不過(guò)總的來(lái)看，春節(jié)以來(lái)白酒市場(chǎng)表現(xiàn)總體符合預(yù)期。

此外，值得關(guān)注的是，第108屆全國(guó)糖酒商品交易會(huì)（下稱“糖酒會(huì)”）也馬上于2023年4月12日-14日將在成都舉辦。作為國(guó)家級(jí)的全國(guó)性食品酒類行業(yè)年度盛會(huì)，糖酒會(huì)也一直被視為中國(guó)食品行業(yè)的“晴雨表”和“風(fēng)向標(biāo)”。

中信證券表示，成都糖酒會(huì)反饋平而不淡，各家酒企參會(huì)意愿強(qiáng)、參會(huì)人數(shù)較上屆明顯增加。龍頭企業(yè)集中在千元和100-300元價(jià)格帶推動(dòng)招商，以緩解高增長(zhǎng)目標(biāo)下壓力。

展望未來(lái)，中信認(rèn)為，龍頭企業(yè)大概率會(huì)沿著保價(jià)增量的思路進(jìn)行業(yè)務(wù)推進(jìn)，2022Q2低基數(shù)背景下具備一定的渠道政策空間。綜上，當(dāng)前配置思路主要包括兩方面：1）關(guān)注經(jīng)濟(jì)改善、批價(jià)上行帶來(lái)的高端和次高端酒機(jī)會(huì)；2）招商重啟背景下，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的景氣釋放。

中信建投此前也指出，鑒于過(guò)去兩年的市場(chǎng)環(huán)境限制，本次糖酒會(huì)有望引起更高的關(guān)注度，產(chǎn)業(yè)鏈各方將積極參與。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，部分酒企有望在糖酒會(huì)期間舉行新品發(fā)布、產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整、招商推介、經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)等活動(dòng)，對(duì)渠道及市場(chǎng)信心有積極引導(dǎo)作用，建議對(duì)此要高度關(guān)注。當(dāng)前從估值水平看，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)，山西汾酒等都處于近三年相對(duì)偏低水平，市場(chǎng)基礎(chǔ)不斷夯實(shí)，部分酒企已經(jīng)有提價(jià)動(dòng)作顯現(xiàn)，Q1業(yè)績(jī)預(yù)期較好，建議積極把握低估值機(jī)會(huì)。

此外，展望Q2，華創(chuàng)證券表示繼續(xù)堅(jiān)定看好白酒上行，主要的背后驅(qū)動(dòng)力有三點(diǎn)：

第一，控貨挺價(jià)，批價(jià)上行。3月歷來(lái)是白酒消費(fèi)淡季，3月底不少白酒企業(yè)傳出提價(jià)的消息，大多4月1日開(kāi)始執(zhí)行，國(guó)窖打款價(jià)提高30元，洋河夢(mèng)6+出廠價(jià)上調(diào)20元，品味舍得終端價(jià)上調(diào)20元，加上前期今世緣、汾酒等也停貨挺價(jià)。給Q2整體批價(jià)上行打下基礎(chǔ)。今年行業(yè)需求復(fù)蘇方向明確，疊加批價(jià)小幅上行，渠道利潤(rùn)改善方向明確。此外，白酒板塊Q2歷來(lái)超額收益明顯，主要系需求景氣正常年份，3-4月挺價(jià)政策落地、5-6月份批價(jià)上行構(gòu)成催化。

第二，一季報(bào)確定性突出。一是春節(jié)回款給酒企一季報(bào)表現(xiàn)打下較好基礎(chǔ)，二是訴求層面來(lái)看，白酒企業(yè)多數(shù)為國(guó)企，開(kāi)門(mén)紅動(dòng)力足。因此預(yù)計(jì)今年一季報(bào)確定性較足。

第三，估值已至價(jià)值區(qū)間。前期市場(chǎng)比較擔(dān)心白酒板塊今年年內(nèi)空間怎么看，實(shí)際上經(jīng)歷前期回落，當(dāng)下茅臺(tái)作為白酒板塊的估值錨對(duì)應(yīng)23年P(guān)E僅約30倍。加上年報(bào)明確15%左右增速目標(biāo)指引，確定性突出。茅臺(tái)估值吸引力重現(xiàn)，有望在帶領(lǐng)板塊向上的過(guò)程中也給其他標(biāo)的估值帶來(lái)吸引力。

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