資本對非洲大陸的興趣與日俱增。

非洲大陸的風險投資總規(guī)模在2021年已經(jīng)增長到43-50億美元，比2017年增長了16倍。

然而，資金的分配是不均衡的，成功獲得融資的非洲初創(chuàng)企業(yè)很多并不是由非洲裔CEO主導。2017-2021年期間發(fā)生在非洲的部分交易樣本顯示，由非洲黑人擔任CEO的創(chuàng)業(yè)公司只占28%。

(資料圖片僅供參考)

為什么在非洲初創(chuàng)企業(yè)投資領(lǐng)域的這種不平衡現(xiàn)象持續(xù)存在？非洲投融資領(lǐng)域還有哪些困難？EchoVC、Songhai Advisory、Briter Bridges聯(lián)合Triple Line近期發(fā)表報告，試圖探究背后原因，并且找出解決方案。

01 投資中的不平衡

去年，全球風險投資規(guī)模增長到破紀錄的水平，總額達到6430億美元，而2020年為3350億美元。其中，非洲的份額大約在43億美元至50億美元之間，是2017年的16倍多。雖然增長迅猛，但這不到全球風險投資的1%，而該地區(qū)占全球GDP的3%和人口的17%。

2021年，非洲大陸僅有一小部分初創(chuàng)企業(yè)（約740家）籌集到了風險投資資金。根據(jù)Briter Bridges的《非洲投資報告（2021年）》，其中55%的資金流向了增長輪的大額投資，交易規(guī)模從1.2億美元到4億美元不等。

雖然風險投資公司越來越多地投資于非洲，但不平衡依然存在。例如，大約有三分之一的的投資都給總部設在美國和英國的公司；總部設在非洲的公司中，又有39%的的公司創(chuàng)始人在非洲以外地區(qū)接受教育。獲得投資最多的國家是埃及、肯尼亞、南非和尼日利亞，他們共獲得了2021年38%的資金。

另外，非洲本地人在創(chuàng)業(yè)公司領(lǐng)導團隊中的比例偏低。例如，從2017年至2021年非洲十大風險投資交易的報告來看，非洲本地人的比例占CEO的28%，占高管團隊的31%。在能源、交通和農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)公司中，這一比例分別是21%和36%。

02 非洲創(chuàng)業(yè)公司的障礙

對投資者和創(chuàng)業(yè)公司的訪談表明，非洲初創(chuàng)公司面臨一些共同障礙：比如早期無法獲得天使投資，不熟悉投資行業(yè)情況，或者無法獲得足夠的商業(yè)知識，難以找到與企業(yè)成長階段相匹配的投資者，在投資決策過程受到刻板印象的影響，以及無法進入融資圈等等。

家人和朋友是早期創(chuàng)業(yè)公司籌集種子資金的一個重要手段，國際上有40%的初創(chuàng)企業(yè)是通過親朋好友的途徑進行融資的。然而在非洲，這種做法并不典型。本地人領(lǐng)導的團隊很少有朋友和家人能夠?qū)λ麄兊墓具M行天使投資，這讓他們早期很難與國際創(chuàng)業(yè)團隊競爭。

而且，有的非洲創(chuàng)業(yè)團隊缺乏專業(yè)的商業(yè)背景，一位接受采訪的內(nèi)部人士表示，“由非洲團隊主導的初創(chuàng)企業(yè)往往無法闡述非常復雜的商業(yè)模式，或者理解財務和投資過程。”相比較而言，國際化團隊經(jīng)驗更豐富，也會比非洲本地團隊更容易籌集到資金。

《哈佛商業(yè)評論》的一項研究發(fā)現(xiàn)，在美國至少有30%的風險投資交易是由以前的同事或工作上的熟人提供的線索，20%是由其他投資人推薦的，8%來自現(xiàn)有投資組合公司的推薦。而很少有非洲創(chuàng)業(yè)公司的創(chuàng)始人曾在全球頂級大學就讀，這使他們很難接觸到典型的風險投資人。

2021年最大的20筆融資交易中，70%的投資者來自美國和英國。當距離和對公司的熟悉程度極大地推動投資決策時，對非洲公司而言，這就成了一個問題。投資團隊大都不是本地團隊，他們會更傾向于尋找和自己相似的創(chuàng)業(yè)團隊。一位加納的投資者將這種現(xiàn)象描述為一種隱藏的偏見，在去年風險投資交易量最大的美國，白人控制著93%的風險投資資金，只有3%的風險投資人是非洲人，其中只有2%是合伙人級別的。

03 非洲風投的推動因素

全球范圍內(nèi)，加速器和孵化器項目(AIPs)都在早期創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，為其提供人脈、信息和資金。而在非洲，這些顯得尤為重要，40%的非洲受訪創(chuàng)業(yè)者說他們接受過加速器/孵化器資金，比如加納氣候創(chuàng)新中心、CCHub和Ashesi Venture。

在決定投資哪家非洲創(chuàng)業(yè)公司時，受訪的投資者說，他們格外看重領(lǐng)導力、公司管理及市場需求。一位投資中小企業(yè)的加納基金經(jīng)理表示，需要找到同時具備國際視野和本土經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)團隊，將對當?shù)丨h(huán)境的了解和全球視野相結(jié)合，以做出正確的商業(yè)判斷，而這難度相當大。

