去年已經(jīng)是自2009年以來主動型基金與大盤差距最小的一年。

選股人將不得不把香檳再留上一年。

2022年，略多于一半的美國大盤股基金經(jīng)理的表現(xiàn)連續(xù)第13年低于標普500指數(shù)，打破了主動型基金比被動型基金更能應(yīng)對市場低迷的說法。?

(資料圖)

盡管市場下跌可以提高主動型管理技能的價值，但周二發(fā)布的標普指數(shù)與主動型指數(shù)對比報告(S & P Indices vs. Active，SPIVA)發(fā)現(xiàn)，在受到密切關(guān)注的美國大盤股類別中，微弱多數(shù)(51%)的基金表現(xiàn)比基準指數(shù)更差。

另一方面，2022年“是我們自2009年以來看到的差距最小的一年，也是我們制作記分卡20年以來表現(xiàn)差距第四小的一年”，標普道瓊斯指數(shù)(S & P Dow Jones Indices)指數(shù)投資策略高級主管、該報告的合著者阿努·甘蒂(Anu Ganti)告訴《巴倫周刊》，“因此，今年的情況還相對較好。”

報告指出，對于主動型基金經(jīng)理而言，2022年具有幾個不同尋常的有利特點，但它們可能不會持續(xù)下去。

甘蒂表示，其中一個有利因素是整體市場的波動性。考慮波動性的一種方法是分散度，即指數(shù)收益率的差距或市場收益率的差距。“我們?nèi)ツ昕吹绞袌龅姆稚⒍认鄬^高，這意味著，如果你是一個選股者，如果你有能力做出正確的判斷，當分散度較高時，從擇股中增加價值的潛力就會更大。”

另一個潛在的有利因素是，超大盤股在連續(xù)8年跑贏大盤后表現(xiàn)不佳。甘蒂表示: “我們發(fā)現(xiàn)，當超大盤股表現(xiàn)不佳時，主動型股票基金的表現(xiàn)往往更好，因為超配這些股票可能更加困難”。

“我們不知道這些有利因素能否會在2023年繼續(xù)”，她補充說。“長期而言，我們肯定會看到，表現(xiàn)不佳的比率往往會變得更糟，我們在不同類別中都看到了這一點。”?

去年的市場表現(xiàn)是創(chuàng)紀錄的: 標普500指數(shù)(S & P 500 index)在2022年底的總回報率為 -18% ，是2008年以來的最差表現(xiàn)，而債券市場幾乎沒有提供下行保護。iBoxx $ Liquid 投資級指數(shù)也下跌了18% 。

SPIVA 的報告顯示，2022年，只有40% 的美國小盤核心基金跑輸大市，但63% 的中盤基金和57% 的小盤基金都跑輸了大市。

房地產(chǎn)和中盤股成長類別的前景較為黯淡，它們的年度表現(xiàn)不佳率最高，分別為88% 和91% 。?

但該報告也發(fā)現(xiàn)，在一年期限內(nèi)，只有不到50% 的美國主動型基金跑輸大市，其中包括小盤價值股(41% 表現(xiàn)不佳)和小盤核心基金(40% 表現(xiàn)不佳)。

主動管理型債券基金的表現(xiàn)更好: 2022年，只有6% 的核心加債券基金、21% 的一般投資級基金和34% 的短期和中期投資級基金跑輸大市。

較長期的統(tǒng)計數(shù)據(jù)則不那么有利。報告稱，在15年的時間跨度內(nèi)，大多數(shù)主動型基金經(jīng)理在所有報告的基金類別中表現(xiàn)都跑輸了大市。

就國際股票而言，大多數(shù)主動管理型基金在各個領(lǐng)域的表現(xiàn)都不如人意。然而，相對而言，國際小盤基金的表現(xiàn)要好于同行，只有60% 的基金表現(xiàn)不佳。全球基金、國際基金和新興市場基金的表現(xiàn)分別比基準指數(shù)低69% 、68% 和76% 。

SPIVA 報告是在晨星公司2月底發(fā)布的主動/被動晴雨表報告之后發(fā)布的，它呼應(yīng)了主動基金表現(xiàn)落后于被動基金的發(fā)現(xiàn)。?

“股票和債券市場經(jīng)歷了可怕的一年，這考驗了主動型基金比被動型基金更好地應(yīng)對困難市場的傳統(tǒng)智慧”，報告稱：“總體而言，2022年，主動型基金幾乎沒有證實這種說法的有效性: 在我們的分析中包括的20個晨星類別中，只有43% 的主動型基金存活了下來，同時還表現(xiàn)優(yōu)于一般的被動型基金。”

文｜勞倫·福斯特

編輯｜喻舟

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《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年3月7日報道“Active Fund Managers Underperform (Again) in 2022.”。

（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

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