回望2022年，中國資本市場在疫情反復(fù)、地緣政治沖突、美聯(lián)儲加息的多輪沖擊下，經(jīng)歷了一輪“戴維斯雙殺”，但正如投資界的那句老話所言，機(jī)會都是跌出來的。隨著上述風(fēng)險的釋放以及宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，站在2023年的起始點(diǎn)，主流投資機(jī)構(gòu)都認(rèn)為港股市場正在構(gòu)筑起一輪新的中長期行情。

(相關(guān)資料圖)

經(jīng)過年初4個交易日，恒生指數(shù)累計上漲6.12%，放量突破了年線壓力位，隨著市場風(fēng)險偏好持續(xù)改善，對于投資者而言，問題的關(guān)鍵在于應(yīng)該從怎樣的板塊主題中選擇怎樣的企業(yè)，才能有更大概率不錯過這輪估值與盈利雙重修復(fù)帶來的“戴維斯雙擊”機(jī)會。

從當(dāng)前盤面看，依然還是板塊輪動特征，尚未看到絕對的主線行情，但若將時間跨度放到中長線維度，筆者認(rèn)為碳中和主題下的細(xì)分領(lǐng)域一定值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其在雙碳這個橫跨三十年跨度的戰(zhàn)略指引下，我國環(huán)保賽道正迎來前所未有的時代級別機(jī)遇。

而在筆者長期關(guān)注的港股企業(yè)中,恰恰就有這么一家正踩著這份環(huán)保東風(fēng)的公司--智欣集團(tuán)控股，近期描繪出了新的增長曲線。12月27日，智欣的年產(chǎn)300萬噸尾礦綜合利用生態(tài)示范項(xiàng)目竣工投產(chǎn)儀式在海南省昌江黎族自治縣舉行，這意味著其在尾礦綜合利用領(lǐng)域的布局正式落地。

圖1 年產(chǎn)300萬噸尾礦綜合利用生態(tài)示范項(xiàng)目竣工投產(chǎn)儀式現(xiàn)場

（來源：公開資料）

一、“變廢為寶”的千億生意，在雙碳指引下迎來歷史性機(jī)遇

要搞清楚此項(xiàng)目對于智欣的意義，首先要明白尾礦綜合利用是怎么一回事。

隨著我國現(xiàn)代化工業(yè)進(jìn)程的加速推進(jìn)，開采力度增長帶來了富礦資源的消耗壓力提升，且礦廠作業(yè)后留下的尾礦量與日俱增，而放任這些尾礦的堆積又容易產(chǎn)生粉塵污染、水質(zhì)破壞、毀壞田地等一系列嚴(yán)重后果。

正所謂“垃圾就是放錯地方的寶貝”，受制于礦山開采技術(shù)和工藝的限制，大量有價的礦產(chǎn)資源并沒有得到充分勘探以及合理利用，浪費(fèi)了寶貴的自然資源。如何開發(fā)利用好尾礦資源，順理成章地成為了緩解資源短缺以及環(huán)境保護(hù)雙重壓力的有效途徑。

這里的尾礦綜合利用指的是針對礦山開采產(chǎn)生的尾礦等固體廢棄物進(jìn)行綜合利用，有利于減少原生資源消耗，提高資源利用率，同時也減少對環(huán)境的破壞污染。

對于此等有利于生態(tài)文明建設(shè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，政策端也在不斷給予支持，大宗固廢綜合利用在綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)中扮演了愈來愈重要的角色。十四五計劃明確提及，到2025年，煤矸石、粉煤灰、尾礦、工業(yè)副產(chǎn)石膏、冶煉渣、建筑垃圾和農(nóng)作物秸稈等大宗固廢的綜合利用能力要顯著提高，新增大宗固廢綜合利用率達(dá)到60%，存量大宗固廢有序減少。

隨著人們對環(huán)保關(guān)注度逐漸提升以及政策力度的逐漸加強(qiáng)，尾礦綜合利用市場空間被進(jìn)一步打開，據(jù)智妍咨詢預(yù)測，2028年我國尾礦綜合利用產(chǎn)值達(dá)1286億元。這個千億量級的藍(lán)海市場正有待具有前瞻性以及足夠?qū)嵙Φ耐婕以诖司蚪稹?/b>

圖2 2022-2028年我國尾礦綜合利用產(chǎn)值預(yù)測

（來源：智研咨詢）

此外，產(chǎn)業(yè)要實(shí)現(xiàn)自我良性循環(huán)發(fā)展，除了政策驅(qū)動外，還需要足夠的市場化力量參與其中，以技術(shù)創(chuàng)新、重點(diǎn)項(xiàng)目示范效應(yīng)帶動產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。智欣恰恰扮演的就是這樣一個角色。

值得一提的是，此次智欣選擇海南作為進(jìn)軍尾礦綜合利用產(chǎn)業(yè)的第一站，也充分考慮到了項(xiàng)目推進(jìn)的可行性。

一方面，為了充分利好十四五這個碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵窗口期，海南省工業(yè)和信息化廳印發(fā)《海南省大宗工業(yè)固體廢物綜合利用發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，提出要打造昌江大宗工業(yè)固體廢物綜合利用中心和洋浦經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)工業(yè)固體廢物循環(huán)利用中心，行業(yè)支持力度再上一層樓。

同時，海南省地理位置優(yōu)越，各類礦產(chǎn)資源豐富，已探明的具開發(fā)價值的礦產(chǎn)有57種，其中石碌鐵礦品位列全國第一，得天獨(dú)厚的自然稟賦使其成為尾礦綜合利用領(lǐng)域的必爭之地。

