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游戲正成為2023年A股市場最亮眼的星。

五一小長假后首個交易日，繼續上演游戲板塊“王者歸來”戲碼，讓此前僅1只游戲ETF凈值翻倍迅速擴散到“集體翻倍”。

數據顯示，繼華夏中證動漫游戲ETF4月28日率先“凈值翻倍”后，五一小長假歸來，5月4日華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF、華夏中證動漫游戲ETF聯接的年內凈值漲幅“跨過”100%，年內的“翻倍基”升至4只。而華夏中證動漫游戲ETF年內凈值漲幅更是達到113.41%！

不僅如此，游戲板塊的高歌猛進，也影響主動權益基金的年內業績排名。目前銀華體育文化基金的年內凈值漲幅76.28%，坐穩年內主動權益基金業績第一“寶座”。招商體育文化休閑、銀河文體娛樂主題等重倉游戲板塊的基金凈值近期也在持續飆升，而此前一季度業績冠軍諾安積極回報則以53.24%的業績退居第四。不過，市場風云變化，最終業績排位如何還待時間來驗證。

多位投資人士對記者表示，游戲板塊在2022年底個股估值低、機構持倉低、市場預期低，在“三低”的背景下，疊加政策端游戲版號的常態化發放，科技創新端AI技術變革，多方因素的共同助推下，開年以來出現游戲領域大爆發。從中長期看，游戲領域仍具備投資價值，但是短期漲幅過大，估值并不便宜，投資者不要盲目跟風，需要注意風險。

2023年涌現4只翻倍基

5月4日，游戲板塊高歌猛進的表現，讓游戲ETF呈現罕見的“集體翻倍”。

WIND資訊數據顯示，截至5月4日，今年以來華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF、華夏中證動漫游戲ETF聯接基金的凈值增長率均超100%，讓2023年出現了4只翻倍基。

年內翻倍基的出現，受益于4月28日和5月4日游戲板塊走強。在4月28日，華夏中證動漫游戲ETF率先實現“凈值翻倍”，備受市場關注。而5月4日游戲板塊的繼續上漲，讓翻倍基的數量擴大。不僅如此，華夏中證動漫游戲ETF、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF、國泰中證動漫游戲ETF年內凈值漲幅直接超過110%。

此外，截至5月4日，國泰中證動漫游戲ETF聯接基金今年以來的漲幅也超過97%，距離翻倍僅“一步之遙”，若游戲板塊基金飆升，年內翻倍基金數量還要提升。

業內人士表示，目前年內業績翻倍均為指數類產品，所跟蹤的均為中證動漫游戲指數，其表現主要受到所跟蹤指數的影響。而中證動漫游戲指數年內漲幅達到114.12%，因此帶動了這些指數產品的凈值走強。

而談及游戲板塊的走強，華泰柏瑞指數投資部總監助理、游戲動漫ETF基金經理李沐陽表示，近期AI帶動整個傳媒互聯網板塊上漲熱潮，“游戲+AI”成為AI應用最新落地方向。游戲板塊之所以出現大漲，一是因為板塊基本面逐步企穩向好，受宏觀經濟和版號雙重影響，去年游戲行業整體承壓，今年游戲行業有望逐步企穩回升。第二，“AI+游戲”為行業帶來新的變化，AI也有望全面提升游戲交互體驗，這些積極變化為行業降本增效。第三，整體傳媒行業估值提升有望帶動游戲行業估值修復。

諾德基金基金經理周建勝表示，游戲板塊表現較好主要有幾個原因：第一、隨著未成年人防沉迷措施的落實到位，市場對游戲監管的擔憂正在逐漸下降。與此同時，官方媒體對游戲產業科技價值的肯定，也讓行業再次受到鼓舞；

第二、最近幾個月版號發放恢復常態，國產版號和進口版號的質量都相對較優，這也再次提升了投資者對游戲產業回到正常發展軌道的信心；

第三、在政策回暖的影響下， 2023年游戲產品的供給穩定性有望進一步提升。此外，產業重點公司的核心產品也將陸續發布，市場也對今年的新產品充滿期待。

第四、產業層面，數字虛擬人、VR、AI等創新技術的發展為游戲產業注入了新的活力，對游戲產業未來的空間依舊充滿想象。

嘉實基金大科技研究總監王貴重表示，游戲板塊是AI重要落地的應用端方向之一。在今年GPT類創新迭代后，人們對其提升游戲體驗的預期也在升溫。AIGC等新技術有望和游戲產業在各個領域相結合，帶來廣闊的想象空間。同時從政策層面看，國家新聞出版署發布4月國產網絡游戲審批信息，共86款游戲獲批。未來隨著版號發放常態化，游戲行業的供給重新恢復，有望驅動行業恢復健康發展態勢，也將利好游戲板塊估值修復。

游戲板塊擾動

多只主動權益基金反超一季度冠軍蔡嵩松

隨著二季度游戲板塊的走強，以及不同板塊之間行情的此消彼長，一季度剛剛登上年內主動權益基金冠軍“寶座”的蔡嵩松也被其他重倉游戲板塊的選手超越。

今年一季度，由蔡嵩松管理的諾安積極回報混合基金成功布局AI板塊，單季度基金凈值大漲49.90%，登頂主動權益基金年內冠軍。之后，諾安積極回報的凈值繼續一路上漲，到了4月20日，該基金年內凈值漲幅一度突破72%，持續拉大與其他主動權益基金之間的業績差距。

