近期，在香港與內(nèi)地恢復通關(guān)等多個利好消息刺激下，恒生指數(shù)持續(xù)上揚并創(chuàng)近半年新高。這將吸引更多來自內(nèi)地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)積極赴港上市，為香港IPO市場增添活力。

例如，美中嘉和作為國內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺，于近日更新了招股書，繼續(xù)沖擊港股市場。自2008年成立以來，美中嘉和就一直篤定深耕腫瘤領(lǐng)域，不妨就此深入探究一下公司自身的內(nèi)在價值以及背后所蘊藏的投資機遇。

1、千億級腫瘤醫(yī)療潛力賽道，非公立機構(gòu)迎機遇

(資料圖片僅供參考)

在人口老齡化趨勢嚴重的大背景下，我國腫瘤發(fā)病率持續(xù)增加，已成為全球腫瘤新發(fā)人數(shù)最多的國家。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國新增確診癌癥患者及癌癥相關(guān)死亡病例，分別約占全球新發(fā)癌癥病例的23%及癌癥相關(guān)死亡病例的27%。其中，我國所有類型癌癥總和的五年生存率約為40.5%，遠低于美國67.7%的五年生存率。

筆者認為，這背后主要原因之一還是在于國內(nèi)的腫瘤醫(yī)療資源供不應求，前幾年的消費升級帶來消費分級，市場供需錯配較為嚴重。

換句話來說，目前我國腫瘤醫(yī)療資源主要集中在一、二線城市及大型公立醫(yī)療機構(gòu)，三四線城市及農(nóng)村的診療質(zhì)量得不到保障。再加上我國醫(yī)療資源本就供不應求，進一步導致醫(yī)療資源擠兌。

由此可以明確，我國腫瘤醫(yī)療服務市場仍存在大量未被滿足的治療需求，存在著較大市場空間，是一條值得我們關(guān)注的潛力賽道。

從市場規(guī)模來看，F(xiàn)rost&Sullivan以收入計算，我國腫瘤醫(yī)療服務市場的市場規(guī)模從2016年的2656億元增長至2021年的4661億元，復合年增長率為11.9%，并預計2025年將達到人民幣7192億元，保持穩(wěn)健增長。

數(shù)據(jù)來源：招股書

其中，值得注意的是，非公立腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模的增長速度要遠高于整個腫瘤醫(yī)療服務市場。

在此背景下，筆者認為，基于龐大的市場空間，加上近來疫情管控逐步放開，腫瘤醫(yī)療服務需求將不斷釋放，從而帶動更多私人投資和醫(yī)療資源進入下沉市場。非公立腫瘤醫(yī)療服務機構(gòu)作為公立醫(yī)療資源的有益補充，也或?qū)⒂瓉砀蟮陌l(fā)展機遇。

2、前沿質(zhì)子治療技術(shù)加持，引領(lǐng)腫瘤治療國際化

事實上，在腫瘤醫(yī)療服務市場規(guī)模迎來快速擴張的時期中，已經(jīng)有許多企業(yè)提前布局并在這一潛力賽道中占得先機，此次更新招股書的美中嘉和正是其中之一。

腫瘤醫(yī)療服務作為最具技術(shù)壁壘的專科之一，診療技術(shù)能力是企業(yè)的核心競爭力。

美中嘉和擁有以多學科診療（MDT）專科醫(yī)生及精準放療為特色的先進診療能力，向患者提供貫穿診療全過程的全方位腫瘤醫(yī)療服務。對于有機會獲得根治性治療的患者，美中嘉和在治療前組織至少包括病理科、影像診斷科、腫瘤外科、放射治療科、腫瘤內(nèi)科的多學科會診。并且手術(shù)方案、放療方案都必須由至少三位資深的外科醫(yī)生或放療科醫(yī)生共同制定，化療方案必須由臨床藥師審方之后才可執(zhí)行。這不僅能夠減少患者的誤診誤治的概率，還能增加治療方案的可選擇性，有助于提高患者的整體生存率并延長生存期。

需要明確的是，放療作為治療癌癥的三大主要手段之一，不僅可以單獨使用，也可以作為綜合治療的一部分，以提高癌癥的治療效果，目前在95%癌癥治療病例中廣泛應用。放療細分為光子治療及粒子治療，其中質(zhì)子治療作為目前最先進的精準放療治療方案之一，能夠控制質(zhì)子釋放最大的能量定位腫瘤組織，達到最佳的治療效果，對周圍健康組織損傷最小，已被采用為全球基于粒子精準放療的主流。

較高的治愈率也意味著龐大的市場需求，然而現(xiàn)在國內(nèi)質(zhì)子治療仍處于初期發(fā)展階段，市場供給不足。相較于目前市場上的腫瘤醫(yī)療服務機構(gòu)，美中嘉和擁有最前沿、先進的質(zhì)子治療技術(shù)，是國內(nèi)少數(shù)擁有多間質(zhì)子治療艙的非公立醫(yī)療機構(gòu)之一，展現(xiàn)出專業(yè)且稀缺的醫(yī)療服務能力。

