繼新希望和新五豐業(yè)績(jī)暴雷之后，今日，豬肉板塊反而大漲，巨星農(nóng)牧漲停，新五豐觸及漲停，溫氏股份、唐人神漲超5%，華統(tǒng)股份漲超4%，牧原股份、傲農(nóng)生物等漲超3%。

豬價(jià)表現(xiàn)不及預(yù)期+生豬疫情黑天鵝

(資料圖片)

昨日晚間，豬企新希望、新五豐雙雙大幅下修業(yè)績(jī)預(yù)告。新希望預(yù)計(jì)，2022年凈利潤虧損13.5億元-15.5億元，此前預(yù)計(jì)為-4.1億元~-6.1億元；新五豐預(yù)計(jì)，2022年凈利潤虧損6000萬元-8000萬元，此前預(yù)計(jì)為800萬元-1200萬元。

至于下修的原因，兩家公司都表示，此前公司對(duì)今年一季度的豬肉價(jià)格預(yù)期較為樂觀，但實(shí)際卻有所差距，而且一季度還出現(xiàn)了生豬疫病，導(dǎo)致公司需要計(jì)提2022年年末生物資產(chǎn)減值。

新希望減值計(jì)提約12.35億元，其中消耗性生物資產(chǎn)增加計(jì)提減值4.88億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)增加計(jì)提減值7.47億元；新五豐計(jì)提消耗性生物資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約 6400 萬元。

除了新希望和新五豐，其他豬企也發(fā)布了年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告。2022年，巨星農(nóng)牧實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.68億元，同比增長(zhǎng)33.02%，歸母凈利潤為1.58萬元，同比下降38.96%。

對(duì)于營收增長(zhǎng)的原因，巨星農(nóng)牧在報(bào)告中稱，隨著生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，國內(nèi)生豬出欄量持續(xù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致上半年生豬價(jià)格持續(xù)下跌，而公司的出欄量有了明顯的增長(zhǎng)，因此2022年上半年度公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

2022年下半年度，隨著前期產(chǎn)能去化的深入，豬價(jià)上漲的預(yù)期對(duì)養(yǎng)殖端壓欄惜售和二次育肥等因素影響，加劇了階段性供應(yīng)收緊，生豬價(jià)格從三季度開始快速反彈并于10月下旬達(dá)到年內(nèi)價(jià)格高點(diǎn)，公司加緊銷售時(shí)機(jī)加大供應(yīng)量，同時(shí)，加強(qiáng)端到端的精細(xì)化管理，克服了飼料原料成本上漲的壓力，順利實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

2022年，牧原股份預(yù)計(jì)，凈利潤120億元-140億元，同比增長(zhǎng)73.82%-102.79%，2022年公司生豬銷量較上年有較大幅度增長(zhǎng)，銷售生豬6120.1萬頭，同比增長(zhǎng)52%。

唐人神預(yù)計(jì)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約269億元，同比增長(zhǎng)約23.67%；歸母凈利潤1.6-2億元，同比增長(zhǎng)113.94%-117.43%。

神農(nóng)集團(tuán)預(yù)計(jì)，2022年歸母凈利潤約2.68億元，同比增加 9.29%左右，基本每股收益 0.52 元。

順鑫農(nóng)業(yè)2022年的豬肉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.23億元，同比減少24.40%，其中屠宰業(yè)務(wù)和種畜養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入分別為25.56億元、1.67億元。

板塊底部已現(xiàn)，去產(chǎn)能為核心催化

豬企業(yè)績(jī)不算亮眼，但豬肉板塊今日上漲主要是由兩方面因素驅(qū)動(dòng)。一是板塊相比上一次的高點(diǎn)已經(jīng)下跌很多，行業(yè)估值處于底部區(qū)間。

另一方面，由于豬肉價(jià)格下跌、非洲豬瘟等因素，豬企一直在主動(dòng)地或被動(dòng)地去產(chǎn)能，豬肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)現(xiàn)象，未來下跌的可能性比較小。

去年一年，生豬市場(chǎng)供應(yīng)呈現(xiàn)”寬松-偏緊-再寬松“局面，豬價(jià)也呈現(xiàn)”跌-漲-跌“的走勢(shì)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部和統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年末，全國生豬存欄45256萬頭，比上年末增加333萬頭，增長(zhǎng)0.7%。其中，能繁殖母豬存欄4390萬頭，增加62萬頭，增長(zhǎng)1.4%，該產(chǎn)能處于歷史中位水平。

2023年一季度以來，受消費(fèi)低迷和二次育肥集中出欄的影響，豬價(jià)下跌較多，但近期跌幅放緩、企穩(wěn)跡象明顯，且養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性偏弱，新一輪產(chǎn)能去化利好豬價(jià)。

天風(fēng)農(nóng)業(yè)團(tuán)隊(duì)也指出，2月產(chǎn)能去化顯著，2月產(chǎn)能去化包括豬病被動(dòng)去化及豬價(jià)下降自主淘汰去化。

隨著產(chǎn)能去化的進(jìn)行，未來豬肉價(jià)格有望企穩(wěn)回升。溫氏股份在最近的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，豬價(jià)由1月底低于7元/斤緩慢提升至近期的7.5元/斤左右，整體呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢(shì)，豬價(jià)繼續(xù)下跌的可能性較小。豬價(jià)持續(xù)低迷，除了季節(jié)性影響外，可能還與擔(dān)心疫病影響等導(dǎo)致社會(huì)肉豬提前出欄，進(jìn)而導(dǎo)致階段性供給增大有關(guān)。

隨著非洲豬瘟疫情影響逐步減弱，供給端逐步恢復(fù)正常，且隨著新冠疫情防控政策調(diào)整，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活躍度明顯增強(qiáng)，供需關(guān)系有望得到逐步改善。因此，溫氏股份預(yù)計(jì)，二季度的豬價(jià)將好于一季度。

浙商證券認(rèn)為，豬肉板塊底部已現(xiàn)，去產(chǎn)能為核心催化。4月生豬市場(chǎng)將延續(xù)供強(qiáng)需弱格局，豬價(jià)有進(jìn)一步下跌的可能，持續(xù)虧損下母豬產(chǎn)能有望繼續(xù)出清。持續(xù)的去產(chǎn)能有望在未來催生更加璀璨的豬周期，當(dāng)前生豬板塊估值處于歷史底部，股價(jià)下探的空間相對(duì)有限，產(chǎn)能加速去化將成為板塊核心催化。推薦養(yǎng)殖成本領(lǐng)先的龍頭牧原股份、出欄高速增長(zhǎng)的溫氏股份、兼具出欄彈性和安全邊際的新五豐、天康生物。

招商證券研報(bào)也認(rèn)為，短期供給壓力仍在，而上半年消費(fèi)或季節(jié)性回落，豬價(jià)或底部震蕩；中期受母豬產(chǎn)能恢復(fù)較慢以及疫情管控放松影響，下半年豬價(jià)有望企穩(wěn)回升。豬價(jià)底部震蕩或引發(fā)行業(yè)產(chǎn)能去化，且板塊估值已降至歷史低位，建議布局養(yǎng)豬股投資機(jī)會(huì)，推薦已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過成本優(yōu)勢(shì)的牧原股份；成長(zhǎng)確定性高的溫氏股份；性價(jià)比小豬巨星農(nóng)牧等。

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