保健品：2018年1-5月銷售額達(dá)74.2億元，同比提升53.4%，其中銷量增24.7%，均價(jià)增23.0%，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，增速環(huán)比前四月小幅上升，整體仍保持較快增速。其中單5月16.70億同增55.7%。從品牌及公司層面，湯臣倍健表現(xiàn)亮眼，完成持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，2018年5月湯臣倍健完成銷售1.30億（+90%）；Swisse完成銷售0.92億元（+61%），Muscletech完成銷售0.32億元（+11%）；

　　休閑食品：2018年1-5月銷售額合計(jì)244.20億，同比增長25.62%；其中量同減2.75%，均價(jià)同增29.24%，均價(jià)貢獻(xiàn)大；單5月來看，休閑食品全網(wǎng)銷售額37.31億元，較去年同期提升19.90%，其中量同增9.5%，均價(jià)同增9.5%，量?jī)r(jià)齊升比較明顯。。三只松鼠銷售額為3.36億，同增36%，百草味銷售額為1.98億，同增36%，良品鋪?zhàn)愉N售額為1.95億，同增41%，

　　乳品：奶粉行業(yè)2018年1-5月銷售額達(dá)46.4億元，同比提升5.5%，其中銷量降7.8%，均價(jià)增14.2%，實(shí)現(xiàn)量減價(jià)升，增速環(huán)比前四月略有回落，整體仍保持較快增速。其中單5月10.66億同增25.3%，其中伊利完成銷售0.45億元（+31%）；純牛奶行業(yè)2018年1-5月銷售額達(dá)9.22億元，同比提升29.0%，其中銷量增46.1%，均價(jià)減10.3%，實(shí)現(xiàn)量增價(jià)減，增速環(huán)比前四月略有回升，整體繼續(xù)保持較快增速。其中單5月2.49億同增55.9%，伊利銷售0.53億（+88%），蒙牛完成銷售0.58億元（+82%）；酸奶行業(yè)2018年1-5月銷售額達(dá)6.12億元，同比提升42.3%，其中銷量增55.3%，均價(jià)減7.4%，實(shí)現(xiàn)量增價(jià)減，單5月1.11億同增31.2%，伊利完成銷售0.41億（+54%），蒙牛完成銷售0.29億元（+84%）。

　　酒類，2018年1-5月白酒行業(yè)銷售額16.73億同增43.85%，其中量減23%，價(jià)增86%，銷售額增速環(huán)比前四月回落。5月白酒行業(yè)銷售額1.38億同降4.3%，主要受銷量下降影響，汾酒及老窖占比提升；啤酒前五月銷售3.95億同增39%，量增25%，價(jià)增12%，5月銷售額1.1億同增44.6%，銷量+52.1%，其中青啤、哈啤增量明顯；預(yù)調(diào)雞尾酒單5月銷售706萬元同增24.9%，環(huán)比提速，其中量增35%，價(jià)減7.5%，銳澳仍占主導(dǎo)地位。

　　調(diào)味品，2018年1-5月銷售額達(dá)1.2億元，同增70%，其中量增39%，價(jià)增29%。單5月3648萬元同增146%，環(huán)比增速提升，量驅(qū)動(dòng)明顯，千禾、李錦記占比大幅提升；醋前五月銷售7200萬元，同增27%，其中量增8%，價(jià)增18%。單5月1945萬元同增51%，千禾、海天占比提升。

　　月度策略觀點(diǎn)：白酒穩(wěn)健增長性價(jià)比高，食品細(xì)分龍頭擇優(yōu)布局

　　酒類：多家白酒公司調(diào)研顯示，市場(chǎng)對(duì)于白酒景氣周期延續(xù)仍有較強(qiáng)信心，高端酒、次高端及區(qū)域龍頭核心產(chǎn)品二季度仍延續(xù)較高增速。茅臺(tái)產(chǎn)能穩(wěn)步建設(shè)，未來規(guī)劃茅臺(tái)酒與系列酒比例1:1，系列酒成為收入貢獻(xiàn)重要來源；洋河18H1業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長20-30%，夢(mèng)系列占比提升至30%，7月預(yù)計(jì)對(duì)海天升級(jí)并綜合提價(jià)，加速拓展省外市場(chǎng)；近期茅洋會(huì)反饋積極，茅臺(tái)前4月延續(xù)高增勢(shì)頭，營收增47%，利潤增55%，雙方均提出貫徹千億目標(biāo)規(guī)劃。當(dāng)前茅臺(tái)發(fā)貨收款節(jié)奏穩(wěn)健，渠道庫存不足半月，維持供需緊平衡狀態(tài)，批價(jià)回歸至1600-1650元區(qū)間，后續(xù)五糧液、老窖以及汾酒、舍得、水井等重點(diǎn)產(chǎn)品仍有挺價(jià)預(yù)期，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L消化估值；今世緣、口子窖、古井等區(qū)域白酒消費(fèi)邏輯逐步被驗(yàn)證，匹配產(chǎn)品升級(jí)及省內(nèi)外深耕研拓維持穩(wěn)健發(fā)展。未來仍然看好次高端白酒核心單品高增帶動(dòng)業(yè)績(jī)提升空間，同時(shí)受MSCI外資偏好影響，高端白酒穩(wěn)健基本面及估值修復(fù)空間亦值得重視。啤酒板塊，18年以來行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)復(fù)蘇，前4月產(chǎn)量累計(jì)同比增長2.4%，年初行業(yè)性提價(jià)效果正逐步落實(shí)，青啤再次傳出提價(jià)動(dòng)作，進(jìn)一步印證我們前期對(duì)于提價(jià)擴(kuò)散的猜想，各品牌推出中高端新品（華潤SuperX，燕京帝道，重啤小麥白，青啤IPA）抬升主流產(chǎn)品價(jià)位體系、滿足消費(fèi)者品質(zhì)追求，趨利目標(biāo)下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、區(qū)域費(fèi)用管控逐漸趨于常態(tài)，疊加產(chǎn)能優(yōu)化減虧以及部分企業(yè)資產(chǎn)整合預(yù)期，有望長周期下推動(dòng)凈利率提升，世界杯旺季臨近亦存催化。食品板塊，伊利股東大會(huì)董事長出席并主持，前期傳聞漸消，基本面調(diào)研顯示公司液奶Q2增速約10-15%，安慕希、金典、暢意等核心單品保持較高增速，新品推廣市場(chǎng)認(rèn)可度高，終端高新鮮度反映積極的動(dòng)銷表現(xiàn)，估值低位回歸仍具空間；養(yǎng)元新品逐漸推出有望拓寬營收來源、打開高線城市市場(chǎng)，品宣策略積極、新代言人接受度高，近期關(guān)注訂貨會(huì)反饋情況，低估值具備配置性價(jià)比。保健品行業(yè)線上數(shù)據(jù)靚麗，大單品高增引導(dǎo)線下增速提升，看好湯臣倍健收購澳企Life-space及拜耳旗下Penta-vite補(bǔ)強(qiáng)后在三大戰(zhàn)役引領(lǐng)下加速發(fā)展。調(diào)味品在餐飲持續(xù)復(fù)蘇下有望持續(xù)向好，龍頭在品類兼容升級(jí)、下沉渠道管控提效等方向具備明顯優(yōu)勢(shì)，以安井食品、安琪酵母等為代表的小品類龍頭企業(yè)受益行業(yè)集中度提升以及新業(yè)務(wù)品類在消費(fèi)需求提升下的中長期增長空間，提升議價(jià)力、抵御成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)并強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望獲取業(yè)績(jī)穩(wěn)健高質(zhì)量提升。