每一次流動性拐點，都可能是新一輪牛市的起點。

(資料圖片僅供參考)

這已經被無數次證明的定律，現在又再一次擺在大家面前。

而這一次，依然要從美元的流動性說起。

01 拐點已出現

25個基點！

最糾結的一次美聯儲加息決定終于落地了，咋看上去，有點好壞參半。

好的是，銀行股暴雷之前的鷹派鮑威爾認慫了，畢竟不敢拿美國金融系統開玩笑；不好的是，市場預期的停止加息甚至180度轉向降息沒有出現，而且鮑威爾還是嘴硬，一再重申抗通脹的決心。

昨晚的美股市場也是頗為波折，有驚喜也有驚嚇，最后時刻集體掉進坑里，三大指數全線收跌，而且跌幅全部超過1%。

（隔夜美股指數收跌，來源：富途）

如果單看美國市場，那真的可能會很失望，但回到港A市場，形勢一片大好。

恒生指數全日大漲2.34%，恒生科技指數漲幅甚至接近5%，A股這邊雖然漲幅稍微低于港股市場，但也同樣全線收漲。

（港A指數漲幅，來源：富途）

為什么美股被加息搞得很酸爽，而我們這邊的股市卻搞起了“獨立”？

其實，絕非這邊要走出獨立行情，而是這段時間兩地的股市走勢略有差異。

首先，美股是因為預期落空而回調。此前銀行股暴雷事件，市場憧憬美聯儲這個月會暫停加息，甚至降息，但出來的結果低于預期，所以來了一個回調。而港股、A股此前的升幅低于美股，自然也不需要怎么回調。

其次，港股有利好，這個利好就是騰訊。昨天盤后騰訊發財報，去年第四季度經調整后凈利潤恢復兩位數增長，并且連續兩個實現凈利潤增速回正，算是結束了之前連續是個季度的凈利潤負增長，刺激股價大漲，作為連續四個季度的定海神針，騰訊大漲，順便帶動科技股板塊以及恒生科技指數帶飛。而A股的科技股板塊也受到提振，特別是本身就受到市場市場追捧的半導體、數字經濟概念。

（騰訊股價大漲，來源：富途）

第三，雖然美聯儲仍然選擇加息，但基本可以確定的是，加息離結束已經很近，甚至有分析認為，如果通脹再沒有飆漲，這一次之后很可能已經結束，即美元流動性正式迎來拐點。

這個拐點的威力，就大得多了。

流動性對于股市的重要性，不言而喻。不管你承認不承認，美元依然唯一的全球性貨幣，美聯儲的貨幣政策依然有全球性的影響力，港A股再怎么獨立，都無法完全消除美元流動性的影響。

一年前，美聯儲正式開啟瘋狂加息旅程，全球市場都出現巨震，股市大跌、貨幣貶值、大國動蕩、小國遭殃，還有無數投資者的血汗錢，被洗劫一空，在去年都只是平常事。

中國人喜歡說否極泰來，既然壓制得這么死，到了反轉時刻，自然就會完全另外一番景象。

而科技股一向對于流動性最為敏感，所以這一次大漲，正正反映了市場對于流動性拐點出現的樂觀情緒。

02 2015年牛市再現？

實際上，當下的中國區市場，形勢可能要比美股明朗得多。

第一，中國經濟復蘇的趨勢不會變，過去一年的壓制因素基本已經消除殆盡。疫情管控沒有了，一些重要行業的清理整頓完成了，政策上不斷吹出“暖風”，盡管外需可能弱一點，但國內的需求在盡力補上；相反，美國因為高利率，經濟增長會受到壓制。

