作者?|?曾書書

來源 |?曾書書戰記

(資料圖片僅供參考)

導語：要以動態的眼光來看銀行這門生意。

招商銀行(SH：600036)，在11～1月份股價連漲3個月。從27元到40元上方，漲幅超50%。進入2月份，股價稍微弱了些。

總體來說，前3個月大漲，純粹是估值修復行情。之后，再沒有新一季度業績的指引，只能是技術面震蕩波動了。

不過，在社區交流情緒上，波動還是挺大的。這幾天不少股友留言：招行怎么看，怎么了？

我今天就來說說吧，主要這3個問題。大伙可以做個參考，如果有新的想法，歡迎留言探討。

發行資本債

招商銀行公告，公司董事會審議通過了《關于發行資本債券的議案》，發行規模不超過等值人民幣1070億元。

當前，公司存量資本工具余額共計人民幣1405億元，其中約1000億元將于未來2到3年進入可行使贖回權的時間階段。

這個意思很簡單，就是個發行個置換債券。

這種操作在央行那里很常見。比如說，部分發行的逆回購國債，當某筆國債到期前，先發行一筆同樣規模的債券，抵消抽水對市場的影響。

這很明顯，就是一個中性操作。有球友說，這次發行的債券，比置換的那筆利率低的話，還能節省一筆利息支出。

這話沒錯，但債券的發行，要瞅準低利率時段發行，并且和到期時間一致，才能占到便宜。這操作需要對利率走勢有很強的前瞻性，估計就算招行，每次也很難做到恰到好處。

所以說，我們就當是中性消息就行了。

公告里說，發行這筆債券是為了保持資本充足率的平穩運行。

我們順便再瞅瞅現在招行資本充足率的水平：招行核心一級資本充足率為10.60%、一級資本充足率12.73%、資本充足率為14.26%。

國內最低監管要求：核心一級資本充足率5.00%，一級資本充足率6.00%，資本充足率8.00%。

用財務數據說明，招行的充足率要遠遠高于監管水平。鑒定完畢：一切無憂。

是否內生增長

關于銀行能否內生增長，也就是不靠融資，凈利潤每年也能有很好的增長。

我看有專業人士，用一大堆數據推算來說這個事。讓沒有財務基礎的人看著暈乎。

其實，判斷的唯一標準，看凈資產回報率（ROE）就行了。ROE有多高？穩不穩定？

比如說，招商銀行，凈資產回報率（ROE）一直保持在16%一線，這就是內生成長性典范。

城商行代表：寧波銀行(SZ002142)，ROE也在15%以上。在此提一下，南京銀行經營的也相當不錯的。

高凈資產回報率（ROE）說明，實實在在為股東創造收益。反面案例，民生銀行，2017年ROE是14%，2021年跌到6+%，這純粹是價值陷阱。

資本市場，短期可能不理性波動。但長期肯定是聰明的，瞅瞅招行，寧波行，民生銀行各自的股價走勢就知道了。

招行，天花板到了么

最近頻繁出現在評論區的一個消息：某地排隊提前還房貸有些人由此推斷，銀行的信貸客戶要萎縮了，生意要完蛋了………

首先，要說明，上面有這項政策：房貸可置換更低利率。這樣可讓貸款人節省點錢，減少利息支出，沒毛病。減輕負擔，促進消費。

部分人提前還房貸，只是個小波動。這并不能改變銀行是門好生意的本質～沒有天花板。就像有人天天罵白酒，不耽誤白酒股長牛走勢。

以招商銀行，寧波銀行2022年業績預告來說：招商銀行2022年度業績預告顯示，貸款和墊款總額+8.64%，客戶存款總額+18.73%。

寧波銀行各項存款12,970.84億元，較上年末增長23.19%；各項貸款10,460.02億元，較上年末增長21.25%。

可見，招商銀行走的很保守的貸款投放路線，貸款規模低速增長。而寧波銀行，依然是貸款規模高增長。

這兩家在資產質量控制上做得都很優秀，貸款規模增速完全取決于各自的信貸政策。

社會在改變，銀行的利潤重點也在演化。

由起初的對公集中投放，到如今的零售轉型，做大財富管理，提高中間收入占比。

目前招商銀行中間收入占比才28%，未來靠著做強做大財富管理，中收占比完全可以提高到40%，甚至更多，減輕對吃息差的依賴。

所以說，要以動態的眼光來看銀行這門生意。

標簽： 招商銀行的天花板到了嗎 招商銀行