、煙氣監(jiān)測儀器及系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、運(yùn)營及數(shù)據(jù)服務(wù)。公司公共安全大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)主要為公安等相關(guān)政府部門實(shí)現(xiàn)移動(dòng)信號與數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)跟蹤、管理等提供數(shù)據(jù)采集端設(shè)備和公共安全大數(shù)據(jù)處理軟件。

(資料圖)

碧興科技與碧水源有著千絲萬縷的聯(lián)系，而后者涉及的賄賂案件也在一定程度上影響到了碧興科技的聲譽(yù)；就碧興科技自身而言，管理漏洞多導(dǎo)致其官司訴訟纏身。這些都將是其IPO路上的絆腳石。

與碧水源淵源頗深

在碧興科技的發(fā)展過程中，不得不提的一家公司是碧水源。招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，碧水源都是碧興科技的前五大客戶，相關(guān)銷售金額分別為1588.08萬元、2321.3萬元、4181.48萬元，占營業(yè)收入的比重分別為4.42%、5.69%、7.3%。可以看出，碧興科技對碧水源的交易金額和占比都呈現(xiàn)持續(xù)增長狀態(tài)。而且在2021年，碧水源已經(jīng)躍升為碧興科技的第一大客戶。對此情況，碧興科技在招股書中表示，因?yàn)榻陙砦鬯幚硇袠I(yè)市場需求從城市大中型污水處理廠轉(zhuǎn)向鄉(xiāng)鎮(zhèn)中小型污水處理廠，而碧水源獲得的整體打包鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理項(xiàng)目不斷增加，因此雙方的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)仍將持續(xù)。同時(shí)，碧水源及其子公司使用國產(chǎn)環(huán)境監(jiān)測設(shè)備的數(shù)量占比逐年提高，大幅降低其采購與運(yùn)營成本，故該等關(guān)聯(lián)交易具備合理性和必要性。

而從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，碧興科技的實(shí)控人為何愿平，其通過西藏必興、西藏碧海對碧興科技實(shí)施實(shí)際控制，合計(jì)控制公司53.78%的股份表決權(quán)。有意思的是，何愿平曾任碧水源的董事、常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會(huì)秘書。2005年8月至2018年3月，何愿平作為聯(lián)合創(chuàng)始人，就職于上市公司碧水源，任董事、常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)總監(jiān)及董事會(huì)秘書；而從2018年5月至今，何愿平任碧興科技董事、董事長。

根據(jù)最近的上會(huì)稿內(nèi)容顯示，碧水源直接持有碧興科技16.3%的股份，是碧興科技第二大股東。而碧水源曾卷入一起賄賂丑聞。2007年，鄧卓智利用其職務(wù)便利，為碧水源投標(biāo)提供幫助，使其順利中標(biāo)。這樣的行為對于碧興科技的負(fù)面影響可想而知。

預(yù)計(jì)業(yè)績下滑 毛利率走低

此次IPO，碧興科技計(jì)劃募資4.13億元，其中1.92億元用于智慧生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目，1.70億元用于智慧水務(wù)大數(shù)據(jù)溯源分析服務(wù)項(xiàng)目，5106.20萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年以及2022年上半年，碧興科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為3.6億元、4.08億元、5.73億元、2.26億元，歸母凈利潤分別為3339.15萬元、4526.13萬元、7165.32萬元、2244.3萬元。其中，2020年和2021年碧興科技營收分別同比增長13.52%和40.30%；歸母凈利潤分別同比增長35.55%和58.31%。

表面上看，這樣的業(yè)績增長的確不錯(cuò)，但是這其中屬于碧興科技真正的實(shí)力得來的可能要打一些折扣。2019-2021年，碧興科技計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為874.18萬元、2028.05萬元和4579.12萬元，分別占當(dāng)期歸母凈利潤的26.18%、44.81%和63.91%，無論是補(bǔ)貼規(guī)模，還是占當(dāng)期利潤的比重，都在不斷增長。盡管有政府補(bǔ)貼做后盾使其業(yè)績亮眼，但是和同行業(yè)上市公司相比，碧興科技的盈利能力也并不突出。同期內(nèi)，碧興科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.76%、41.14%和32.28%，而招股書中列舉的力合科技、聚光科技、藍(lán)盾光電、皖儀科技和佳華科技的平均毛利率分別為46.35%、44.42%和40.12%。

