最近，消費(fèi)市場(chǎng)有所回暖，相關(guān)標(biāo)的也對(duì)著登陸資本市場(chǎng)躍躍欲試。

(資料圖片)

近日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”）披露了首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書 （申報(bào)稿） ，擬登陸深主板，保薦人為廣發(fā)證券。

宅經(jīng)濟(jì)的興起，讓方便食品的存在感不斷加強(qiáng)，阿寬食品憑借一款網(wǎng)紅面皮展露頭角，不過想要順利上市，還是面臨著難以忽視的挑戰(zhàn)。

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60后學(xué)霸創(chuàng)業(yè)

阿寬食品成立于2016年，目前公司主營新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

回顧它的發(fā)展歷程，2016年12月21日，阿寬有限股東簽署《公司章程》，陳朝暉、川白食品共同出資設(shè)立阿寬有限，其中陳朝暉以貨幣資金出資950萬元，股權(quán)占比為95%，川白食品以貨幣資金出資50萬元，股權(quán)占比為5%。

2020年9月1日，阿寬有限董事會(huì)作出決議，同意阿寬有限整體變更為股份有限公司的方案。

公司控股股東、實(shí)際控制人為陳朝暉。他是個(gè)60后，碩士研究生學(xué)歷，具有新加坡永久居留權(quán)。1993年至1994年，他在四川百事可樂飲料有限公司當(dāng)了銷售員；1994年至2000年，自己創(chuàng)辦成都雅士廣告公司，從事廣告經(jīng)營業(yè)務(wù)；2001年至2017年，創(chuàng)辦并擔(dān)任川白食品執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，開始從事方便食品業(yè)務(wù)；2016年至2020年9月，創(chuàng)辦并擔(dān)任阿寬有限執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2020年9月至今，擔(dān)任公司董事長兼總經(jīng)理。

截至招股說明書簽署之日，其他持股或具有5%以上表決權(quán)的其他股東包括南海成長、高瓴懌恒、前海投資，可以發(fā)現(xiàn)，阿寬食品頗受資本的青睞。

眾所周知，新冠疫情發(fā)生以來，“宅經(jīng)濟(jì)”、“直播經(jīng)濟(jì)”等新商業(yè)模式加速發(fā)展，在線消費(fèi)迎來爆發(fā)式增長。方便食品因烹煮方便快捷、易于攜帶保存、口味豐富多樣等特點(diǎn)滿足了人們的居家飲食需求，市場(chǎng)銷售獲得較大幅度增長，使得不少入局者吃到了紅利。

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增收不增利？

根據(jù)官網(wǎng)信息，阿寬食品旗下?lián)碛腥Y及絕對(duì)控股的五大生產(chǎn)基地，分別是：成都龍泉驛工廠、北京順義工廠、杭州富陽工廠、四川宜賓工廠、四川德陽工廠。目前公司擁有六大品類，近200個(gè)單品。公司實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，擁有主品牌“阿寬”和“白家陳記”，“川香廚房”、“舌尖爆料”、“小城故事”、“輕林”等副品牌。

圖片來源：官網(wǎng)

事實(shí)上，公司報(bào)告期生產(chǎn)經(jīng)營使用的部分資產(chǎn)是通過與川白食品實(shí)施重大資產(chǎn)重組而來。

在這里先說說白家粉絲，這其實(shí)是川西地區(qū)的一道地方名小吃，嘗起來麻辣鮮香、爽口順滑。川白食品在2001年推出了復(fù)原該名小吃口味的酸辣粉等方便粉絲產(chǎn)品，入市當(dāng)年銷售額便超過4000萬元，人氣滿滿。

時(shí)間轉(zhuǎn)到2015年，川白食品想要轉(zhuǎn)型升級(jí)，盯上了方便面市場(chǎng)，隨后正式以“阿寬”品牌推出“紅油面皮”系列產(chǎn)品，頗受好評(píng)。由此，川白食品開始“白家陳記”及“阿寬”雙品牌運(yùn)營，方便面業(yè)務(wù)開始快速增長，并與方便粉絲共同成為最主要的產(chǎn)品品類，此階段川白食品的年度營收規(guī)模在2億元左右。

2017年末，阿寬食品完成重大資產(chǎn)重組，收購了川白食品相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)，隨后著力發(fā)展“新型方便食品”業(yè)務(wù)。

