中國基金報記者?若暉

與過去幾年結構性牛市時期相比，今年受資本市場震蕩影響，新基金發行無論是數量還是規模均下了一個“臺階”，不過，采用券商結算模式的新基金數量仍在逆勢加速增長。

【資料圖】

Wind數據顯示，截止12月17日，今年以來成立的采用券結模式的基金共有202只之多，創出歷史新高，包括易方達品質動能、泉果旭源等今年新發的百億級“爆款”基金背后也有著券結模式的“身影”。

多位業內人士表示，券商向財富管理轉型已成為行業共識，未來隨著券商結算模式的發展，公募基金在券結模式的探索將更為常態化和多元化，ETF、融券對沖等新的券結模式發展趨勢尤為值得期待。

券結模式基金發行數量創歷史新高

2017年底開始證監會逐步推進公募基金的結算模式由銀行結算轉變為券商結算。2019年證監會下發《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》，將新設公募基金管理人證券交易模式從試點轉入常規，券商結算模式基金開始大踏步向前發展。

盡管今年資本市場一波三折，依舊不能阻擋券商結算模式產品發展勢頭。Wind數據顯示，截止12月17日，今年以來成立的采用券結模式的基金共有202只之多，數量創出歷年新高，在今年新基金發行數量相比2021年減少27%的情況下，券結模式基金的數量相比2021年逆勢增長接近25%。

今年為數不多的“爆款”基金背后也出現券商結算模式的“身影”，由陳皓管理的易方達品質動能、趙詣管理的泉果旭源兩只今年新發的百億級新基金均是采用券商結算模式，除此之外，興證全球合瑞、南方均衡成長等其他的券結模式基金也取得數十億的發行成績，可謂弱市中的一抹“亮色”。

在創金合信基金看來，今年以來采用券結模式的新基金數量有了較大幅度的增加，是基金公司與證券公司雙方共同推動的結果，基于對證券公司的客戶需求深入了解后的產物。

博時基金券商業務部負責人王鶴錕強調，券結模式公募基金數量呈現“持續新高”現象，主要在于券商財富管理轉型日益成熟，券商零售渠道作為公募基金大零售板塊中增速最快的合作方，帶來了公募基金提供針對性產品策略打磨意愿和特色化陪伴服務體系建設積極性的雙升。

一位基金公司人士也談到，在券商結算模式的推動下，券商與基金公司利益高度一致，可以激發券商分支機構的銷售積極性，券商整體的分支銷售激勵及營銷政策都會向其傾斜，這也是近三年通過這種交易結算模式成立的基金逐年有明顯的增加的原因。

安信證券一位金融產品經理則站在券商的角度分析了券結基金數量逆勢增長的原因。在他看來，券商機構目前布局券結基金的視角已從之前追求單只產品募集規模轉向布局更多的產品線，例如，很多券商會與基金公司合作定制醫藥或新能源等主題基金。

不過，他認為，券結模式并不是新發基金能否成為爆款的決定性因素。“明星基金經理本身就具有明星效應，基金公司在為其籌備新基金時，也會在重點銀行渠道及券商渠道做大量的準備工作，只能說，券結模式能夠較好地調動券商參與的積極性。”

北京一位基金公司人士也認為，券商結算模式可以幫助吸納券商端轉化的客戶，對于基金發行起到一定的作用，但本質上爆款基金形成的原因主要還是基金經理和品牌，是否券結本身并不是最關鍵的。

券結模式基金布局有望多元化

多位業內人士表示，新的合作模式下，未來券商結算模式發展空間巨大。長期來看，隨著券商在基金銷售、數據反饋等業務方面的提升，加之其原有的投研、風控優勢，基金產品轉換券商結算模式仍將持續，也將利好公募基金管理人和券商發展。

而隨著業務不斷深入，一些新的發展趨勢也值得業內關注，博時基金券商業務部負責人王鶴錕就指出，隨著業務模式的普及和資本市場的創新，公募基金在券結模式的探索將更為常態化和多元化，例如，ETF的券商結算模式、公募基金公司的精品專戶產品券結模式、融券對沖的券結模式等等。

“在一些新的資產類別上，采取券商結算模式的基金可拓展性更高，比如期權、融資融券業務等。”一位基金公司人士也持相似的觀點。

創金合信基金也認為，券結模式的新趨勢是產品形式更加多元化。當前券結模式產品基本以權益類為主，且與證券公司深度綁定，但隨著證券公司財富管理業務的進一步發展，特別是投顧業務的開展，證券公司的客戶也會對不同類型的產品有更多的需求。這就需要基金公司和證券公司更多地開展合作，推出更多的不同類型的產品。

另一位業內人士也表示，未來隨著券商交易結算模式的發展，券商基金托管業務有望迎來新增量。券商向財富管理轉型已成為行業共識，其中基金代銷、基金投顧等業務是券商財富管理的重要發力點，不僅有利于優化券商的收入結構，也有利于拓展券商的多元化收入來源。

估值效率等方面仍有待提升

未來，越來越多的管理人選擇和券商合作發行券結模式產品。券結模式將趨于常態化，但也存在一定制約因素，需要基金管理人及券商共同探討及應對。

南方基金就直言，券商結算模式目前還存在提升空間，“一方面涉及交易、估值、清算等系統改造升級，投入成本較大、缺乏相關經驗；另一方面，與傳統商業銀行對比，券商在銷售能力上仍然有較大的提升空間。”

另一位基金公司人士也指出，與傳統托管行結算模式對比，券商結算模式效率有待提升，例如，在估值數據上，雖然各家券商都在努力提升效率但總體而言還是比托管行結算模式要慢一點。此外，投資過程中的資金調入調出托管戶也比較耗時。

創金合信基金也表示，券結模式的成本主要集中體現在中后臺。“系統方面，準備工作周期長，接口費用成本高，可能涉及系統改造；運營方面，開戶資料繁瑣，資金劃轉、估值效率有一定影響。”

創金合信基金同時稱，考慮券商和基金公司合作帶來的長期利益，且隨著未來產品數量增加以及規模增大，上述問題應該可以在發展中逐步解決。

博時基金券商業務部負責人王鶴錕也談到，未來，券商結算模式的發展，將從“拼數量”時代進入“拼質量”時代，而發展的邊際制約因素，也將從“投入成本較大、技術系統探索較困難”轉變為“產品策略與市場環境及需求的匹配度、業績表現與客戶體驗的舒適度、銷售服務與渠道陪伴的契合度”。

王鶴錕認為，券商結算模式是將基金公司、基金產品與券商渠道的中長期利益深度綁定。在此模式下，競爭格局會發生分化，持續提供“好產品、好服務”的基金公司和證券公司會受益于這一發展變化。

編輯：艦長

標簽： 發行數新高基金公司逆市布局 證券公司 基金公司