上周的直播中，包括最近一系列的文章里，老南反復在提一個觀點：

目前A股權益類產品，要敢于標配。

同時，對于之前持有的產品，要全面檢視，把好的留住，把差的更換。

(資料圖)

總結下來就是只調倉，不降倉。

今天再詳細聊聊。

01

在最近的咨詢中，我們比較常見的一類情況，就是投資者抱著前幾年高位買入的，一些大幾百億的網紅基金，因為還虧錢，舍不得調倉。

其實老南早在《投資百億基金，就輸在了起跑線上》一文里，就給大家詳細分析過，規模對業績的沖擊，是非常顯著的。

以某只知名的300多億的基金為例，從業績排名看，其分水嶺，是2019年，即使風格切合的20年，業績排名也下滑到中游位置。

原因就是規模，19年之后，規模上了百億，投資難度指數級增長。

其實老南一直認為這位基金經理水平是非常高的，但水平再高，在這個規模下，也很難發揮。

不止是公募，私募也一樣，這幾年，不少百億私募的神話紛紛破滅。

去年某家百億私募，回撤了30%。有位咨詢老南的客人，拉老南去聽了去年底，這家私募的線上會議。

其實基金經理說的非常客觀、非常坦誠，把自己投資失誤的全程，講的很詳細。

他累計管理了200多億的產品，去年3季度，預判大會后會放開疫情，便調倉到了相關板塊，結果判斷錯誤了，持倉被狠狠地砸了。

于是，立刻認慫，又調回去。要知道，幾百億的調倉，可不是散戶那樣，幾分鐘就可以的，時間短則幾周，長則數月。結果剛調回去，去年底又放開了，又被砸了一遍。

其實這個例子，倒不是嘲笑別人，而是充分說明，是人都會犯錯，但如果他管的不是200億，而是20億，即使犯錯，調倉速度會快很多，回撤也不可能這么大。

規模越大，對犯錯的冗余度，也就越低。

02

其次，也建議大家，多看看持有產品的月報、季報、年報，尤其是持倉。

比如，前陣子，有客人咨詢老南一只產品，最新月報披露的持倉，是這樣的：

你沒看錯，現金都排到第三了，說明這個產品重倉在港股互聯網股票，和電器，那說明持倉高度集中。

再看下業績，尤其去年11月到今年1月的這輪暴漲：

對于這種產品，你就要思考下，港股里這些互聯網股票，后面走勢會如何？其實老南2月初，在《港股的“恒紀元”，還有多久？》一文中就提醒，港股這輪反彈已經完成了之前的修復。

之后港股也一路調整，這個產品2月份也回調了5%。

按照老南的觀點，這種產品，是沒有繼續投資的價值的，過度的行業暴露，這種方法論，從來沒有走出過優秀的產品。

當然，如果你強烈看好港股，看好這些互聯網公司，那你直接去買個股好了，為啥還要買私募，分人家20%的carry？

03

最后，還是要遠離熱門。

上個月，老南一篇文章中提到，你的基金組合，到目前為止，如果整體回報率沒過5%，那平均值都沒有。

然后有網友留言說，自己今年2.22%的收益，在某某寶，戰勝94%的人了。

其實你只要去看下，今年以來股票型基金的排名，到目前為止，中位數是真有5%的，混合型的均值，也在3%以上。

可為啥大家的平均收益，遠低于市場均值呢？

主要原因是大部分散戶買產品缺乏專業度，大量聽從網站推薦，尤其不少平臺散發的各種軟文，導致很多客戶的投資，都集中在一些規模巨大的網紅產品上，最后必然跑輸整體市場。

而且時點上也非常容易追高，如下圖，是基金業協會提供的各代銷渠道的股票、混合基金保有量占比。

你會發現一個很奇葩的情況，21年底銀行、券商的保有量都出現了明顯的降低，唯獨互聯網獨立基金銷售機構，基金保有量出現了近10%的增速。

然后，就......

投資的趨同性，對大部分人而言，尤其跑得慢的人，最終必然是血淋淋的。

結

當然，也有不少產品，也許規模不大，少有人問津，業績其實并不差，只是沒“流量”，但這樣的低調的優質產品，其實才是最好的選擇。

所以，在目前這個階段，無論你過去幾年的股票投資，是賺是賠，調倉比減倉更重要。

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標簽： 一定要只調倉不降倉 基金經理