根據(jù)Euromonitor/光大證券研究所數(shù)據(jù)，2016年-2021年，公司銷售額市占率由 0.6%提升至2.1%，在內(nèi)資品牌中已位居前三。根據(jù)中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會(huì)向四川省經(jīng)濟(jì)和信息化廳出具的證明，公司2021年在非油炸新型方便食品的市占率約為18%。

來看基本面，報(bào)告期內(nèi)，阿寬食品的營業(yè)收入分別為6.31億元、11.10億元、12.14億元、6.41億元，凈利潤分別為0.24億元、0.76億元、0.56億元、0.38億元，出現(xiàn)了“增收不增利”的窘境。

具體來看，公司主要產(chǎn)品為新型方便食品，主要包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等品類。 

報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、29.31%、27.37%、29.29%，出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，不過高于克明食品，這一波動(dòng)主要受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價(jià)格、原材料價(jià)格等多種因素的影響。

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賺的是“辛苦錢”？

事實(shí)上，阿寬食品的銷售模式按照渠道不同，主要分為經(jīng)銷模式及直銷模式。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)銷模式下的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例均超五成，保持相對(duì)穩(wěn)定。不過，2020年這一收入所占的比例有所下降，主要原因?yàn)椋夯诠痉e極探索互聯(lián)網(wǎng)銷售模式，且加強(qiáng)與傳統(tǒng)線下大賣場(chǎng)、大型連鎖便利超市及大型電商平臺(tái)的合作，以及集中資源發(fā)展定制銷售業(yè)務(wù)。

所謂的定制銷售業(yè)務(wù)主要為客戶提供貼牌、代工服務(wù)。其中，公司國內(nèi)定制客戶覆蓋三只松鼠、麻六記、百草味、李子柒、網(wǎng)易嚴(yán)選等。報(bào)告期內(nèi)，阿寬食品定制銷售的前五大客戶收入占定制銷售收入比例分別為91.65%、89.44%、85.63%、75.08%，占比較高。

值得注意的是，汪小菲創(chuàng)辦的麻六記是2022年上半年直接“空降”成為第二大定制銷售客戶。最近，現(xiàn)象級(jí)抖音網(wǎng)紅張?zhí)m開啟淘寶直播首秀，當(dāng)日約有超350萬人圍觀。

然而，該部分產(chǎn)品附加值相對(duì)較低，導(dǎo)致公司定制銷售業(yè)務(wù)的產(chǎn)品銷售價(jià)格較低，顯然這一業(yè)務(wù)的毛利率也較低，賺的算是“辛苦錢”，畢竟代工方一向很難有很大的話語權(quán)。

目前，阿寬食品的主要競(jìng)爭對(duì)手包括康師傅、統(tǒng)一中國、克明食品、今麥郎、食族人、拉面說、嗨吃家等，行業(yè)入局者眾多，競(jìng)爭較為激烈。

雖說公司在業(yè)內(nèi)已有了一定的品牌知名度，但整體市場(chǎng)占有率依然有限。目前，阿寬食品面臨來自產(chǎn)品成本、市場(chǎng)競(jìng)爭、渠道布局等方面的挑戰(zhàn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有待提升。

更為重要的是，保障食品安全始終是食品生產(chǎn)企業(yè)的根本底線，方便食品還沒有擺脫“不健康”的有色標(biāo)簽，而多元化、中高端化和健康化是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

阿寬食品也意識(shí)到了這一點(diǎn)，本次IPO擬募資6.65億元，主要用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

一方面，重點(diǎn)建設(shè)智能化與自動(dòng)化產(chǎn)線，構(gòu)建大容量、高規(guī)格、智能的倉儲(chǔ)中心，儲(chǔ)備充裕產(chǎn)能，來提高自身的生產(chǎn)效率和對(duì)食品安全的把控能力；同時(shí)，新產(chǎn)品、新配方和新工藝的研究很是必要，豐富產(chǎn)品的品類和味型，才能抓住消費(fèi)者的胃。

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結(jié)語

不得不說，如今的新消費(fèi)投資比起前幾年要理性得多。方便食品雖說借著時(shí)勢(shì)起飛，成為了疫情時(shí)期成長最為迅速的細(xì)分賽道之一，很多創(chuàng)新和現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品破空而出，吸引了資本的注意，但在白熱化的競(jìng)爭比拼下終究是輸?shù)枚?，贏得少，畢竟當(dāng)潮水退去，一個(gè)品牌的產(chǎn)品若是沒有核心競(jìng)爭力，盈利能力自然會(huì)打上個(gè)問號(hào)。

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