昨天看到一篇文章，大致意思是在極致輪動行情中，基民們面臨著兩難抉擇，到底選“主動”還是“被動”，才能更好獲得超額收益？看到不少人在討論，司令就打算用數據來說話。

該文章整理數據后發現，截至2023年2月24日，今年以來萬得普通股票型基金指數平均回報為4.64%，萬得偏股混合型基金指數平均回報為3.79%，而同期滬深300上漲4.89%、中證500上漲8.12%、中證800上漲5.71%，三只常見的寬基指數均大幅跑贏主動型基金。拉長時間來看，這種現象更令人回味，相較于以上3只寬基指數基金，主動權益型基金近三年以來的超額收益，從2020年的30%以上一路下行。

為了驗證以上現象，司令也整理了一些數據，一起來看下！截至2023年2月27日，近三年以來萬得普通股票型基金指數上漲31.34%，萬得普通股票型基金指數上漲25.39%，同期滬深300下跌0.72%、中證500上漲9.82%、中證800上漲1.64%，“主動型”超額收益確實還是比較可觀；但是，近一年以來萬得普通股票型基金指數下跌7.8%，萬得普通股票型基金指數下跌9.57%，同期滬深300下跌11.58%、中證500下跌7.51%、中證800下跌10.57%，“主動型”超額收益的確是在急劇縮窄！

(資料圖片)

針對此現象，有人將原因歸結于輪動行情的極致演繹，絕大多數超額收益在輪動中被損耗，使得主動型基金超額收益顯得平庸。此外，極致輪動行情中，也讓基金經理不敢押注少數行業，比如成長風格選手選擇分散布局新能源、半導體、電力設備、食品飲料等多個行業，這種配置方式也進一步壓縮了超額收益空間。

展望2023年，極致輪動行情有望持續演繹，“主動”和“被動”兩手都要抓，或許是較好的配置方式。而在寬基組合上，司令更偏向于借助“聰明”指數，以獲取一定的超額收益。

那么，相較于常見的市值因子，300、500、1000指數以及創業板，分別有哪些Smart寬基組合方式呢？以下數據時間截至2023年2月27日，數據來源：Wind、中證指數官網、國證指數官網。

滬深300價值/成長指數

從滬深300指數成分股中，分別選取價值因子或成長因子得分高的100只個股。從行業配置看，前者集中于金融行業，后者分布于電力設備、電子、生物醫藥等行業。近三年以來滬深300下跌0.72%，300價值下跌9.15%，300成長上漲1.29%；今年以來滬深300上漲4.45%，300價值上漲3.70%，300成長上漲4.74%。

300價值跟蹤產品：滬深300價值ETF（562320）、銀河滬深300價值指數、申萬菱信滬深300價值指數；300成長跟蹤產品：滬深300成長ETF（562310）、300成長ETF（159656）。

500價值穩健/成長創新指數

全名叫做中證智選500價值穩健/成長創新策略指數，是從中證500指數成分股中，分別根據質量、價值、波動率等因子進行個股篩選，成分股均為100只。從行業配置看，前者分布于鋼鐵、紡織、化工、建筑裝飾等行業，后者分布于電力設備、航天軍工、計算機、半導體等行業。近三年以來中證500上漲9.82%，500價值穩健上漲30.17%，500成長創新上漲23.16%；今年以來中證500上漲7.55%，500價值穩健上漲10.43%，500成長創新上漲8.67%。

500價值穩健跟蹤產品：500價值ETF（159617）；500成長創新跟蹤產品：500成長ETF（159620）。

1000價值穩健/成長創新指數

全名叫做中證智選1000價值穩健/成長創新策略指數，是從中證1000指數成分股中，分別根據質量、價值、波動率等因子進行個股篩選，成分股均為150只。從行業配置看，兩者均廣泛分布于醫藥生物、電子、輕工制造、基礎化工、機械設備等行業，權重占比略有不同。近三年以來中證1000上漲10.81%，1000價值穩健上漲46.03%，1000成長創新上漲35.40%；今年以來中證1000上漲9.75%，1000價值穩健上漲10.81%，1000成長創新上漲12.30%。

1000價值穩健跟蹤產品：1000價值ETF（562530）；1000成長創新跟蹤產品：1000成長ETF（562520）。

創價值/創成長指數

前者全名叫做創業板低波價值指數，從盈利、會計穩健、投資穩健、違約風險、低波動五個維度選取50只創業板股票；后者全名叫做創業板動量成長指數，從成長能力和動量效應指標選取50只創業板股票。從行業配置看，前者集中于醫藥生物、電力設備、電子行業，后者集中于電力設備、醫藥生物、機械設備行業。

近三年以來創業板指上漲10.51%，創價值上漲1.91%，創成長上漲41.74%；今年以來創業板指上漲2.69%，創價值上漲4.26%，創成長上漲1.89%。創價值跟蹤產品：創藍籌ETF（159966）及聯接基金；創成長跟蹤產品：創成長ETF（159967）及聯接基金。

最后，看下三種風格（市值/價值/成長）指數組合歷史表現。常見的“滬深300+中證500+中證1000+創業板指”指數組合（等權重配比），近三年平均回報率7.61%，今年以來平均回報率6.11%；價值風格“300價值+500價值穩健+1000價值穩健+創價值”指數組合，近三年平均回報率17.24%，今年以來平均回報率7.30%；成長風格“300成長+500成長創新+1000成長創新+創成長”指數組合，近三年平均回報率25.40%，今年以來平均回報率6.90%。過去三年，兩個“聰明”指數組合均大幅跑贏市值風格，且今年以來表現也更為領先。

綜上分析，即使在極致輪動行情背景下，以價值/成長因子構建的指數寬基，依然是獲取超額收益不錯的方式。

標簽： 極致輪動行情下 如何獲取超額收益 滬深300指數