銀河證券研報認為，AI引領第四次信息技術革命浪潮，目前處于科技牛市的前期階段，下跌才能帶來新一輪的上漲機會。對比之前半導體、白酒、光伏、醫藥等行業的中等級別行情上漲，一般至少持續300個交易日以上，而本輪科技行業才走了三分之一左右，總漲幅也僅占到此前行業上漲的四分之一。對比移動互聯網時期，移動互聯網指數在2012年-2015年上漲交易日持續天數612天，上漲幅度1053%，目前人工智能指數僅上漲132天，上漲幅度僅65%，無論在上漲時間還是上漲幅度上均有較大空間。下跌才能帶來新一輪上行，在本輪科技板塊下跌分化后，再次上漲將積累更大動能。

全文如下

【銀河策略王新月】策略周報丨下跌才能帶來新一輪上漲機會

核心觀點

【資料圖】

本周TMT板塊出現了較大幅度的回調，4月21日計算機、通信、傳媒和電子板塊分別下跌5.75%、4.11%、4.56%和5.2%，帶動整體市場下跌。從本周風格輪動情況來看，各板塊行情持續時間一般不超過2天，風格輪動加快，家用電器、新能源等板塊輪漲。

高風格輪動+市場下跌背后的幾點原因：

科技板塊本身有調整壓力，投資者轉向確認概念是否能夠落地階段。復盤近幾次半導體、白酒、光伏以及醫藥的幾輪大級別行情，在經過第一階段的上漲后，都會出現一定程度的回調，這一階段是資金對行業景氣度及行業景氣能否落實到業績的確認，資金分歧越大，行業下跌幅度則更加明顯。目前科技板塊成交額持續高位，投資者轉向確認概念是否能夠落地的，行業本身具有調整壓力。科技板塊勝率4月下旬明顯下降。從勝率角度來看，四月上旬科技板塊勝率和賠率最高，是最容易取得超額收益的階段，進入四月中下旬后，勝率逐漸下降，4月下旬達到最低。從歷史規律角度來看，4月處于市場重新梳理主線的階段，越臨近財報披露結束期，市場分歧也將顯現得更加明顯，因此科技板塊勝率也出現了明顯的下降。資金向業績主線的偏移。年后至3月處于業績空窗期，業績基本面因素弱化的背景下，投資者對數字經濟等主題投資的想象空間較大，帶動科技板塊快速上行。但目前市場已經處于財報密集披露階段，業績基本面因素影響變強，在上市公司有數據、確定性較強的階段，投資者一定更加關注基本面情況，從而形成資金向業績主線的偏移。

科技板塊的調整不必過度悲觀， 5月后需要更加關注分化機會。短期來看，科技板塊已經整體下行接近10%，而本輪下跌主要是業績基本面因素重要性抬升帶來的，資金對人工智能主題投資概念是否能夠落地分歧并非較大，因此板塊整體下跌空間有限，無需過度悲觀。從勝率和盈虧比角度來看，5月上旬科技板塊勝率明顯提升，疊加財報季的結束，資金大概率會繼續流入科技板塊，科技板塊也會在經歷震蕩后5月重新回升。但需要注意的是，在經歷前期普漲后，部分個股已經股價相對較高，5月將迎來個股分化，從盈虧比來看，5月上旬盈虧比也有明顯的下降，賺錢效應減弱。

AI引領第四次信息技術革命浪潮，目前處于科技牛市的前期階段，下跌才能帶來新一輪的上漲機會。對比之前半導體、白酒、光伏、醫藥等行業的中等級別行情上漲，一般至少持續300個交易日以上，而本輪科技行業才走了三分之一左右，總漲幅也僅占到此前行業上漲的四分之一。對比移動互聯網時期，移動互聯網指數在2012年-2015年上漲交易日持續天數612天，上漲幅度1053%，目前人工智能指數僅上漲132天，上漲幅度僅65%，無論在上漲時間還是上漲幅度上均有較大空間。下跌才能帶來新一輪的上行，在本輪科技板塊下跌分化后，再次上漲將積累更大動能。

風險提示

政策超預期的風險；經濟超預期下行的風險。

（文章來源：證券時報·e公司）

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