不過，自4月21日起，A股市場畫風突變，隨著中微公司(行情688012,診股)、長川科技(行情300604,診股)、華海青科等重倉股陷入調整，諾安積極回報4月21日凈值大跌5.82%，之后也繼續回調。與此同時，游戲板塊異軍突起，帶動多只重倉游戲股的主動權益基金凈值突飛猛進。

銀華體育文化基金在4月24日凈值大漲4.36%，與諾安積極回報混合的業績差距從4月20日的落后10%，成功實現反超，4月24日已經領先諾安積極回報0.74個百分點。

4月28日至5月4日，游戲板塊繼續高歌猛進，帶動銀華體育文化基金的年內凈值漲幅達到76.28%，繼續坐穩年內主動權益基金業績第一“寶座”。

從銀華體育文化的前十大重倉股上看，不乏昆侖萬維(行情300418,診股)、神州泰岳(行情300002,診股)、愷英網絡(行情002517,診股)等年內漲幅翻好幾倍的牛股。

銀華體育文化基金經理唐能在一季報中表示，本基金重點投資科技創新的應用環節，主要投資傳媒和計算機。唐能還提到，CHATGPT把人工智能帶向新的高度，讓人工智能在大部分行業大放異彩，大模型如同給信息科技帶來了新的動力系統，加速了全社會經濟的發展。資本市場放大了這一輪科技新周期的影響，特別是在早期階段，科技趨勢和主題炒作并存，但是不能因此輕視大模型對全社會的影響，有望成為兩到三年科技板塊重要的機會來源。

事實上，不僅銀華體育文化，招商體育文化休閑、銀河文體娛樂主題等其余重倉游戲板塊的基金凈值近期也在持續飆升，截止5月4日，上述兩只基金年內凈值漲幅分別達到69.91%、54.25%，分列主動權益基金年內業績第二、第三名，諾安積極回報則以53.24%的業績退居第四。

不過，A股市場風云變化，今年以來不少熱門板塊波動明顯，呈現出游戲、半導體等賽道此消彼長的狀態，最終業績排位如何還待時間來驗證。

游戲板塊存在中長期機遇

但也要注意短期風險不要盲目追高

談及未來游戲板塊的機遇，不少基金經理認為存在中長期機遇，但是短期漲幅較大，不要盲目追高。

招商體育文化基金經理文仲陽表示，游戲傳媒未來是一個大時代，傳媒端內容的創新實踐會很長，產品種類會非常的豐富，現在也只是一個起點。如游戲板塊在去年10月份的時候，看2023年的估值才11倍，非常的便宜，行業供需的拐點出現，經過大幅上漲也只是估值的修復，還并沒有體現AI和元宇宙所帶來的降本增效的邏輯，所以后期真正能利用好新工具，生產出好產品，體現出降本增效競爭優勢公司還可能有比較好的成長空間。

“一些優秀的公司在一季度就已經出現了業績拐點，其實一季度業績的重要性也不是特別高，因為這是已知并且體現在去年股價內的信息，關鍵是要看到新的拐點。”文仲陽表示，到半年度的時候，應該會有機會看到更多的公司會拿出同環比增長的好業績，有些公司已經開始體現了。

諾德基金基金經理周建勝也認為，主流媒體對游戲產業價值的肯定意義重大。過往，社會更多關注的是游戲的文化屬性。如今，主流媒體肯定了游戲產業的科技價值，這意味著之后我們需要更理性、更全面的去看待游戲的獨特價值，游戲除了放松娛樂之外，也是多種科技技術的集大成者。所以，游戲不僅只有消費屬性，也有產業屬性。我們有理由相信，中國的游戲產業定將逐步告別“野蠻生長”的態勢。

未來游戲板塊會出現不少變化，如產業會逐漸出清，未來游戲更注重精品化、注重長線運營，同時加速出海，具有較強綜合實力的廠商都會打造出自己的特色、權重產品，并積極搶占海外市場，力爭統籌國內與海外兩大市場，謀求更大的發展空間。

創金合信文娛媒體基金經理陸迪也認為，中長期維度來看，游戲板塊天然具備科技和消費雙重屬性，商業模式優秀，存在網絡效應，更是現金奶牛，甚至可以將游戲板塊類比為互聯網時代的“白酒”，具備良好的投資價值。

展望未來，游戲板塊的驅動力(行情838275,診股)可能來自以下幾個方面：對內，國人精神消費需求持續提升；對外，游戲內容攜手中國文化出海；在此之上，疊加持續不斷的軟硬件科技創新，如AI算法優化、MR設備創新、未來6G流量算力進一步擴張等，多維度迭代試錯，最終推動游戲板塊持續發展。

不過，游戲板塊快速上漲后短期存在一定的回調壓力，投資者也需要注意風險。

華泰柏瑞李沐陽表示，由于游戲公司研發過程具有一定不確定性，且版號雖有回歸，對公司獲取角度來看仍有一定風險。個股角度來看，公司業績與股價的決定性因素為游戲產品排期，結合上述兩點，游戲股股價容易表現出一定的波動與周期性。

創金合信陸迪也表示，首先需要跟大家明確的是，A股的游戲板塊不等同于產業維度下的游戲板塊。從統計數據來看，A股游戲公司的營收體量，合計只占游戲市場20%左右的份額，而70%左右的市場份額在港股公司，其余部分是其他市場和未上市的公司。從絕對和相對估值來看，港股游戲公司的估值合理偏低，A股游戲板塊的估值偏高，后續或存在一定的調整壓力。

從中證動漫游戲的估值水平來看，處于歷史較高水平。

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