內(nèi)容提要：

1、2023年4月份住戶存款減少1.2萬億元，引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注；

(相關(guān)資料圖)

2、4月份的居民存款減少，這是一個(gè)正常的季節(jié)性規(guī)律，不值得大驚小怪；

3、居民季節(jié)性存款減少，主要還是銀行季度考核時(shí)點(diǎn)所致；

4、4月份不僅居民存款減少，住戶部門新增貸款也在減少，這更值得關(guān)注；

5、不排除有部分存款流向理財(cái)、投資黃金，但這不構(gòu)成4月份存款下降的主要因素；

6、4月份存款、貸款都在減少，老百姓的錢去哪了？

5月11日人行發(fā)布的《2023年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》，讓很多人看了不爽。報(bào)告披露，4月份人民幣存款大幅減少4609億元，同比多減5524億元。

其中，住戶存款減少1.2萬億元，結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)月的同比多增局面，這引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。很多人驚呼：儲(chǔ)蓄終于回落了，老百姓是不是開始不愛存錢了？專家學(xué)者們心心念念的老百姓手里的錢，是不是終于開始用到消費(fèi)上去了？

對(duì)此我的判斷是：

4月單月居民存款的減少，主要是因?yàn)殂y行季度考核時(shí)點(diǎn)導(dǎo)致的規(guī)律性減少，不值得大驚小怪。相反，我們更應(yīng)該關(guān)心的是4月住戶貸款再次出現(xiàn)負(fù)值，這個(gè)數(shù)據(jù)非規(guī)律性地減少了2411億元。 其中，住戶短期和中長(zhǎng)期貸款均出現(xiàn)下滑，表明大家不愿意借錢消費(fèi)和購房，這才更值得重視。 那么問題來了：

居民存款減少，貸款也減少了 ，那老百姓的錢到底去哪了？

一、4月份的居民存款減少，這是一個(gè)正常的季節(jié)性規(guī)律，不值得大驚小怪

所謂自然性規(guī)律，就是每年基本如此的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 為什么這么說？看看近五年來的4月份數(shù)據(jù)，就一目了然了：

2023年4月，住戶存款減少1.2萬億元，同比多減少大約5000億元；

2022年4月，住戶存款減少了7032億元，同比少減8677億元；

2021年4月，住戶存款減少了15709億元，同比多減少7713億元；

2020年4月份，住戶存款減少了7996億元；

2019年4月份，住戶存款減少了6248億元……

雖然每年減少的規(guī)模不一樣，但4月份的存款減少，是一種規(guī)律性的現(xiàn)象。

二、居民季節(jié)性存款減少，主要還是銀行季度考核時(shí)點(diǎn)所致

每年的3月、6月、9月、12月，都是居民存款增加較多的月份。

因?yàn)槲覀兊你y行貸款規(guī)模控制，是根據(jù)存款規(guī)模來按季度計(jì)算確定的。

因此所有的商業(yè)銀行，在每個(gè)季度最后一個(gè)月，都會(huì)將工作重點(diǎn)放在攬儲(chǔ)上，也因此導(dǎo)致這個(gè)月的存款總是增加的，規(guī)模總是大于前兩個(gè)月。

這是中國銀行業(yè)特殊的管理模式導(dǎo)致的一種季節(jié)性規(guī)律現(xiàn)象。

過了季末的下個(gè)月，被銀行攬儲(chǔ)完成任務(wù)的存款，回流到原有狀態(tài)，從哪里來，回哪里去。

這就是4月份居民存款減少的主要原因。

三、4月份不僅居民存款減少，住戶部門新增貸款也在減少，這更值得關(guān)注

《2023年4月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》披露，2023年4月份住戶貸款減少2411億元。其中，短期貸款減少1255億元，中長(zhǎng)期貸款減少1156億元。

