天風證券股份有限公司郭其偉近期對成都銀行進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績表現(xiàn)亮眼，擴表持續(xù)發(fā)力》，本報告對成都銀行給出買入評級，認為其目標價位為19.69元，當前股價為14.41元，預期上漲幅度為36.64%。

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成都銀行(601838)

業(yè)績表現(xiàn)亮眼，基本面持續(xù)優(yōu)異

公司披露2022年年度業(yè)績快報，2022年營收和歸母凈利潤同比分別增長13.14%、28.20%，增速較22年前三季度-2.93pct、-3.40pct，業(yè)績增速維持高位。我們認為，公司強勁的業(yè)績釋放主要得益于資產(chǎn)端快速擴張及資產(chǎn)質量進一步夯實下?lián)軅浞床感嵘?022年，公司年化加權ROE達19.48%，同比上升1.88pct，在當前上市銀行ROE整體承壓的背景下，成都銀行ROE仍能更進一階，且居于已披露數(shù)據(jù)的可比同業(yè)首位，彰顯出強勁的盈利能力。

擴表持續(xù)發(fā)力，打造萬億規(guī)模城商行

作為區(qū)域最大上市城商行，近年來成都銀行搭上成渝地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展快車，積極把握地區(qū)日趨旺盛的信貸需求，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)高速增長，公司預計2022年末，總資產(chǎn)達9177.05億元，同比增長19.44%，增速較22Q3下降2.13pct，但仍維持高位。公司堅持“高效資產(chǎn)立行”戰(zhàn)略，2022年開啟了新一輪三年規(guī)劃，確立了資產(chǎn)規(guī)模破萬億元的目標。得益于成渝地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，優(yōu)質資產(chǎn)供給增加，為成都銀行提供了豐富的信貸項目，資產(chǎn)擴張有抓手。

撥備安全墊厚，資產(chǎn)質量持續(xù)向好

2022年，成都銀行一方面通過制定信貸政策指引，強化客戶準入，營銷優(yōu)質客戶，強化貸款全流程管理，在源頭上控制風險；另一方面通過現(xiàn)金清收、轉讓、訴訟以及核銷等方式，加快存量不良貸款處置，資產(chǎn)質量呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、持續(xù)向好的態(tài)勢。公司預計2022年末，不良貸款率為0.78%，較22Q3末下降0.03pct，在同業(yè)中繼續(xù)保持較低水平。同時，2022年末，公司撥備覆蓋率為501.57%，較22Q3末上升3.39pct，明顯高于上市城商行平均水平。在成渝經(jīng)濟圈建設的大背景下，以基建類貸款見長的成都銀行將大力擴張業(yè)務，扎實的資產(chǎn)質量是擴表的堅實基礎。

投資建議：區(qū)位優(yōu)，背景強，高成長特色鮮明

公司扎根于西南地區(qū)經(jīng)濟雙引擎之一的成都，有望充分享受成渝經(jīng)濟圈建設的政策紅利，發(fā)展空間廣闊。擁有深厚國資背景的成都銀行，背靠成都市政府，主動將自身發(fā)展融入國家和地方戰(zhàn)略發(fā)展大局，大力支持地方重大產(chǎn)業(yè)、城鄉(xiāng)基礎設施建設和民生工程，加速成渝經(jīng)濟圈網(wǎng)點布局，有望持續(xù)受益于經(jīng)濟圈建設，資產(chǎn)擴張有抓手。考慮到成都銀行業(yè)績趨好，ROE在上市城商行中排名前列，且成渝經(jīng)濟圈建設將進一步拉動資產(chǎn)擴張，我們看好公司的業(yè)績成長性，預計公司2022-2024年歸母凈利潤同比增長28.20%、20.23%、20.43%。目前對應公司PB（MRQ）0.97倍，給予2023年目標PB1.20倍，對應目標價19.69元，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行，信貸需求疲弱；資產(chǎn)質量惡化；基建開工不及預期，對公業(yè)務收入下滑；財富管理趨勢下，攬儲壓力加劇，負債成本上升；業(yè)績快報僅為初步測算結果，具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布的22年年報為準

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券邵春雨研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.18%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為4.96。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級8家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.93。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標4星，好價格指標4星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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