經濟好，股市就有基本面保障。

第二，在流動性方面，中國目前的通脹水平并不高，加上美元流動性收緊差不多結束，我們有更多的貨幣政策空間，流動性寬松可能進一步釋放。

最后，以人工智能為代表的新一輪科技革命駛入快車道，不管是對于各個產業的降本增效，還是對于培養新的經濟增長點，都有很大的作用。

這點和2015年非常相似，當年4G網絡的完善，以及“互聯網+”的提出，催生了移動互聯網浪潮，培育了非常多的B端、C端需求，也誕生了一大批科技公司，以及新型的商業模式、產業模式、消費模式，為中國經濟的增長做出很多的貢獻。

最令投資者興奮的，還是催生了很多互聯網相關概念的投資熱潮，盡管后來有的成為一地雞毛，但中間出現的投資機會，非常難得。

這一次，會不會催生新一輪的“AI+”？

我看十分有可能。這個標志，chatGPT已經做了，現在非常多的公司進入到這個賽道，google、meta、百度、騰訊、阿里等等，都在這方面有布局。

現在，不管是科技界、產業界，還是投資界，都一致認為人工智能所創造的價值，要比10年前的移動互聯網大得多，而且遠遠不止10倍的級別。

要知道，一個移動互聯網，就誕生出像蘋果、騰訊、阿里市值過萬億的巨頭，一個比移動互聯網大10倍有多的產業，又會誕生市值高出多少萬億的巨頭呢？

我不知道，但這里面的想象空間，無疑非常有吸引力，值得所有投資者去重點關注。特別是在過去十年錯失移動互聯網機會的人。

回看2015年牛市，流動性寬松，以及新的科技浪潮，是底層催化因素。

而現在，似乎有來到同樣的時刻，一邊是美元流動性收緊結束，并隨時可能重啟寬松，另一邊是新的更大的科技浪潮。

再來一輪牛市，會很困難嗎？

03 真的要多關注一下牛市機會

從最近股市的走勢中，似乎也能夠感受到新一輪行情的蓄勢待發。

去年11月后，港A這邊率先來了一個觸底反彈，到了12月，美聯儲加息幅度正式由75個基點轉向50個基點，并且伴隨著通脹數據的如期回落，對后續加息轉向的預期趨好，美股今年1月份正式迎來大反彈，并持續了一個半月之久。

到2月中旬，反彈階段性見頂，由于缺乏新的刺激因素，加上美股銀行股暴雷等因素，回調盤整至今。從回調幅度上看，上證相對低，但港股和創業板就慘多了，特別是創業板，都快回到去年10月底的低位了。

（創業板股指走勢，來源：富途）

股市，本來就是漲多了跌，跌多了漲?，F在，股市的壓制因素已經一個個出現改善跡象，隨時可能上演新一輪的上漲。

從技術分析的角度看，上證指數窄幅震蕩，很有洗盤吸籌的跡象，這往往是醞釀新一輪上漲的前奏。

（上證指數走勢，來源：富途）

從估值和賠率上看，像港股、A股創業板，仍然處在低位，港股就不說了。創業板最新PE倍數僅有34倍，位于2010年上市以來的估值下限區間。在歷史上，這種位置只出現過3次，前兩次，一次是2012年，一次是2018年，后來均迎來了非常良好的上漲行情。即使不會馬上出現上漲，下跌的空間也非常有限，這樣的賠率，也是很舒服的。

過去一年，也經歷了兩次絕地反擊。一次是去年3月份、一次是去年11月份，但在美元流動性持續收緊的大環境，更像是熊市反彈，但現在擺在大家面前的，有所不同，最大的不同依然還是美元流動性。

什么時候美聯儲開始大放水，我們不得而知，昨晚鮑威爾的講話，雖然暗示可能要到2024年才會降息，但不管如何，日后的美元流動性，只會寬松，不可能再像過去一年那樣緊縮。

而真的迎來美元大放水的時候，股市有多high，相信很多人還是記憶猶新，因為這不過是兩年前的事情而已。

04 結語

我們在之前的文章就多次強調過，全球資本市場會有三個比較大的機會，一個是美聯儲加息結束，一個是美國經濟見底，還有一個是美聯儲開始降息。

現在，第一個機會就在眼前，你難道還想錯過嗎？

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