2022年，受到疫情防控政策等多重宏觀因素影響，醫療器械板塊整體跟隨生物醫藥板塊波動，呈現前高后低、震蕩波動的走勢。

恰好當前正值港股財報季，筆者關注到市場中仍有不少具備創新性、差異性的優質醫療器械公司在過去困難的一年中取得不錯的成績。

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以心瑋醫療為例，作為國內領先的神經介入醫療器械公司，2022年心瑋醫療財務水平健康增長，展現出強勁的成長韌性。據最新財報數據顯示，心瑋醫療實現收入1.83億元，同比大增103.2%；毛利率上升至67.9%；扣除聯營公司損益后的虧損收窄。

不妨就此進一步分析心瑋醫療實現良好業績表現背后的原因。

1、產品商業化加速落地，盈利能力再提升

選對方向，往往就邁出了成功的第一步。

神經介入手術作為近兩年以來迅速發展起來的微創治療方法，我國的神經介入醫療器械市場正處于高速發展階段。

在此之中，心瑋醫療作為國內首家提供卒中治療及預防一站式解決方案的介入醫療器械公司，目前共有17款神經介入器械產品獲批，覆蓋了腦卒中治療及預防的各類神經介入術式。

多個創新產品成功商業化不僅彰顯出公司強勁的創新研發實力，還意味著其在市場競爭中搶占先機。

從產品落地進程來看，2022年心瑋醫療自主開發的Laager?左心耳封堵器系統、SPIFLEX?天梯長鞘支撐導管等8款創新產品先后獲批上市，可以說是公司在神經介入領域豐收的一年。

資料來源：公司資料

反映到數據上，心瑋醫療在神經介入領域的產品線收入和盈利能力全面提升。

財報顯示，憑借著完善的銷售網絡，心瑋醫療的缺血性腦卒中取栓器械、顱內動脈狹窄治療器械銷售持續增長，取得收入1.42億元，同比增加57.7%。

受到一些不可控因素的影響，心瑋醫療2022年新推出的出血性腦卒中治療、預防及通路器械（包括血管封堵止血系統、栓塞彈簧圈及左心耳封堵器）產品，投放市場基本都在2022年7月以后。財報顯示，公司新推出產品在不到半年的時間內就取得收入4100萬元，有望在2023年持續放量。

在筆者看來，持續落地放量的商業化產品奠定了心瑋醫療持續成長的基礎，不斷提升的盈利能力更是進一步驗證了其成長確定性。

2、加大研發，多元領域蓄勢待發

在神經介入領域中占據領先地位后，心瑋醫療并未停下前進的腳步。

心瑋醫療的管理層在業績會上表示，未來公司管線規劃將會以每年3至4款產品的進入臨床的速度推進。

依托在神經介入領域取得的成功經驗和核心優勢，心瑋醫療采取“有源”+“無源”雙輪驅動的研發模式，圍繞神經介入、心臟介入、肺部介入和計算機輔助技術等多個領域開發創新產品，提升自身核心競爭力并尋找更多增長點。財報顯示，2022年公司研發投入高達1.54億元，同比增長101.4%。

資料來源：公司資料

一方面，心瑋醫療穩步推動神經介入醫療器械產品商業化進程，鞏固自身在神經介入領域中的優勢地位。

據悉，目前公司已完成顱內神經藥物洗脫球囊導管的臨床試驗并提出申請，完成血流導向裝置及彈簧圈栓塞輔助支架臨床試驗的患者招募，并開啟頸動脈支架的臨床試驗。

其中，雷帕霉素顱內藥物洗脫球囊和彈簧圈栓塞輔助支架已取得NMPA的優先審批資格，給產品的掛網、入院、快速實現商業化打通了綠色通道。

另一方面，心瑋醫療不斷探索心臟介入、肺部介入和計算機輔助技術等具有龐大市場潛力的創新器械領域，打造業績增長的新動能。

從最新進展來看，冷凍消融設備及導管、血管內機器人系統、靜脈閉合設備及導管以及數條創新管線已開啟臨床試驗。

總的來說，研發創新作為醫療器械公司價值成長的驅動引擎，構筑了心瑋醫療可持續發展的命脈和根基。

3、小結

2022年，心瑋醫療順應行業和市場變化趨勢，主動調整發展戰略，從完全研發階段過渡到以商業化為中心的研發驅動發展模式。不難看出，公司下一輪成長周期的軌跡已經逐漸清晰起來。

2023年，隨著疫情防控逐步放開，院內手術量開始恢復，疊加醫療器械行業國產替代、科技創新的發展主線，相信心瑋醫療這類領先的介入醫療器械公司有望實現業績的長期成長。

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