投資者們也在尋找其他解決辦法，比如投資當?shù)氐幕鸾?jīng)理，而不是直接投資創(chuàng)業(yè)公司，這些當?shù)氐幕饘椭鷦?chuàng)業(yè)者解決問題。非洲學生在全球頂尖大學的人數(shù)也越來越多，事實上，非洲是世界上高等教育流動性最大的大陸。一位法國投資者表示，他們也看到了一些非洲領(lǐng)導的公司創(chuàng)始人和高管在歐洲學習或工作，然后回到自己的國家。這也有助于提高當?shù)貏?chuàng)業(yè)者的素質(zhì)。

2021年，在科技領(lǐng)域，非洲是世界上風險投資增長最快的地區(qū)。去年非洲排名前20位的風險投資交易都是科技公司，從金融科技公司如Opay、Zepz和Chipper Cash，到人工智能數(shù)據(jù)培訓公司如Sama，百花齊放。

催化資本（Catalytic Capital）有可能在彌補非洲初創(chuàng)企業(yè)的融資缺口方面發(fā)揮關(guān)鍵作用，它特點是風險容忍度高、耐心和靈活，通常通過債務、股權(quán)或贈款的方式提供，旨在支持創(chuàng)新的商業(yè)模式、吸引新投資者，以及證明所選群體和地域的投資可行性，使早期階段的公司成長到能夠利用常規(guī)融資和獲得新投資的地步。

催化資本可以被看作是對其他投資者具有啟動作用或 “種子”作用的資本，它是在市場或投資不正常的情況下填補空白的資本，也是催化增長或使其可持續(xù)的資本。低收入國家和新興經(jīng)濟體是催化資本的戰(zhàn)略接受者，它們在基礎(chǔ)設施、能源、教育、醫(yī)療、醫(yī)療服務等方面具有巨大的潛力。2020年，61%的全球混合融資以撒哈拉以南非洲國家為目標，其中27%以農(nóng)業(yè)企業(yè)為目標，能源部門的投資也呈現(xiàn)出上升趨勢，從2018年公司交易的30%上升到2020年的58%。

但是，催化資本仍然是一個相對新穎的概念，目前還沒有確切的藍圖來說明它是如何運作的、如何能夠優(yōu)化。

社會影響咨詢公司FSG的董事總經(jīng)理Harvey Koh的研究表明發(fā)展金融機構(gòu)（DFI）特別適合催化資本，因為它們部署了大量的資本來促進經(jīng)濟增長，而且金融回報率接近市場利率。在全球范圍內(nèi)，DFI承諾在2020年提供16億美元的優(yōu)惠融資，為商業(yè)融資伙伴降低項目風險，并吸引私募資本。然而，由于難以確定有效的資本缺口，DFI并沒有充分發(fā)揮催化資本的作用。目前仍然需要更多的研究，來識別催化性投資的額外價值，并闡明實施投資的有效程序。

04 應對之策

對投資者來說，“沉浸式”投資將有助于他們獲得更多本地資源，他們可以建立本地信息和合作資源，尋找機會同非洲高等教育機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)加速器合作。

在非洲大陸以外接觸非洲移民圈也是至關(guān)重要的，許多非洲初創(chuàng)企業(yè)都從僑民社區(qū)涌現(xiàn)，投資者對這些圈子接觸越多，他們就越能發(fā)現(xiàn)機會。

投資者也可以通過建立投資平臺、鼓勵被投公司參與孵化器和加速器計劃，助力非洲創(chuàng)業(yè)公司。一些參與催化資本的投資者已經(jīng)開始監(jiān)測和評估來自非洲和其他大洲創(chuàng)始人之間的資金分配情況。

而對初創(chuàng)企業(yè)來說，他們應該徹底研究所尋求的投資人類型 —— 投資人是誰，他們是如何思考的，他們期望的回報種類、看重的投資點、優(yōu)先考慮的行業(yè)、關(guān)心的問題以及投資理念等等。這些數(shù)據(jù)大多可以從網(wǎng)上、第三方聚合器獲得。

初創(chuàng)企業(yè)也可以盡可能地在投資者圈子里建立人脈，通過校友網(wǎng)絡、孵化器和加速器等圈子保持交流，將本地信息和可靠服務作為業(yè)務的核心。

總之，本研究發(fā)現(xiàn)，向非洲初創(chuàng)企業(yè)流動的投資規(guī)模正在增加，但是仍有一些不足之處。15萬美元以下的天使投資和家族融資仍然匱乏，創(chuàng)業(yè)公司也仍然難以進入投融資圈。投資者可以更多加入當?shù)氐娜ψ樱黾俞槍Ψ侵蕹鮿?chuàng)企業(yè)的催化性投資，通過當?shù)貦C構(gòu)進行投資。而創(chuàng)業(yè)公司則需要建立自己的人脈和圈子，完善商業(yè)模式。

標簽： 資金都去哪兒了非洲創(chuàng)業(yè)投融資現(xiàn)狀、問題及應對之策