雷達財經鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

急速擴張的紫金礦業，因子公司涉嫌非法采礦被巨額處罰。?

1月4日，紫金礦業公告稱，公司控股子公司烏拉特后旗紫金礦業有限公司(下稱“烏后紫金”)收到烏拉特后旗人民法院作出的《刑事判決書》，烏后紫金犯非法采礦罪，沒收違法所得約4.61億元，并處罰金1500萬元。?

【資料圖】

過去一年，紫金礦業因完成多筆重大收購案受到市場關注。粗略統計，2022年以來，公司僅在并購方面的資金投入就超過了300億元，這樣的大手筆放眼整個A股市場也是首屈一指。?

多年的擴張之后，紫金礦業一舉奠定中國境內龍頭礦企地位，在銅、金、鉛鋅、白銀、鋰資源、鉬等金屬品種資源儲量名列國內前茅。公司的營收總額，也有望從2018年的千億水平跨入2022年的3000億規模。?

但大舉投資礦業資產的回報周期較長，看似不差錢的紫金礦業，現金流、負債狀況已不容樂觀。截至去年三季度末，公司負債合計1671億元，資產負債率達到58.29%，比上年末高出2.82個百分點。這也引起了評級機構的擔心，11月9日公司評級遭惠譽下調，以反映“激進的收購增長意向，或將導致公司債券杠桿出現波動。”?

烏后紫金被罰沒4.7億

天眼查顯示，烏后紫金成立于2005年，位于內蒙古自治區巴彥淖爾市，經營范圍為鉛、鋅、銅、硫、鐵礦開采、選冶、加工、礦產品銷售，由紫金礦業持有95%的股權。?

2022年4月份，有媒體接到舉報消息稱，紫金礦業公司在無開采許可證的情況下涉嫌違規開采600萬噸礦石，收益超40億元，且在開采過程中造成地下水污染，并導致周圍土地鹽堿化程度不斷加劇。?

據巴彥淖爾市生態環境局當時披露，紫金礦業總經理鄭某某到烏拉特后旗公安局食藥環大隊投案，稱紫金礦業涉嫌非法采礦。?

巴彥淖爾市生態環境局查證，烏后紫金在南礦段越界開采礦石2988.41噸，無安全許可證違法開采約163.25萬噸已處罰。信訪舉報的北礦段已無證采礦約251萬噸，南礦段越界采礦約4.65萬噸的情況基本屬實。?

隨后，烏拉特后旗公安局對上述事件進行立案調查，烏后紫金及7名相關人員因涉嫌非法采礦罪被烏拉特后旗人民檢察院提起公訴。?

根據最新公告，烏后紫金無證采礦持續近7年時間。具體是在2013年8月至2020年期間，在已取得烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段探礦許可證但未取得采礦許可證的情況下，通過以探代采的方式，在烏拉特后旗東升廟三貴口北礦段進行巷道掘進及礦石采挖，涉案礦石價值共計4.61億元。?

2022年12月31日，本案由烏后法院開庭審理。依據《刑事判決書》，判烏后紫金犯非法采礦罪，沒收違法所得4.61億元，并處罰金1500萬元，于判決生效后10日內繳納；其余7名相關人員因犯非法采礦罪，分別被判處有期徒刑3年緩刑5年至有期徒刑1年緩刑2年不等，并處罰金20萬元至6萬元不等。?

紫金礦業也披露了項目長期無證開采的原因。據悉，烏后紫金東升廟三貴口南北礦段為同一礦體，2012年申報南北兩個礦段合一的采礦權，因北礦段勘探程度較低，只取得了南礦段采礦權;烏后紫金隨后進行補勘并于2013年9月獲得資源儲量備案，之后交納了有關價款并多次申報采礦權。?

紫金礦業稱，因礦業政策及人為等多種因素，北礦段一直沒有取得采礦權，加上烏后紫金相關人員法規意識淡薄，造成了違法后果。?