對此，碧興科技解釋稱，主要是因?yàn)榻陙恚笆聵I(yè)單位客戶由設(shè)備獨(dú)立采購模式向設(shè)備、建設(shè)一體化采購模式轉(zhuǎn)變，要求供應(yīng)商承擔(dān)包括挖溝開渠、站房建設(shè)、設(shè)備安裝、調(diào)試及聯(lián)網(wǎng)工作、開展比對檢測及試運(yùn)行維護(hù)等項(xiàng)目，而這些建設(shè)內(nèi)容的增加就會(huì)導(dǎo)致一體化建設(shè)項(xiàng)目的毛利率偏低；隨著公司承接此類業(yè)務(wù)數(shù)量增多，導(dǎo)致了環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測系列產(chǎn)品毛利率的下降。

對于2022年的業(yè)績預(yù)測，碧興科技也并不樂觀。招股書中碧興科技表示，基于目前已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營業(yè)績、在手訂單、正在執(zhí)行項(xiàng)目的進(jìn)展、市場環(huán)境等情況，預(yù)計(jì)2022年全年可實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為4.9億元至5.2億元，同比下降9.18%至14.42%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤區(qū)間為 5800萬元至6200萬元，同比下降13.47%至19.05%。

值得注意的是，碧興科技在研發(fā)方面也呈現(xiàn)逐漸下滑的趨勢。2019-2021年，碧興科技

研發(fā)費(fèi)用率分別為9.34%、8.49%和8.39%，2020年和2021年連續(xù)兩年都低于行業(yè)平均水平，2021年甚至低于行業(yè)平均水平5.63個(gè)百分點(diǎn)。這樣的研發(fā)投入，對碧興科技未來產(chǎn)品和服務(wù)在市場上的競爭力會(huì)有不利影響。

內(nèi)控不嚴(yán) 環(huán)保財(cái)務(wù)問題頻發(fā)

碧興科技的內(nèi)控問題漏洞頻出。在報(bào)告期內(nèi)，其就存在多起財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范事項(xiàng)。

報(bào)告期內(nèi)，碧興科技向子公司受托支付金額共計(jì)15394.20萬元，子公司轉(zhuǎn)回金額為14544.20萬元，目前上述涉及轉(zhuǎn)貸的銀行貸款均已全部清償完畢。碧興科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司通過轉(zhuǎn)貸取得的資金主要用于原材料采購、支付員工工資、償還銀行貸款等用途，不存在用于相關(guān)法律法規(guī)禁止的領(lǐng)域和用途，不存在主觀故意或惡意行為。報(bào)告期內(nèi)公司的銀行貸款不存在逾期還款情形，未給相關(guān)貸款銀行造成損失，公司亦未因此受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰。

對此，碧興科技表示，報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)增長較快，資金需求較大，但由于公司無房產(chǎn)、土地使用權(quán)作為可抵押資產(chǎn)，銀行貸款均是短期的流動(dòng)資金貸款，且大多有受托支付的要求。為滿足公司資金使用需求，公司存在通過子公司進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的情形。

實(shí)際上，碧興科技還曾通過第三方回款。其中，企業(yè)和個(gè)人等第三方回款總額分別為1056.02萬元、310.19萬元和376.79萬元；政府財(cái)政第三方回款分別為10888.05萬元、7715.10萬元和7514.26萬元。上述第三方回款金額合計(jì)為27860.41萬元，占報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入的20.79%。

碧興科技還曾作為被告，則被深圳睿境環(huán)保科技有限公司告上法庭。原告的主張包括，判令被告向原告支付貨款30萬元，支付逾期付款滯納金23萬元。截至上會(huì)稿發(fā)布，碧興科技有多起未決訴訟。

財(cái)務(wù)問題之外，碧興科技及相關(guān)子公司還多次因?yàn)榄h(huán)境問題被處罰。2020年10月，碧興科技子公司深圳市清匯環(huán)境技術(shù)有限公司南京分公司因設(shè)備發(fā)生故障未在網(wǎng)上平臺報(bào)備，致其負(fù)責(zé)運(yùn)維的廢水排口余氯濃度超標(biāo)，被南京市生態(tài)環(huán)境局責(zé)令改正并處以罰款3萬元；2021年9月，碧興科技子公司安徽碧佳檢測技術(shù)有限公司因未按照規(guī)定安裝、使用污染防治設(shè)施或未采取減少廢氣排放的措施，被合肥市生態(tài)環(huán)境局處以罰款5.24萬元；10月，漳州新維因未按規(guī)定對在線監(jiān)測設(shè)備相關(guān)參數(shù)按最新要求修改，被漳州市薌城生態(tài)環(huán)境局處以罰款3.03萬元；2021年11月，漳州新維因未保證監(jiān)測設(shè)備正常運(yùn)行，被漳州市生態(tài)環(huán)境局處以罰款2.13萬元。

這樣的碧興科技，其IPO之路注定坎坷。

標(biāo)簽： 碧興科技IPO持續(xù)盈利能力不足 管理漏洞凸顯