東北證券鄧利軍：消費賠率與勝率較高? 低位布局正當時

當前來看，消費賠率與勝率較高，拐點或在二季度，低位布局正當時。首先，基本面角度，收入增速當前僅在4.3%，疫情前中樞在8%，二季度有望隨就業改善而上行；消費者信心指數在86.8的歷史低位，與疫情前120左右的中樞差距巨大，對疫情更敏感的信心指數可能在1月疫情達峰后開始上行；居民新增儲蓄增速已達2010年來絕對高位，在擴內需促消費政策下儲蓄有望隨收入、信心的回升分流消費；地產在供需兩端政策作用下難再大幅下行，疫情緩和后其增速可能在一季度拐頭上行；

其次，估值情緒角度，一方面當前消費估值處2016年后的中樞約30倍，并非高位，難形成約束，另一方面雖然其估值亦并不在低位，但復盤看消費在盈利上行期盈利增長對消費影響大于估值。

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中信建投研究所長武超則：2023年指數整體大概率是小牛市

對于資本市場走向，中信建投研究所長武超則的研判總體樂觀，——A股二次見底后處于中期上升趨勢，預計2023市場風險偏好將有所提振，市場逐步從存量環境中走向增量，指數整體大概率是小牛市。A股將經歷復蘇預期、疫情傳播、穩增長、復蘇驗證和中期結構線索確立等多個階段。

投資方向上，武超則認為醫藥、計算機、新能源運營、半導體設計、券商、軍工、風電、光伏機遇頗多。在主題和產業鏈投資上，滲透率提升、自主可控、國企改革三條線索值得關注。

具體到通信行業上，武超則團隊在年度策略中也給出了最新研判。武超則認為通信行業短期曙光初現，長期則建議適當降低對于短期擾動因素的關注，建議圍繞三大主線布局。一是產業數字化領域需要重視；二是電信運營商經營持續向好，價值有望重估；三是關注國防信息化領域無線通信、微波組件及衛星。

國盛證券：隨著春節后需求逐步啟動? 煤價有望再次開啟上行通道

后續隨著春節后需求逐步啟動，煤價有望再次開啟上行通道。此外，市場對煤價預期過于悲觀，大部分認為煤價將從此轉勢，2023 年中樞下移。但我們認為隨著經濟的邊際修復和地產行業平穩健康發展，2023 年動力煤市場總體呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐。考慮到非電用煤或存驚喜，2023 年煤價波動幅度或加大，中樞或超市場預期。

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