受宏觀大環境影響，海運價格在經歷了去年的高點后，現有所下跌，對航運企業的業績產生較大影響。

剛披露了一份亮眼年報的“海王”中遠海控昨日披露了一季報預告，公司歸母凈利潤大幅下滑。同時，中遠海控還召開了業績說明會，展望今年運價，公司認為挑戰仍存在。

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受此影響，中遠海控A股跌1.56%，港股微漲0.12%。

一季度歸母凈利潤同比下滑74%

4月10日晚間，中遠海控發布一季度業績預告。一季度，中遠海控預計，歸母凈利潤約為69.33億元，同比減少約74.91%；息稅前利潤（EBIT）約為105.25億元，同比減少約 74.03%；凈利潤約為83.77億元，同比減少約 74.29%。

對于業績大幅下滑的原因，中遠海控表示，今年一季度，由于集裝箱航運業供需發生變化， 中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值同比下降 68.45%，公司集裝箱航運業務收入下降，而去年同期業績基數較高。

此前一周，中遠海控剛發布了一份亮眼的年報預告，業績再創歷史新高。2022年，中遠海控實現營業收入3910.58億元，同比增長17.19%；歸母凈利潤1095.95億元，同比增長22.66%；基本每股收益為6.83元。

高收入下，中遠海控也在積極壓降帶息負債規模，持續優化財務結構，資產負債率降至 50.46%，較期初下降 6.22個百分點。

同時，中遠海控也大手筆分紅，擬向全體股東每股派發末期現金紅利1.39元（含稅）。按截至2022年12月 31日公司總股本計算，2022年末期應派發現金紅利223.72億元，加上2022年中期已向全體股東派發的現金紅利 323.50億元，2022年度共計派發現金紅利人民幣547.22億元，約為2022年度歸母凈利潤的50%。

值得注意的是，4月初，多家券商相繼調低中遠海控的業績預期。國信證券研報表示，由于運價回落速度超出此前預期，下調2023-2024盈利預測至222.9/215.2億元（原預測669.6/498.5億元），并引入2025年盈利預測246.4億元，23-25年利潤同比增速-80%/-4%/+14.5%。考慮到目前公司資產負債表優異帶來盈利能力明顯提升，且積極分紅回報股東，長期價值有望得以修復。

華創證券研報表示，考慮海外需求承壓，下調2023年預測至283.1億（原預測506億），維持2024年預測200億，新增2025年預測210.4億，對應EPS為1.76/1.24/1.31元，對應PE為6/9/8倍。

不過，華創證券業表示，市場過于關注行業下行的悲觀預期而低估公司內在價值，公司作為全球領先的央企集運龍頭，低估值、高股息，理應較傳統強周期企業的底部悲觀估值體系有所改觀，長期看好公司盈利中樞驗證與“船到鏈”端到端轉型后的央企周期價值躍升。

未來挑戰仍存在

去年，海運市場供需偏緊，運價屢創新高。但今年以來，全球央行加息影響逐步顯現，再疊加局部地區沖突，集裝箱運價開始進入下行區間。

據上海航運交易所數據，3月上海出口集裝箱運價指數SCFI均值為915.9，環比下滑6.6%，跌幅較2月小幅擴大；相較去年同期下降80%。一季度SCFI綜指均值錄得968.77，環比上一個季度下跌29.5%，同比同樣降幅高達80%。

展望未來運價，中遠海控在10日的業績說明會上稱，近期，集運市場部分主干航線運價有所企穩，顯示出集運市場供需情況的邊際好轉，但挑戰及不確定性仍然存在，后續公司將繼續密切關注客戶需求恢復情況，做好運力保障，積極把握市場機遇。

今年，外部環境更趨復雜嚴峻。地緣局勢緊張、高通脹以及歐美國家采取的緊縮貨幣政策，將繼續對全球經濟發展和商品貿易帶來挑戰。集裝箱航運業既面臨需求增速放緩、貿易格局演變、脫碳進程提速等長期課題，也面臨行業競爭加劇、運力供給增加的現實考驗。

海通期貨也認為，集運價格今年上半年更多是震蕩偏弱的態勢。在整體貨量偏弱同時船公司激進的運力管理措施的雙重作用下，運價可能會頻繁出現讓市場欣喜的積極增長，但整體而言，回調趨勢仍較難打破，需求偏弱的掣肘，疊加持續交付的新船運力，短期的運力控制措施難掩中長期的運力供給過剩。

除了運價之外，行業還存在其他內在波動，包括2M解體后船公司的潛在合作方式，集裝箱船燃料選擇，物流供應鏈數字化轉型等。

今年1月底，兩大集裝箱航運巨頭馬士基和地中海航運宣布，將于2025年1月起終止全球最大航運聯盟——2M聯盟的運營。該事件一度引發市場對運價的憂慮。

中遠海控也對此進行了說明，稱已注意到2M聯盟宣布將在2025年結束合作，對行業及競爭格局的影響還有待進一步觀察和評估。目前公司所在的海洋聯盟運作順暢。

中遠海控還稱，市場的運價走勢，核心是由市場供需關系所決定。班輪聯盟合作有助于給廣大客戶提供更多的選擇，通過資源的高效利用使客戶享受到更豐富的航線產品、更高的發班頻率以及更低的物流成本。

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