智欣正是瞅準(zhǔn)了這一機(jī)會，提前在海南卡位布局，取得了先手優(yōu)勢，從而打開了自身的成長天花板。

二、區(qū)域龍頭地位凸顯，業(yè)務(wù)落地打開想象空間

尾礦綜合利用的藍(lán)海屬性，吸引了越來越多市場力量入場瓜分紅利。但從目前市場格局來看，整體仍然呈現(xiàn)高度分散、區(qū)域割據(jù)的特點(diǎn)，而這恰恰是那些綜合實(shí)力足夠強(qiáng)大的玩家最好的發(fā)展機(jī)會。

具體來看，智欣進(jìn)軍尾礦綜合利用領(lǐng)域?qū)嶋H上是通過收購海南當(dāng)?shù)氐娜饒D明盛（原是美股上市企業(yè)瑞圖生態(tài)的子公司）實(shí)現(xiàn)的，后者作為全國44家大宗固廢處理基地業(yè)主之一，且是海南省的唯一一家示范企業(yè)，為智欣的入局掃清了門檻障礙。

而且成立于2011年的瑞圖明盛，當(dāng)初是作為海南省重點(diǎn)企業(yè)在昌江循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園落戶建設(shè),目前已發(fā)展為華南地區(qū)最大的生態(tài)環(huán)保建材廠，同時也是全省最大的固體廢棄物綜合利用建材企業(yè)。而尾礦處理往往需要向地方的環(huán)保部門申請批復(fù)，其多年經(jīng)營建立的優(yōu)良政企關(guān)系有利于公司后續(xù)項(xiàng)目拓展。

此外，市場上有部分對于尾礦綜合利用不了解的人會將尾礦綜合利用看作一個單純的處理“廢物”的低端產(chǎn)業(yè)，實(shí)際不然。隨著技術(shù)和工藝水平的不斷進(jìn)步，尾礦經(jīng)過處理后得到的產(chǎn)物已經(jīng)在建筑、機(jī)械、化工、電子、電工等領(lǐng)域有了廣泛應(yīng)用，這也對參與其中的企業(yè)技術(shù)實(shí)力提出了越來越高的要求。

智欣旗下的瑞圖明盛正是一家以技術(shù)驅(qū)動的區(qū)域龍頭，其在分選系統(tǒng)、破碎系統(tǒng)、污水處理等方面均具備自主專利技術(shù)，可以在合規(guī)條件下，為客戶實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和環(huán)保要求的高度平衡。

據(jù)悉，瑞圖明盛以海南鐵礦周邊的廢棄鐵尾礦作為主要原料，并采用當(dāng)前國內(nèi)外最先進(jìn)、成熟、可靠的三級破碎、二級篩分、濕法生產(chǎn)工藝。同時使用的設(shè)備均為目前世界先進(jìn)的設(shè)備，保持生產(chǎn)線設(shè)備十年不落后，使得所出產(chǎn)品滿足客戶需求。

而這類鐵尾礦產(chǎn)出的主要產(chǎn)品包括粗骨料、機(jī)制砂和鐵精礦。

其中粗骨料和機(jī)制砂的年產(chǎn)量預(yù)計可分別達(dá)到195萬噸和60萬噸，這二者正是混凝土制作的重要原材料，對于智欣原來的預(yù)拌混凝土、PC構(gòu)件等業(yè)務(wù)來說可以充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，既能保證更穩(wěn)定、可靠的原材料供應(yīng)，同時有利于提升成本優(yōu)勢。

而鐵精礦的年產(chǎn)量預(yù)計可達(dá)到30萬噸，其作為重要的大宗商品，在汽車、地產(chǎn)、機(jī)械、家電等下游領(lǐng)域有著廣闊需求，其供給端常年被國外四大礦商掌控，國內(nèi)相關(guān)礦產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心催化下估值不斷回暖，這也支撐了鐵尾礦產(chǎn)出的鐵精礦價值維持高位。

圖3 鐵礦石絕對價格指數(shù)走勢圖

（來源：我的鋼鐵網(wǎng)）

目前來看，瑞圖明盛總共擁有尾礦存儲量約4億噸，此次投產(chǎn)的項(xiàng)目可處理300萬噸/年。按照業(yè)內(nèi)專家估計，每300萬噸鐵尾礦可以帶來1.5億元的毛利，這相當(dāng)于在現(xiàn)有的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上直接實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

同時，當(dāng)前生產(chǎn)線顯然不足以處理如此龐大的尾礦存儲量，未來一個新的同體量的生產(chǎn)線落地，就相當(dāng)于在當(dāng)前業(yè)績規(guī)模上直接翻番，這份成長力所附帶的確定性和持續(xù)性在整個港股市場都是少有的。

三、結(jié)語

回到本文論述之初，在風(fēng)偏改善、估值回暖的大背景下，資本市場的“綠燈”信號已然亮起，能夠持續(xù)拿出令人信服的業(yè)績數(shù)據(jù)的企業(yè)才能讓投資者更大概率收獲超額收益。

尾礦綜合利用業(yè)務(wù)邏輯通暢，展現(xiàn)出了非同一般的業(yè)績彈性，同時與原有業(yè)務(wù)形成的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步放大了新業(yè)務(wù)為公司帶來的價值增量。隨著2023年的開啟，投產(chǎn)成功的智欣已經(jīng)奏響了碳中和的時代樂章，并站在了新一輪成長周期的起點(diǎn)。