西南證券股份有限公司王湘杰近期對新大陸進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《海外市場拓展順利，持續(xù)受益于數(shù)幣試點擴(kuò)容》，本報告對新大陸給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為16.53元，當(dāng)前股價為13.84元，預(yù)期上漲幅度為19.44%。

新大陸(000997)

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投資要點

事件：公司發(fā)布2022年三季度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入55.3億元，同比增長2.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元，同比下降24.9%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.7億元，同比增長26.8%。單Q3實現(xiàn)營收18.7億元，同比增長0.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4億元，同比下降25.4%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.7億元，同比增長16.3%。

海外市場拓展順利，公司經(jīng)營發(fā)展持續(xù)向好。今年以來，公司進(jìn)一步把握海外移動支付滲透率上升的發(fā)展機遇，海外銷售規(guī)模保持較好增長，前三季度海外銷售收入達(dá)16.6億元，同比增長67.4%；此外，三季度以來，公司電子支付及識讀業(yè)務(wù)發(fā)展良好，且公司憑借支付業(yè)務(wù)積攢的客戶優(yōu)勢，積極拓展商戶運營和增值服務(wù)，三季度以來公司商戶運營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢，9月單月交易規(guī)模突破2100億，前三季度交易總規(guī)模超1.7萬億。

費用率保持相對穩(wěn)定，成功續(xù)展提升盈利韌性。2022前三季度，公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別同比+1.57pp/+0.79pp/-0.17pp/-1.92pp至4.6%/6.5%/8.1%/-2.3%。2022年6月公司《支付業(yè)務(wù)許可證》成功獲得續(xù)展，續(xù)展后公司積極把握國內(nèi)消費經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好態(tài)勢，持續(xù)、穩(wěn)健、高效發(fā)展支付業(yè)務(wù)和商戶運營增值服務(wù)，公司交易規(guī)模和盈利能力持續(xù)穩(wěn)步提升。

數(shù)字人民幣試點推廣加速，持續(xù)受益于數(shù)幣試點擴(kuò)容。公司以多種角色參與數(shù)字人民幣的試點和冬奧會等一系列場景的試點工作：1）公司作為數(shù)字人民幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位，深度參與數(shù)字人民幣創(chuàng)新試點，為多家商業(yè)銀行完成受理終端的改造升級和試點城市的落地使用；2）公司是唯一總行級的數(shù)字人民幣受理系統(tǒng)建設(shè)外包服務(wù)商，也是核心智能POS的供應(yīng)商，目前公司全系列智能POS均支持?jǐn)?shù)字人民幣的支付。公司在數(shù)幣推廣下扮演多重角色，數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)拓展順利，將持續(xù)受益于數(shù)幣試點擴(kuò)容。

盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2022-2024年公司歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)17.3%，公司6月成功獲得《支付業(yè)務(wù)許可證》續(xù)展，有望樹立公司形象，帶動其他業(yè)務(wù)增長；在數(shù)字人民幣方面，公司擔(dān)任數(shù)幣產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的理事長單位，同時也是唯一總行級的數(shù)字人民幣受理系統(tǒng)的建設(shè)外包服務(wù)商，有望受益于數(shù)字人民幣試點擴(kuò)容帶來的增量需求，后續(xù)增長值得期待。故給予公司2023年19倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價16.53元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：海外拓展不及預(yù)期；數(shù)字人民幣推廣不及預(yù)期；宏觀因素致使公司業(yè)績不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；參股子公司公允價值波動等風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券蔣佳霖研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.11%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利7.51億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.49。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為20.35。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，新大陸（000997）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標(biāo)簽： 西南證券給予新大陸買入評級 數(shù)字人民