內容提要：

1、2023年4月份住戶存款減少1.2萬億元，引發了市場廣泛關注；

(相關資料圖)

2、4月份的居民存款減少，這是一個正常的季節性規律，不值得大驚小怪；

3、居民季節性存款減少，主要還是銀行季度考核時點所致；

4、4月份不僅居民存款減少，住戶部門新增貸款也在減少，這更值得關注；

5、不排除有部分存款流向理財、投資黃金，但這不構成4月份存款下降的主要因素；

6、4月份存款、貸款都在減少，老百姓的錢去哪了？

5月11日人行發布的《2023年4月金融統計數據報告》，讓很多人看了不爽。報告披露，4月份人民幣存款大幅減少4609億元，同比多減5524億元。

其中，住戶存款減少1.2萬億元，結束了此前連續數月的同比多增局面，這引發了市場的廣泛關注。很多人驚呼：儲蓄終于回落了，老百姓是不是開始不愛存錢了？專家學者們心心念念的老百姓手里的錢，是不是終于開始用到消費上去了？

對此我的判斷是：

4月單月居民存款的減少，主要是因為銀行季度考核時點導致的規律性減少，不值得大驚小怪。相反，我們更應該關心的是4月住戶貸款再次出現負值，這個數據非規律性地減少了2411億元。 其中，住戶短期和中長期貸款均出現下滑，表明大家不愿意借錢消費和購房，這才更值得重視。 那么問題來了：

居民存款減少，貸款也減少了 ，那老百姓的錢到底去哪了？

一、4月份的居民存款減少，這是一個正常的季節性規律，不值得大驚小怪

所謂自然性規律，就是每年基本如此的一種經濟現象。 為什么這么說？看看近五年來的4月份數據，就一目了然了：

2023年4月，住戶存款減少1.2萬億元，同比多減少大約5000億元；

2022年4月，住戶存款減少了7032億元，同比少減8677億元；

2021年4月，住戶存款減少了15709億元，同比多減少7713億元；

2020年4月份，住戶存款減少了7996億元；

2019年4月份，住戶存款減少了6248億元……

雖然每年減少的規模不一樣，但4月份的存款減少，是一種規律性的現象。

二、居民季節性存款減少，主要還是銀行季度考核時點所致

每年的3月、6月、9月、12月，都是居民存款增加較多的月份。

因為我們的銀行貸款規模控制，是根據存款規模來按季度計算確定的。

因此所有的商業銀行，在每個季度最后一個月，都會將工作重點放在攬儲上，也因此導致這個月的存款總是增加的，規模總是大于前兩個月。

這是中國銀行業特殊的管理模式導致的一種季節性規律現象。

過了季末的下個月，被銀行攬儲完成任務的存款，回流到原有狀態，從哪里來，回哪里去。

這就是4月份居民存款減少的主要原因。

三、4月份不僅居民存款減少，住戶部門新增貸款也在減少，這更值得關注

《2023年4月金融統計數據報告》披露，2023年4月份住戶貸款減少2411億元。其中，短期貸款減少1255億元，中長期貸款減少1156億元。

相比于4月份居民存款的規律性減少，4月份住戶貸款非規律性減少，才更值得我們關注。

為什么說4月份住戶貸款減少是非規律性的？

因為最近幾年，只有2022年和2023年4月份住戶部門新增貸款減少， 2021年及之前幾年4月份，住戶部門新增貸款都是增加的。

2022年4月，住戶貸款減少2170億元。其中，中長期貸款減少1649億元，短期貸款減少521億元。

2021年4月，住戶貸款增加5283億元。其中，短期貸款增加365億元，中長期貸款增加4918億元；

2020年4月，住戶部門貸款增加6669億元。其中，短期貸款增加2280億元，中長期貸款增加4389億元；

2019年4月，住戶部門貸款增加5258億元。其中，短期貸款增加1093億元，中長期貸款增加4165億元。

四、不排除有部分存款流向理財、投資黃金，但這不構成4月份存款下降的主要因素

5月12日的證券日報稱，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，不排除因居民存款向理財“搬家”，導致當月住戶存款余額下降的可能。4月份理財規模重回增長，也暗示了這種可能性。招聯金融首席研究員董希淼表示，隨著資本市場穩定、理財產品凈值回升，居民投資理財意愿逐步恢復，部分存款回流到資本市場、理財市場。近期黃金價格上漲較快，部分居民還加大了對與黃金相關的資產配置。同時，這也與一段時間來存款利率不斷下行有關。

這兩人說的，都有道理，但都不是問題的本質或者主要矛盾。

我在《居民已經掏老底消費了，超額儲蓄純屬無稽之談》一文中（鏈接地址：https://www.toutiao.com/article/7225630608788095540/?log_from=fc6db3a2fb592_1683119301074）分析過，一季度新增住戶存款9.9億元，同比增長26.6%，其中至少有4.17萬億住戶存款，并非來源于居民的可支配收入和居民貸款，可能來自于個體戶、自由職業者回撤的經營性流動資金和投資理財資金。