“本次訴訟判決結果為一審判決，在違法金額認定上，公司對司法機關未吸納烏后紫金辯護意見表示遺憾。”紫金礦業表示，本案所涉7名相關人員均非上市公司層面的董事、監事或者高管人員。?

公司預計，本判決的執行將影響公司2022年度歸屬于上市公司股東凈利潤的金額為4.5億元，占公司2021年度經審計歸屬于上市公司股東凈資產的0.64%。?

2022年買買買花費350億元

雷達財經梳理發現，紫金礦業的董事長陳景河頗為傳奇。?

2020年，63歲的陳景河迎娶小他25歲的投行美女錢冰，該消息當時在整個資本圈引發震動。?

資料顯示，1957年，陳景河出生于福建龍巖的一戶貧窮農民家庭，從福州大學地質專業畢業后進入福建省閩西地質大隊工作。?

1992年，是陳景河事業的一個轉折點。當年9月份，已是福建省地質局最年輕高級工程師的陳景河，前往上杭縣礦產公司擔任總經理，這也成為他人生發跡的起點。?

來到上杭縣礦產公司，陳景河發揮專業特長，采取了一種投資金額和生產成本都比較低的工藝，用700萬元建成了年處理礦石5萬噸規模的礦山。?

2000年之時，上杭縣礦產公司更名為紫金礦業，此時公司年銷售收入達4億元，總資產約6億元。三年后，紫金礦業在香港上市成功。?

籌得巨款的紫金礦業開始急速擴張，至2007年時，紫金礦業的營業收入已從四年前的10.5億元增加到148.71億元，由此成為國內主流的礦產企業。?

2008年4月，紫金礦業回歸A股，在資本助力下開啟新一輪擴張。梳理公司的并購史，2011年11月，紫金礦業25.9億收購西藏、甘肅兩金礦股權；2014年4月，又斥資7億元拿下了洛陽坤宇礦業有限公司70%的股權。?

2015年前后，國際金價大跌，紫金礦業大舉進軍海外，將科盧韋齊銅礦、波格拉金礦、卡莫阿銅礦、諾頓金田公司等礦產的部分或全部股權收入囊中。?

據長江商報，在陳景河的推動下，紫金礦業在全球實施了40多宗收購案，足跡遍布塞爾維亞、剛果、秘魯、哥倫比亞、澳大利亞、內蒙古、阿根廷、南非等10多個國家及地區。?

即便剛剛過去的一年，即便面臨疫情反復經濟復蘇承壓，也沒能阻擋紫金礦業斥資買礦的步伐。?

2022年1月26日，紫金礦業公告稱，已完成對加拿大新鋰公司100%股權并購的交割，后者的核心資產為位于阿根廷西北部卡塔馬卡省的 Tres Quebradas鹽湖項目，交易對價為現金9.6億加元（約合人民幣48.35億元）。?

4月29日，公司宣布與盾安集團、浙商銀行杭州分行簽署《合作協議書》，公司擬出資收購盾安集團旗下四項資產包(包括西藏阿里拉果錯鹽湖鋰礦70%權益等)，作價76.82億元。?

據6月29日公告，紫金礦業出資17.99億元收購厚道礦業合計71.13%的股權，厚道礦業持有湖南省道縣湘源鋰多金屬礦100%權益。?

布局鹽湖鋰等新能源項目也是紫金礦業擴張戰略的一部分，董事長陳景河在2021年度股東大會表示，對能源革命無動于衷會犯大錯。他認為，未來3-5年大街上跑的都是電動車，紫金礦業現在進入還不算晚。?

當然，除了介入新能源賽道，陳景河依然對賴以起家的金礦情有獨鐘。下半年公司先后收購了新疆烏恰縣薩瓦亞爾頓金礦、山東海域金礦30%權益、南美洲蘇里南Rosebel金礦和招金礦業20%的股權。?