相比于4月份居民存款的規(guī)律性減少，4月份住戶貸款非規(guī)律性減少，才更值得我們關(guān)注。

為什么說4月份住戶貸款減少是非規(guī)律性的？

因?yàn)樽罱鼛啄辏挥?022年和2023年4月份住戶部門新增貸款減少， 2021年及之前幾年4月份，住戶部門新增貸款都是增加的。

2022年4月，住戶貸款減少2170億元。其中，中長(zhǎng)期貸款減少1649億元，短期貸款減少521億元。

2021年4月，住戶貸款增加5283億元。其中，短期貸款增加365億元，中長(zhǎng)期貸款增加4918億元；

2020年4月，住戶部門貸款增加6669億元。其中，短期貸款增加2280億元，中長(zhǎng)期貸款增加4389億元；

2019年4月，住戶部門貸款增加5258億元。其中，短期貸款增加1093億元，中長(zhǎng)期貸款增加4165億元。

四、不排除有部分存款流向理財(cái)、投資黃金，但這不構(gòu)成4月份存款下降的主要因素

5月12日的證券日?qǐng)?bào)稱，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，不排除因居民存款向理財(cái)“搬家”，導(dǎo)致當(dāng)月住戶存款余額下降的可能。4月份理財(cái)規(guī)模重回增長(zhǎng)，也暗示了這種可能性。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，隨著資本市場(chǎng)穩(wěn)定、理財(cái)產(chǎn)品凈值回升，居民投資理財(cái)意愿逐步恢復(fù)，部分存款回流到資本市場(chǎng)、理財(cái)市場(chǎng)。近期黃金價(jià)格上漲較快，部分居民還加大了對(duì)與黃金相關(guān)的資產(chǎn)配置。同時(shí)，這也與一段時(shí)間來存款利率不斷下行有關(guān)。

這兩人說的，都有道理，但都不是問題的本質(zhì)或者主要矛盾。

我在《居民已經(jīng)掏老底消費(fèi)了，超額儲(chǔ)蓄純屬無稽之談》一文中（鏈接地址：https://www.toutiao.com/article/7225630608788095540/?log_from=fc6db3a2fb592_1683119301074）分析過，一季度新增住戶存款9.9億元，同比增長(zhǎng)26.6%，其中至少有4.17萬億住戶存款，并非來源于居民的可支配收入和居民貸款，可能來自于個(gè)體戶、自由職業(yè)者回撤的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金和投資理財(cái)資金。

但從5月份股市、債市和黃金銷售額來看，新增加的規(guī)模只有2-千億左右，其中來自個(gè)人的部分就更少，僅占4月份減少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款的主要因素。

但從5月份股市、債市和黃金銷售額來看，新增加的規(guī)模只有2千億左右。

其中來自個(gè)人的部分就更少，僅占4月份減少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款減少的主要因素。

五、4月份存款、貸款都在減少，老百姓的錢去哪了？

國證大數(shù)據(jù)對(duì)所掌握的多方數(shù)據(jù)研究后認(rèn)為，一季度居民存款增加，原本就是假象，因?yàn)榍懊嫖覀兎治鲞^，增加的存款并非來自居民的收入和貸款。

實(shí)際上我們?nèi)∠谡种蟮慕?jīng)濟(jì)修復(fù)，主要還是利用國家掌握的貨幣政策以及資金要素分配權(quán)，在投資上、政府支出上、國有企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)上發(fā)力。從數(shù)據(jù)上看，一季度民間固定資產(chǎn)投資5.85萬億元，同比增長(zhǎng)0.6%；國有資本固投4.88萬億元，同比增長(zhǎng)7.7%。一季度居民支出增長(zhǎng)5.4%，但全國財(cái)政預(yù)算支出增長(zhǎng)了6.8%

而在增加勞動(dòng)力收入上，提高居民消費(fèi)能力上，國家并未拿出切實(shí)有效的政策和措施。恰恰三年口罩，對(duì)勞動(dòng)力就業(yè)和居民收入的影響，又遠(yuǎn)大于對(duì)政府和國企的影響。

所以，要問老百姓的錢去哪了，我們要從三個(gè)方面看。

一是老百姓原本就沒錢。

一季度，可比價(jià)的GDP同比增長(zhǎng)了4.5%，但居民可支配收入扣除物價(jià)后實(shí)際僅增長(zhǎng)3.8%。

與疫情之前的2019年1季度對(duì)比，2023年1季度現(xiàn)價(jià)GDP增長(zhǎng)了31.2%，但居民工資性收入僅增長(zhǎng)27.4%，比GDP低3.8個(gè)百分點(diǎn)。

