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作者：momors

(資料圖片僅供參考)

來源：雪球

隨著上次發的關于伊利股份基本面分析的長文之后，伊利的股價又是一路下跌并且在今天盤中破了30的整數關口。

基本面上還在等財報披露信息，暫時還看不到業務恢復的進展，不過從伊利股份弱于食品飲料行業的表現來看大家對它的預期應該不會很高。從消息面上并沒有看到什么公司的利空，唯一的消息就是伊利的回購進展，截止2023年2月底，公司累計回購了股份1918萬股，耗資6億，還是誠意滿滿的。

對于消費，我認為應該是確定性比較強的，市場上目前存疑的點應該在于復蘇的速度與力道，還有人口負增長的長期估值壓制。

復蘇速度與力道，個人認為很難博弈，但是可以基于一種底線思維，就是今年的消費不會比過去一兩年差，消費是在復蘇的。在普遍預期不高的情況下，反而可能存在一個預期差。

關于人口負增長的問題以及行業天花板問題，人口負增長屬于一個非常宏觀的因子，時間緯度非常長，真的對企業造成多大影響短期倒是比較難體現。另外，疫情期間造成的老年人離去和年輕人壓力大新生兒減少也是有可能的，所以這種太長緯度的因子是十分復雜而且是多變的，如果這個因子是以10年為周期計算，我相信很少有投資者能持股不動這么長時間的。

引用伊利股份2021年年報中的一個數據，我國人均乳制品年消費量不足25kg，遠低于世界平均水平的113kg，僅占歐美人均消費量220kg的十分之一。日韓人均消費量100kg 以上，印度人均年消費量144kg。亞洲國家的年均乳制品消費量數據還是比較具有參考意義的，由此推斷出乳制品還有著廣闊的發展空間，天花板還沒有到。

那么是什么造就了最近的下跌呢？?股票的價格基本是由基本面以及資金面共同推動的，基本面沒問題的情況下，很有可能是資金面有變化。有的投資者平時可能沒有關注宏觀方面的事情，我從美金對人民幣的匯率上發現了很有意思的事情分享給大家。

這個是美元對人民幣的走勢圖，圖中的日期分別是2022年8月15，2022年11月1日，2023年2月1日，這些日子前后分別是美元上漲與下跌的拐點。跟通脹的關系是，通脹升溫—美聯儲加息—美元上漲，通脹降溫—美聯儲放緩加息（甚至市場開始交易降息預期）-美元下跌。

以上的兩張圖分別是$貴州茅臺(SH600519)$?和伊利股份的股價走勢圖，圖中正方形的位置正是對應了美元的三個拐點。可以發現肉眼可見的負相關，由此推斷之前茅臺和伊利的黃金坑是由資金面驅動的下殺，包括最近的回調，很大概率也是因為美聯儲的加息預期上升，導致的美元升值，收縮流動性引發的外資撤離。

當然，伊利的走勢還是比貴州茅臺要弱的，說明承接茅臺的人還是比較多的，畢竟是少有的低投入高產出的好行業，確定性相當高，唯一可以挑剔的地方就是不便宜。

由此得出伊利短期的下跌更多是來自于流動性方面的問題，基本面會逐漸復蘇。以上是個人的一些觀察與分析，僅做參考。

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