美中嘉和的幾家旗艦醫(yī)療機構(gòu)位于中國人口稠密城市，最大限度地擴大患者的地理覆蓋范圍。據(jù)悉，美中嘉和在廣州的三級腫瘤專科醫(yī)院的質(zhì)子中心已完成建設，預計今年年底步入運營，基于稀缺的質(zhì)子治療技術(shù)，該質(zhì)子中心將吸引更多亟需診療的患者，預計短期內(nèi)華南地區(qū)僅此一家能提供質(zhì)子治療服務。同時，公司籌建中的上海三級腫瘤專科醫(yī)院也將搭建質(zhì)子中心，加速版圖的布局。對于美中嘉和而言，這既是一種品牌的打造及推廣，也為公司“第二增長曲線” 提供了強力支撐。

與此同時，美中嘉和不僅與全美規(guī)模最大、設備最先進的綜合醫(yī)療集團梅奧診所達成戰(zhàn)略合作，其還與美國乃至國際領(lǐng)先的知名癌癥中心MD Anderson合作，定期召開大型學術(shù)年會，致力于為國內(nèi)外的腫瘤領(lǐng)域同行打造出一個國際化的學術(shù)交流平臺。據(jù)悉，梅奧診所2021年被《美國新聞與世界報道》評為全面治療效果方面的最佳醫(yī)院榮譽榜第1名，MD Anderson則多年持續(xù)評為腫瘤專科醫(yī)院第一名。

換言之，美中嘉和能與上述兩家醫(yī)療機構(gòu)合作，一方面直接反映出優(yōu)異的醫(yī)學技術(shù)和學術(shù)承接能力已獲業(yè)內(nèi)的肯定和認可，另一方面也體現(xiàn)出公司積極推動國際腫瘤診治領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，助力腫瘤診治國際化。

另外，美中嘉和的控股股東也曾收購MD Anderson質(zhì)子中心的股權(quán)并參與管理。這些經(jīng)驗的積累以及美中嘉和專業(yè)化、國際化的診療團隊，將為順利提供質(zhì)子治療服務奠定雄厚的基礎。

3、國內(nèi)領(lǐng)先腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺，線上線下相互賦能服務升級

依托于“5G+示范項目”和“嘉和云平臺”的云系統(tǒng)解決方案（CSS），美中嘉和通過“醫(yī)院+網(wǎng)絡”的業(yè)務模式，成功建立出國內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺。

公司基于十余年的技術(shù)積淀與經(jīng)驗積累，建立了云系統(tǒng)解決方案，為醫(yī)院及其他醫(yī)療服務機構(gòu)提供一體化腫瘤相關(guān)服務，最大化公司醫(yī)療資源的利用及服務能力的地域覆蓋范圍。

一方面，該業(yè)務模式具備非常廣闊的發(fā)展空間，美中嘉和的云平臺具有高度的可復制性及可擴展性，能夠整合在線及線下醫(yī)療資源，提供多項基于云的服務，實現(xiàn)面向醫(yī)院的遠程服務。另一方面，三四線醫(yī)療機構(gòu)需求旺盛，市場面臨最大的問題就是缺少相應的專科專家及駕馭先進技術(shù)的能力。而美中嘉和的CSS業(yè)務能使三四線城市的腫瘤患者在家也能享受到國際化的優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務，從根源緩解中國主要醫(yī)療資源分布不均勻的狀況，在市場競爭中形成品牌優(yōu)勢。

另一程度上，兩大業(yè)務也能夠互相賦能，產(chǎn)生協(xié)同效應。隨著公司醫(yī)療機構(gòu)品牌的逐步提升及患者口碑效應的放大，也將會吸引更多三四線城市醫(yī)療機構(gòu)購買公司CSS業(yè)務。同樣，在三四線城市醫(yī)療機構(gòu)使用CSS業(yè)務的同時，也會出現(xiàn)一些高端患者，可以轉(zhuǎn)診至公司的旗艦醫(yī)療機構(gòu)，從而得到更妥善的治療。

整體而言，美中嘉和在腫瘤醫(yī)療服務市場中所展現(xiàn)出來的資質(zhì)印證了其“醫(yī)院+網(wǎng)絡”業(yè)務模式的正確性。

4、小結(jié)

正如前文所述，我國腫瘤醫(yī)療服務市場存在著巨大的市場機遇。在此之中，美中嘉和作為一家常年專注于腫瘤醫(yī)療服務，并且為國內(nèi)少數(shù)推進腫瘤醫(yī)療服務國際化的公司，毫無疑問是屬于潛力賽道的優(yōu)質(zhì)公司。

另外，美中嘉和一直在為推進中國腫瘤診療行業(yè)標準積極做出努力，公司已啟動《基于5G的遠程放療計劃設計、實施與質(zhì)控平臺建設指南》和《放射治療數(shù)據(jù)審核質(zhì)量保證實踐指南》兩項國家標準的制定，且在制定中國放射治療多項國家行業(yè)標準的主要制定者中是唯一一家民營醫(yī)療機構(gòu)，體現(xiàn)在放療領(lǐng)域的技術(shù)實力之強。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺，美中嘉和早前已獲中金資本、中信興業(yè)等知名投資機構(gòu)共計26億人民幣的戰(zhàn)略投資，側(cè)面驗證了業(yè)內(nèi)專業(yè)人士看好公司上市后的估值提升潛力。相信未來隨著美中嘉和順利登陸港股市場，憑借著過硬的專業(yè)能力、多個業(yè)務增長曲線，其在資本市場的加持下將邁向高質(zhì)量發(fā)展階段。

標簽： 美中嘉和赴港上市 領(lǐng)先的腫瘤醫(yī)療整體解決方案平臺厚積薄發(fā)