這說明我們勞動(dòng)力工資收入繼續(xù)落后于勞動(dòng)力所創(chuàng)造的財(cái)富，國民收入蛋糕中分給勞動(dòng)力的部分變小了。這是老百姓存款減少、貸款減少的基礎(chǔ)性原因。

二是收入差距繼續(xù)擴(kuò)大。

我們都知道，收入越高，用于理財(cái)?shù)耐顿Y比例就越大，用于存款和消費(fèi)的比例就越少。比如馬云月入1個(gè)億，他的生活消費(fèi)最多也就幾萬塊，只占其收入的百分之幾。其他的錢，他用去理財(cái)投資了。他個(gè)人也無需貸款買車買房，因?yàn)樗缇唾I了。但6億月入1千的中低收入者，用盡其所有的收入，也只能過著緊巴巴的生活，買房要用盡6個(gè)荷包還必須依靠貸款。因此，發(fā)達(dá)國家利用完善的社會(huì)保障制度去向窮人轉(zhuǎn)移支付，縮小收入差距。所以這兩年我一直在建議，提高中低收入人群的收入，或者直接發(fā)錢，才能真正地刺激消費(fèi)，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)。

很遺憾，我們的收入差距還在繼續(xù)擴(kuò)大。5月9日國家統(tǒng)計(jì)局公布的2022年城鎮(zhèn)私營(yíng)單位和非私營(yíng)單位的平均工資數(shù)據(jù)顯示，2022年城鎮(zhèn)私營(yíng)單位年均工資為65237元，比非私營(yíng)單位的114029元低42.8%，比2021年的41.1%還擴(kuò)大了1.7個(gè)百分點(diǎn)。從增速看，私營(yíng)單位年均工資增長(zhǎng)3.7%，比非私營(yíng)單位工資增速6.7%低接近一半。

根據(jù)國證大數(shù)據(jù)的測(cè)算，城鎮(zhèn)的個(gè)體戶、靈活就業(yè)人員的收入更低，他們的年收入只有不到5萬元。

收入差距擴(kuò)大，意味著中低收入人群的收入相對(duì)更低，存錢的能力更差，對(duì)貸款買車買房的需求更少（有能力付首付的更少了），從而影響了居民存款和貸款減少。

三是老百姓聽從政府恢復(fù)消費(fèi)的號(hào)召踮起腳消費(fèi)了，但消費(fèi)降級(jí)了。這也是存款與貸款減少的原因之一。

一季度的居民可支配收入現(xiàn)價(jià)同比增長(zhǎng)5.1%，但居民人均消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)了5.4%，社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng)了5.8%，分別比居民可支配收入同比增長(zhǎng)幅度高0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)。支出增長(zhǎng)比收入增長(zhǎng)多，說明老百姓踮起腳在盡力消費(fèi)。

因?yàn)槔习傩帐杖敫簧辖?jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，加上消費(fèi)的主力----中低收入階層收入增長(zhǎng)更少，所以居民在消費(fèi)火熱的同時(shí)，消費(fèi)也在降級(jí)，即消費(fèi)結(jié)構(gòu)在向低單價(jià)傾斜。我在《關(guān)于2023年五一旅游熱的冷思考》一文中（鏈接地址：https://www.toutiao.com/article/7228981059168256552/?log_from=e0b28379f1e36_1683882334028）分析過，今年五一與疫情之前的2019年五一對(duì)比，旅游接待人數(shù)和旅游收入，分別增長(zhǎng)了19.09%和0.66%，但人均消費(fèi)僅為510元，比四年前的2019年還低了15.4%。

為什么老百姓去巴厘島的少了，去淄博烤串的多了？為什么買房的少了，但郊游的多了？這說明三年疫情老百姓真的是憋壞了，現(xiàn)在還是渴望消費(fèi)的。但只能在收入允許的條件里，低消費(fèi)。

不過，即使是降級(jí)的低消費(fèi)，老百姓也是花了錢的，消費(fèi)率也是增加了的。因此存款減少了，需要貸款的大額消費(fèi)也減少了。

【作者：徐三郎】

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