去年已經是自2009年以來主動型基金與大盤差距最小的一年。

選股人將不得不把香檳再留上一年。

2022年，略多于一半的美國大盤股基金經理的表現連續第13年低于標普500指數，打破了主動型基金比被動型基金更能應對市場低迷的說法。?

(資料圖)

盡管市場下跌可以提高主動型管理技能的價值，但周二發布的標普指數與主動型指數對比報告(S & P Indices vs. Active，SPIVA)發現，在受到密切關注的美國大盤股類別中，微弱多數(51%)的基金表現比基準指數更差。

另一方面，2022年“是我們自2009年以來看到的差距最小的一年，也是我們制作記分卡20年以來表現差距第四小的一年”，標普道瓊斯指數(S & P Dow Jones Indices)指數投資策略高級主管、該報告的合著者阿努·甘蒂(Anu Ganti)告訴《巴倫周刊》，“因此，今年的情況還相對較好。”

報告指出，對于主動型基金經理而言，2022年具有幾個不同尋常的有利特點，但它們可能不會持續下去。

甘蒂表示，其中一個有利因素是整體市場的波動性。考慮波動性的一種方法是分散度，即指數收益率的差距或市場收益率的差距。“我們去年看到市場的分散度相對較高，這意味著，如果你是一個選股者，如果你有能力做出正確的判斷，當分散度較高時，從擇股中增加價值的潛力就會更大。”

另一個潛在的有利因素是，超大盤股在連續8年跑贏大盤后表現不佳。甘蒂表示: “我們發現，當超大盤股表現不佳時，主動型股票基金的表現往往更好，因為超配這些股票可能更加困難”。

“我們不知道這些有利因素能否會在2023年繼續”，她補充說。“長期而言，我們肯定會看到，表現不佳的比率往往會變得更糟，我們在不同類別中都看到了這一點。”?

去年的市場表現是創紀錄的: 標普500指數(S & P 500 index)在2022年底的總回報率為 -18% ，是2008年以來的最差表現，而債券市場幾乎沒有提供下行保護。iBoxx $ Liquid 投資級指數也下跌了18% 。

SPIVA 的報告顯示，2022年，只有40% 的美國小盤核心基金跑輸大市，但63% 的中盤基金和57% 的小盤基金都跑輸了大市。

房地產和中盤股成長類別的前景較為黯淡，它們的年度表現不佳率最高，分別為88% 和91% 。?

但該報告也發現，在一年期限內，只有不到50% 的美國主動型基金跑輸大市，其中包括小盤價值股(41% 表現不佳)和小盤核心基金(40% 表現不佳)。

主動管理型債券基金的表現更好: 2022年，只有6% 的核心加債券基金、21% 的一般投資級基金和34% 的短期和中期投資級基金跑輸大市。

較長期的統計數據則不那么有利。報告稱，在15年的時間跨度內，大多數主動型基金經理在所有報告的基金類別中表現都跑輸了大市。

就國際股票而言，大多數主動管理型基金在各個領域的表現都不如人意。然而，相對而言，國際小盤基金的表現要好于同行，只有60% 的基金表現不佳。全球基金、國際基金和新興市場基金的表現分別比基準指數低69% 、68% 和76% 。

SPIVA 報告是在晨星公司2月底發布的主動/被動晴雨表報告之后發布的，它呼應了主動基金表現落后于被動基金的發現。?

“股票和債券市場經歷了可怕的一年，這考驗了主動型基金比被動型基金更好地應對困難市場的傳統智慧”，報告稱：“總體而言，2022年，主動型基金幾乎沒有證實這種說法的有效性: 在我們的分析中包括的20個晨星類別中，只有43% 的主動型基金存活了下來，同時還表現優于一般的被動型基金。”

文｜勞倫·福斯特

編輯｜喻舟

版權聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2023年3月7日報道“Active Fund Managers Underperform (Again) in 2022.”。

（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

標簽：