此外，紫金礦業還出手鉬礦資源。10月21日，公司披露通過公開摘牌的方式，以59.1億元獲得安徽金沙鉬業有限公司84%股權。公司表示，這次收購完成后，公司將擁有亞洲最大的鉬礦，按照鉬精礦含鉬15萬元/噸計算，該項目年均利潤總額為10億元。?

至此，2022年紫金礦業僅買礦就耗資314.37億元。如果算上以17.34億元拿下龍凈環保控股權，以及16.14億元受讓江南化工11.99%的股權，年內買買買模式下合計支出金額高達347.85億元。?

未來規劃中，陳景河有著更大的野心。在2023年新年致辭中他表示，未來三年公司將尋找恰當市場機會，并購全球大型礦業公司，顯著增加公司資源儲量和產能，公司將進一步加強自主地質勘查。?

負債1671億元創下新高

毋庸置疑，陳景河歷經多年蟄伏、苦心經營之后，通過全球化布局才打造了今天的礦業巨頭。?

資料顯示，紫金礦業是目前中國境內最大的礦產銅生產企業，在產量和資源儲量方面均為國內第一，銅業務亦是公司利潤的第一大來源。同時，公司也是中國最大的礦產金上市公司， 2021 年公司礦產金量 47.5 噸，同期國內礦產金總量 258.09 噸，公司產量占國內總產量18.40%?

公司在前期收購的一些項目也帶來了非常豐厚的回報。比如，2016年投入約25.2億元收購的卡莫阿銅礦49.5%股份，如今其持有的礦山權益對應的銅礦價值高達1萬億元。?

但對于上游礦產資源的投資，項目往往具有投資金額大、回報見效較慢的特點，這導致上市公司承擔著較大的風險。一方面，企業的短期資本支出大幅增加，影響其現金流和償債能力；另一方面，企業還需要警惕項目建設進度不達預期、礦產品價格周期性波動的風險。?

具體就紫金礦業而言，近幾年公司的負債規模屢創新高。同花順iFinD數據顯示，2019年至2022年三季度，公司的總負債分別為667.51億元、1077.17億元、1156.98億元和1671.69億元。?

截至2022年三季度末，公司資產負債率達到58.29%，比上年末高出2.82個百分點；短期借款為240.33億元，一年內到期的非流動負債為35.33億元，同期現金及現金等價物余額為200.12億元，未能覆蓋短期借款。?

2022年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為219.48億元，同期投資活動產生的現金流量凈額-301.37億元。顯然，大舉并購之下，公司經營活動產生的現金流量凈額并不能覆蓋其投資活動產生的現金流量凈流出，這就需要從外部募資來“補血”。?

10月21日，紫金礦業公告，擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過100億元，扣除發行費用后，募集資金凈額擬投資于以下項目：收購山東海域金礦30%權益項目；收購安徽沙坪溝鉬礦項目；收購蘇里南Rosebel金礦項目；圭亞那奧羅拉金礦地采一期工程項目。?

這樣借錢也要收購的激進策略，很快帶來了負面反饋。11月9日，惠譽評級將公司的長期發行人違約評級（IDR）和高級無抵押評級從“BBB-”下調至“BB+”。展望穩定。?

“評級下調反映了紫金礦業的收購增長意愿激進，這將導致其杠桿率波動，不再與“BBB”區間評級相稱。”惠譽預計，2022年至2024年紫金礦業的杠桿率將維持在2.2倍以上，高于此水平，惠譽將考慮采取負面評級行動。?

業績方面，2022前三季度，公司實現營收2041.91億元，同比增長20.84%；歸母凈利潤166.67億元，同比增長47.47%。其中三季度實現營收717.34億元，環比增長5.98%；歸母凈利潤40.37億元，環比減少37.95%。?

國信證券研報認為，三季度利潤環比下滑是受大宗金屬商品價格回落、公司核心礦種金銅鋅成本環比提升、公允價值變動損失等因素的影響。

標簽： 斥資350億并購 1671億負債壓頂 紫金礦業 烏拉特后旗