新年伊始，隨著疫情防控政策不斷調(diào)整，全國各省各地消費活躍度持續(xù)提升，線下實體消費正全面復(fù)蘇。

購物中心作為消費品牌商的重要載體，同樣也是人們?nèi)粘ＯM和休閑的重要場所。在消費復(fù)蘇的大環(huán)境下，亦是打開了購物中心的復(fù)蘇之路。

在這背后，相關(guān)賽道中也許多成長潛力十足的企業(yè)也正逐漸顯露出中長期配置價值。

【資料圖】

例如，星盛商業(yè)作為專注于輕資產(chǎn)商業(yè)模式輸出和專注商業(yè)運營服務(wù)的“純商服”標(biāo)的，深度布局購物中心運營，在物管行業(yè)中具備極大的稀缺性。

在消費復(fù)蘇按下“快進(jìn)鍵”之時，以星盛商業(yè)為代表的這類聚焦于購物中心運營的商管企業(yè)也正迎來全新的發(fā)展機(jī)遇。

1、消費復(fù)蘇——貫穿2023全年的關(guān)鍵詞

今年，國內(nèi)迎來了近三年來第一個不用擔(dān)心“疫情隔離管控”的春節(jié)，全國各地?zé)狳c商圈迎來大量客流，零售、餐飲、電影、旅游等各板塊消費活力不斷釋放，為2023年消費復(fù)蘇與提振注入了定力。

據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年春節(jié)假期全國國內(nèi)旅游出游達(dá)3.08億人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；國內(nèi)旅游收入實現(xiàn)3758.43億元，同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%，為疫情以來新高。

在春節(jié)的消費熱潮帶動下，星盛商業(yè)緊抓消費復(fù)蘇趨勢采取多項舉措，加大力度吸引消費者，取得了不錯的成績。

2023年除夕至大年初六，星盛商業(yè)在各地項目開展了包括新春燈會、迎新舞獅等一系列商業(yè)活動，全線客流同比增長約20.4%，銷售額同比增長約19.7%。

華南市場中，深圳福田星河COCO Park、深圳龍崗星河COCO Park、深圳龍華星河COCO City三個項目客流均同比提升超20%；深圳福田星河COCO Park、深圳龍崗星河COCO Park、惠州星河COCO Garden三個項目銷售均同比提升約15%。

此外，星盛商業(yè)在二三線城市的表現(xiàn)依舊亮眼，其中灌南恒基星河COCO City銷售額超1700萬元，大幅拉動了區(qū)域消費。

超預(yù)期的表現(xiàn)既反映出國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正逐步回暖，也進(jìn)一步提振了市場對于星盛商業(yè)這類商管企業(yè)后續(xù)發(fā)展的信心。

然而在筆者看來，春節(jié)爆發(fā)僅僅只是今年消費復(fù)蘇的起點。政策作為行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵要素之一，今年以來各促銷費措施出臺，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起著重要的助推作用。

1月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”作為2023年重點工作任務(wù)，恢復(fù)和擴(kuò)大消費被擺在優(yōu)先位置。各省市一系列促銷費政策細(xì)化落地、國內(nèi)外航線逐漸增加，海內(nèi)外出行便利度愈發(fā)提高，多個利好加持將加快釋放人們的旅游信心和消費潛能，消費復(fù)蘇或?qū)男麓骸伴_門紅”到“長紅”貫穿整個2023年。

2、厚積薄發(fā)，星盛商業(yè)迎機(jī)遇

回到投資視角上，疫情三年也是行業(yè)重新洗牌的三年，尤其購物中心作為一個非常注重體驗的線下業(yè)態(tài)，受疫情所帶來的影響和壓力更為嚴(yán)重。當(dāng)下，正是體現(xiàn)出一家企業(yè)經(jīng)營及抗風(fēng)險能力的時候。

星盛商業(yè)一直以來專注于購物中心的輕資產(chǎn)運營，構(gòu)建出一套全產(chǎn)業(yè)鏈、全流程的商業(yè)管理體系。無論是在商業(yè)運營能力、商業(yè)資源還是規(guī)模布局上，都展現(xiàn)出穿越周期且高質(zhì)量發(fā)展的能力。

一方面，星盛商業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，逆勢環(huán)境下各項財務(wù)指標(biāo)依舊穩(wěn)中有升，體現(xiàn)出公司在疫情限制下依舊保持著良好的商業(yè)運營能力。

以最新財務(wù)數(shù)據(jù)來看，2022年上半年公司實現(xiàn)收入2.6億元人民幣，同比增加0.8%；實現(xiàn)毛利約1.5億元，同比增長約2.6%；毛利率為57.7%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

另一方面，星盛商業(yè)持續(xù)簽約優(yōu)質(zhì)第三方項目，全面打開與國有企業(yè)、大型企業(yè)合作渠道并掌握優(yōu)質(zhì)的線下商業(yè)綜合體資源，持續(xù)擴(kuò)大“星河COCO系”項目的規(guī)模效應(yīng)和品牌影響力，進(jìn)一步提升公司市場聲譽。

圖：近期國企平臺合作一覽

由此來看，完善的運營能力、優(yōu)質(zhì)的線下商業(yè)資源以及強(qiáng)大的品牌影響力，構(gòu)建出星盛商業(yè)在行業(yè)重洗時站穩(wěn)腳跟的底氣。消費復(fù)蘇背景之下，星盛商業(yè)這類綜合實力優(yōu)質(zhì)的商管企業(yè)也將會迎來發(fā)展新機(jī)遇并釋放出更大的價值。

3、結(jié)語

整體而言，消費作為經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定器和壓艙石，春節(jié)期間消費超預(yù)期的表現(xiàn)，充分展現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的韌性和活力，消費向好的積極勢頭將在日后繼續(xù)保持。

從資本市場來看，當(dāng)前商管板塊估值仍處于底部區(qū)間，消費復(fù)蘇等一系列好跡象的出現(xiàn)或?qū)⒔o該板塊估值反轉(zhuǎn)的契機(jī)。同時，針對購物中心的商管業(yè)務(wù)空間也十分巨大，背后的投資機(jī)會亦是逐步顯現(xiàn)。中信證券預(yù)測，2030年我國購物中心銷售額將達(dá)到9.6萬億元，租金規(guī)模將達(dá)到1.3萬億元，2020- 2030年CAGR約8.5%，增速穩(wěn)健。

簡而言之，以星盛商業(yè)為代表的商管龍頭正處于低估區(qū)間，向上有著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的需求彈性，向下有著較強(qiáng)業(yè)績韌性帶來的高防御性，以及低估值帶來的安全墊，有望迎來估值修復(fù)的機(jī)會。

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