資本對非洲大陸的興趣與日俱增。

非洲大陸的風險投資總規模在2021年已經增長到43-50億美元，比2017年增長了16倍。

然而，資金的分配是不均衡的，成功獲得融資的非洲初創企業很多并不是由非洲裔CEO主導。2017-2021年期間發生在非洲的部分交易樣本顯示，由非洲黑人擔任CEO的創業公司只占28%。

(資料圖片僅供參考)

為什么在非洲初創企業投資領域的這種不平衡現象持續存在？非洲投融資領域還有哪些困難？EchoVC、Songhai Advisory、Briter Bridges聯合Triple Line近期發表報告，試圖探究背后原因，并且找出解決方案。

01 投資中的不平衡

去年，全球風險投資規模增長到破紀錄的水平，總額達到6430億美元，而2020年為3350億美元。其中，非洲的份額大約在43億美元至50億美元之間，是2017年的16倍多。雖然增長迅猛，但這不到全球風險投資的1%，而該地區占全球GDP的3%和人口的17%。

2021年，非洲大陸僅有一小部分初創企業（約740家）籌集到了風險投資資金。根據Briter Bridges的《非洲投資報告（2021年）》，其中55%的資金流向了增長輪的大額投資，交易規模從1.2億美元到4億美元不等。

雖然風險投資公司越來越多地投資于非洲，但不平衡依然存在。例如，大約有三分之一的的投資都給總部設在美國和英國的公司；總部設在非洲的公司中，又有39%的的公司創始人在非洲以外地區接受教育。獲得投資最多的國家是埃及、肯尼亞、南非和尼日利亞，他們共獲得了2021年38%的資金。

另外，非洲本地人在創業公司領導團隊中的比例偏低。例如，從2017年至2021年非洲十大風險投資交易的報告來看，非洲本地人的比例占CEO的28%，占高管團隊的31%。在能源、交通和農業創業公司中，這一比例分別是21%和36%。

02 非洲創業公司的障礙

對投資者和創業公司的訪談表明，非洲初創公司面臨一些共同障礙：比如早期無法獲得天使投資，不熟悉投資行業情況，或者無法獲得足夠的商業知識，難以找到與企業成長階段相匹配的投資者，在投資決策過程受到刻板印象的影響，以及無法進入融資圈等等。

家人和朋友是早期創業公司籌集種子資金的一個重要手段，國際上有40%的初創企業是通過親朋好友的途徑進行融資的。然而在非洲，這種做法并不典型。本地人領導的團隊很少有朋友和家人能夠對他們的公司進行天使投資，這讓他們早期很難與國際創業團隊競爭。

而且，有的非洲創業團隊缺乏專業的商業背景，一位接受采訪的內部人士表示，“由非洲團隊主導的初創企業往往無法闡述非常復雜的商業模式，或者理解財務和投資過程。”相比較而言，國際化團隊經驗更豐富，也會比非洲本地團隊更容易籌集到資金。

《哈佛商業評論》的一項研究發現，在美國至少有30%的風險投資交易是由以前的同事或工作上的熟人提供的線索，20%是由其他投資人推薦的，8%來自現有投資組合公司的推薦。而很少有非洲創業公司的創始人曾在全球頂級大學就讀，這使他們很難接觸到典型的風險投資人。

2021年最大的20筆融資交易中，70%的投資者來自美國和英國。當距離和對公司的熟悉程度極大地推動投資決策時，對非洲公司而言，這就成了一個問題。投資團隊大都不是本地團隊，他們會更傾向于尋找和自己相似的創業團隊。一位加納的投資者將這種現象描述為一種隱藏的偏見，在去年風險投資交易量最大的美國，白人控制著93%的風險投資資金，只有3%的風險投資人是非洲人，其中只有2%是合伙人級別的。

03 非洲風投的推動因素

全球范圍內，加速器和孵化器項目(AIPs)都在早期創業公司的發展中發揮著重要作用，為其提供人脈、信息和資金。而在非洲，這些顯得尤為重要，40%的非洲受訪創業者說他們接受過加速器/孵化器資金，比如加納氣候創新中心、CCHub和Ashesi Venture。