但從5月份股市、債市和黃金銷售額來看，新增加的規模只有2-千億左右，其中來自個人的部分就更少，僅占4月份減少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款的主要因素。

但從5月份股市、債市和黃金銷售額來看，新增加的規模只有2千億左右。

其中來自個人的部分就更少，僅占4月份減少的居民存款的10%左右，所以并非居民存款減少的主要因素。

五、4月份存款、貸款都在減少，老百姓的錢去哪了？

國證大數據對所掌握的多方數據研究后認為，一季度居民存款增加，原本就是假象，因為前面我們分析過，增加的存款并非來自居民的收入和貸款。

實際上我們取消口罩之后的經濟修復，主要還是利用國家掌握的貨幣政策以及資金要素分配權，在投資上、政府支出上、國有企業擴大生產上發力。從數據上看，一季度民間固定資產投資5.85萬億元，同比增長0.6%；國有資本固投4.88萬億元，同比增長7.7%。一季度居民支出增長5.4%，但全國財政預算支出增長了6.8%

而在增加勞動力收入上，提高居民消費能力上，國家并未拿出切實有效的政策和措施。恰恰三年口罩，對勞動力就業和居民收入的影響，又遠大于對政府和國企的影響。

所以，要問老百姓的錢去哪了，我們要從三個方面看。

一是老百姓原本就沒錢。

一季度，可比價的GDP同比增長了4.5%，但居民可支配收入扣除物價后實際僅增長3.8%。

與疫情之前的2019年1季度對比，2023年1季度現價GDP增長了31.2%，但居民工資性收入僅增長27.4%，比GDP低3.8個百分點。

這說明我們勞動力工資收入繼續落后于勞動力所創造的財富，國民收入蛋糕中分給勞動力的部分變小了。這是老百姓存款減少、貸款減少的基礎性原因。

二是收入差距繼續擴大。

我們都知道，收入越高，用于理財的投資比例就越大，用于存款和消費的比例就越少。比如馬云月入1個億，他的生活消費最多也就幾萬塊，只占其收入的百分之幾。其他的錢，他用去理財投資了。他個人也無需貸款買車買房，因為他早就買了。但6億月入1千的中低收入者，用盡其所有的收入，也只能過著緊巴巴的生活，買房要用盡6個荷包還必須依靠貸款。因此，發達國家利用完善的社會保障制度去向窮人轉移支付，縮小收入差距。所以這兩年我一直在建議，提高中低收入人群的收入，或者直接發錢，才能真正地刺激消費，恢復經濟。

很遺憾，我們的收入差距還在繼續擴大。5月9日國家統計局公布的2022年城鎮私營單位和非私營單位的平均工資數據顯示，2022年城鎮私營單位年均工資為65237元，比非私營單位的114029元低42.8%，比2021年的41.1%還擴大了1.7個百分點。從增速看，私營單位年均工資增長3.7%，比非私營單位工資增速6.7%低接近一半。

根據國證大數據的測算，城鎮的個體戶、靈活就業人員的收入更低，他們的年收入只有不到5萬元。

收入差距擴大，意味著中低收入人群的收入相對更低，存錢的能力更差，對貸款買車買房的需求更少（有能力付首付的更少了），從而影響了居民存款和貸款減少。

三是老百姓聽從政府恢復消費的號召踮起腳消費了，但消費降級了。這也是存款與貸款減少的原因之一。

一季度的居民可支配收入現價同比增長5.1%，但居民人均消費支出同比增長了5.4%，社會消費品零售額同比增長了5.8%，分別比居民可支配收入同比增長幅度高0.3和0.7個百分點。支出增長比收入增長多，說明老百姓踮起腳在盡力消費。

因為老百姓收入跟不上經濟的增長，加上消費的主力----中低收入階層收入增長更少，所以居民在消費火熱的同時，消費也在降級，即消費結構在向低單價傾斜。我在《關于2023年五一旅游熱的冷思考》一文中（鏈接地址：https://www.toutiao.com/article/7228981059168256552/?log_from=e0b28379f1e36_1683882334028）分析過，今年五一與疫情之前的2019年五一對比，旅游接待人數和旅游收入，分別增長了19.09%和0.66%，但人均消費僅為510元，比四年前的2019年還低了15.4%。

為什么老百姓去巴厘島的少了，去淄博烤串的多了？為什么買房的少了，但郊游的多了？這說明三年疫情老百姓真的是憋壞了，現在還是渴望消費的。但只能在收入允許的條件里，低消費。

不過，即使是降級的低消費，老百姓也是花了錢的，消費率也是增加了的。因此存款減少了，需要貸款的大額消費也減少了。

【作者：徐三郎】

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