保健品：2018年1-5月銷售額達74.2億元，同比提升53.4%，其中銷量增24.7%，均價增23.0%，實現量價齊升，增速環比前四月小幅上升，整體仍保持較快增速。其中單5月16.70億同增55.7%。從品牌及公司層面，湯臣倍健表現亮眼，完成持續量價齊升，2018年5月湯臣倍健完成銷售1.30億（+90%）；Swisse完成銷售0.92億元（+61%），Muscletech完成銷售0.32億元（+11%）；

　　休閑食品：2018年1-5月銷售額合計244.20億，同比增長25.62%；其中量同減2.75%，均價同增29.24%，均價貢獻大；單5月來看，休閑食品全網銷售額37.31億元，較去年同期提升19.90%，其中量同增9.5%，均價同增9.5%，量價齊升比較明顯。。三只松鼠銷售額為3.36億，同增36%，百草味銷售額為1.98億，同增36%，良品鋪子銷售額為1.95億，同增41%，

　　乳品：奶粉行業2018年1-5月銷售額達46.4億元，同比提升5.5%，其中銷量降7.8%，均價增14.2%，實現量減價升，增速環比前四月略有回落，整體仍保持較快增速。其中單5月10.66億同增25.3%，其中伊利完成銷售0.45億元（+31%）；純牛奶行業2018年1-5月銷售額達9.22億元，同比提升29.0%，其中銷量增46.1%，均價減10.3%，實現量增價減，增速環比前四月略有回升，整體繼續保持較快增速。其中單5月2.49億同增55.9%，伊利銷售0.53億（+88%），蒙牛完成銷售0.58億元（+82%）；酸奶行業2018年1-5月銷售額達6.12億元，同比提升42.3%，其中銷量增55.3%，均價減7.4%，實現量增價減，單5月1.11億同增31.2%，伊利完成銷售0.41億（+54%），蒙牛完成銷售0.29億元（+84%）。

　　酒類，2018年1-5月白酒行業銷售額16.73億同增43.85%，其中量減23%，價增86%，銷售額增速環比前四月回落。5月白酒行業銷售額1.38億同降4.3%，主要受銷量下降影響，汾酒及老窖占比提升；啤酒前五月銷售3.95億同增39%，量增25%，價增12%，5月銷售額1.1億同增44.6%，銷量+52.1%，其中青啤、哈啤增量明顯；預調雞尾酒單5月銷售706萬元同增24.9%，環比提速，其中量增35%，價減7.5%，銳澳仍占主導地位。

　　調味品，2018年1-5月銷售額達1.2億元，同增70%，其中量增39%，價增29%。單5月3648萬元同增146%，環比增速提升，量驅動明顯，千禾、李錦記占比大幅提升；醋前五月銷售7200萬元，同增27%，其中量增8%，價增18%。單5月1945萬元同增51%，千禾、海天占比提升。

　　月度策略觀點：白酒穩健增長性價比高，食品細分龍頭擇優布局

　　酒類：多家白酒公司調研顯示，市場對于白酒景氣周期延續仍有較強信心，高端酒、次高端及區域龍頭核心產品二季度仍延續較高增速。茅臺產能穩步建設，未來規劃茅臺酒與系列酒比例1:1，系列酒成為收入貢獻重要來源；洋河18H1業績預計增長20-30%，夢系列占比提升至30%，7月預計對海天升級并綜合提價，加速拓展省外市場；近期茅洋會反饋積極，茅臺前4月延續高增勢頭，營收增47%，利潤增55%，雙方均提出貫徹千億目標規劃。當前茅臺發貨收款節奏穩健，渠道庫存不足半月，維持供需緊平衡狀態，批價回歸至1600-1650元區間，后續五糧液、老窖以及汾酒、舍得、水井等重點產品仍有挺價預期，量價齊升帶動業績增長消化估值；今世緣、口子窖、古井等區域白酒消費邏輯逐步被驗證，匹配產品升級及省內外深耕研拓維持穩健發展。未來仍然看好次高端白酒核心單品高增帶動業績提升空間，同時受MSCI外資偏好影響，高端白酒穩健基本面及估值修復空間亦值得重視。啤酒板塊，18年以來行業產量持續復蘇，前4月產量累計同比增長2.4%，年初行業性提價效果正逐步落實，青啤再次傳出提價動作，進一步印證我們前期對于提價擴散的猜想，各品牌推出中高端新品（華潤SuperX，燕京帝道，重啤小麥白，青啤IPA）抬升主流產品價位體系、滿足消費者品質追求，趨利目標下產品結構升級、區域費用管控逐漸趨于常態，疊加產能優化減虧以及部分企業資產整合預期，有望長周期下推動凈利率提升，世界杯旺季臨近亦存催化。食品板塊，伊利股東大會董事長出席并主持，前期傳聞漸消，基本面調研顯示公司液奶Q2增速約10-15%，安慕希、金典、暢意等核心單品保持較高增速，新品推廣市場認可度高，終端高新鮮度反映積極的動銷表現，估值低位回歸仍具空間；養元新品逐漸推出有望拓寬營收來源、打開高線城市市場，品宣策略積極、新代言人接受度高，近期關注訂貨會反饋情況，低估值具備配置性價比。保健品行業線上數據靚麗，大單品高增引導線下增速提升，看好湯臣倍健收購澳企Life-space及拜耳旗下Penta-vite補強后在三大戰役引領下加速發展。調味品在餐飲持續復蘇下有望持續向好，龍頭在品類兼容升級、下沉渠道管控提效等方向具備明顯優勢，以安井食品、安琪酵母等為代表的小品類龍頭企業受益行業集中度提升以及新業務品類在消費需求提升下的中長期增長空間，提升議價力、抵御成本波動風險并強化規模優勢，有望獲取業績穩健高質量提升。