在決定投資哪家非洲創業公司時，受訪的投資者說，他們格外看重領導力、公司管理及市場需求。一位投資中小企業的加納基金經理表示，需要找到同時具備國際視野和本土經驗的創業團隊，將對當地環境的了解和全球視野相結合，以做出正確的商業判斷，而這難度相當大。

投資者們也在尋找其他解決辦法，比如投資當地的基金經理，而不是直接投資創業公司，這些當地的基金將幫助創業者解決問題。非洲學生在全球頂尖大學的人數也越來越多，事實上，非洲是世界上高等教育流動性最大的大陸。一位法國投資者表示，他們也看到了一些非洲領導的公司創始人和高管在歐洲學習或工作，然后回到自己的國家。這也有助于提高當地創業者的素質。

2021年，在科技領域，非洲是世界上風險投資增長最快的地區。去年非洲排名前20位的風險投資交易都是科技公司，從金融科技公司如Opay、Zepz和Chipper Cash，到人工智能數據培訓公司如Sama，百花齊放。

催化資本（Catalytic Capital）有可能在彌補非洲初創企業的融資缺口方面發揮關鍵作用，它特點是風險容忍度高、耐心和靈活，通常通過債務、股權或贈款的方式提供，旨在支持創新的商業模式、吸引新投資者，以及證明所選群體和地域的投資可行性，使早期階段的公司成長到能夠利用常規融資和獲得新投資的地步。

催化資本可以被看作是對其他投資者具有啟動作用或 “種子”作用的資本，它是在市場或投資不正常的情況下填補空白的資本，也是催化增長或使其可持續的資本。低收入國家和新興經濟體是催化資本的戰略接受者，它們在基礎設施、能源、教育、醫療、醫療服務等方面具有巨大的潛力。2020年，61%的全球混合融資以撒哈拉以南非洲國家為目標，其中27%以農業企業為目標，能源部門的投資也呈現出上升趨勢，從2018年公司交易的30%上升到2020年的58%。

但是，催化資本仍然是一個相對新穎的概念，目前還沒有確切的藍圖來說明它是如何運作的、如何能夠優化。

社會影響咨詢公司FSG的董事總經理Harvey Koh的研究表明發展金融機構（DFI）特別適合催化資本，因為它們部署了大量的資本來促進經濟增長，而且金融回報率接近市場利率。在全球范圍內，DFI承諾在2020年提供16億美元的優惠融資，為商業融資伙伴降低項目風險，并吸引私募資本。然而，由于難以確定有效的資本缺口，DFI并沒有充分發揮催化資本的作用。目前仍然需要更多的研究，來識別催化性投資的額外價值，并闡明實施投資的有效程序。

04 應對之策

對投資者來說，“沉浸式”投資將有助于他們獲得更多本地資源，他們可以建立本地信息和合作資源，尋找機會同非洲高等教育機構和創業加速器合作。

在非洲大陸以外接觸非洲移民圈也是至關重要的，許多非洲初創企業都從僑民社區涌現，投資者對這些圈子接觸越多，他們就越能發現機會。

投資者也可以通過建立投資平臺、鼓勵被投公司參與孵化器和加速器計劃，助力非洲創業公司。一些參與催化資本的投資者已經開始監測和評估來自非洲和其他大洲創始人之間的資金分配情況。

而對初創企業來說，他們應該徹底研究所尋求的投資人類型 —— 投資人是誰，他們是如何思考的，他們期望的回報種類、看重的投資點、優先考慮的行業、關心的問題以及投資理念等等。這些數據大多可以從網上、第三方聚合器獲得。

初創企業也可以盡可能地在投資者圈子里建立人脈，通過校友網絡、孵化器和加速器等圈子保持交流，將本地信息和可靠服務作為業務的核心。

總之，本研究發現，向非洲初創企業流動的投資規模正在增加，但是仍有一些不足之處。15萬美元以下的天使投資和家族融資仍然匱乏，創業公司也仍然難以進入投融資圈。投資者可以更多加入當地的圈子，增加針對非洲初創企業的催化性投資，通過當地機構進行投資。而創業公司則需要建立自己的人脈和圈子，完善商業模式。

標簽： 資金都去哪兒了非洲創業投融資現狀、問題及應對之策