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在MLF操作利率不變且銀行負債成本抬升的背景下，一如市場預期，最新出爐的2月LPR未現調整，1年期和5年期以上品種均連續6個月按兵不動。不過，市場對5年期以上LPR報價后續有一定下調空間的預期猶在。

中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。

“MLF利率反映了銀行平均的邊際資金成本，加點幅度則主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。2月MLF利率與上月持平，市場供求、風險溢價等因素亦沒有明顯變化，以DR007為代表的貨幣市場利率較前一個月有所提高，因此本月的LPR并沒有下行，這也是符合市場預期的。事實上，從近期經濟運行和融資市場的狀況來看，LPR的持平是最為合理的結果。”光大證券指出。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬等指出，2月1年期和5年期以上LPR報價不變的最重要因素在于當月MLF利率持平，使得LPR報價的定價基礎未發生變化。2月MLF利率維持不變，降息預期落空，或源于以下多方面因素，一是國內寬信用加快推進、基本面企穩向好，經濟進入復蘇期，短期內降息的必要性不高；二是海外加息周期尚未結束，“內外均衡”考量下，降息時機未到。三是當前貸款利率仍延續下行，若繼續降息，會刺激通脹、催生資金空轉和套利行為。四是“定向降息”或成為政策的重要導向，在降成本的同時兼顧調結構，以實現差異化精準支持。

“從政策執行看，近期一系列穩增長、促發展的措施已經出臺，各地因地制宜加快優化調整住房信貸政策，其效果正在顯現，部分地區首套住房貸款利率已經低于4%。因此，當前可能并不是調降政策利率、引導市場利率下降的最佳時機。此外，本月LPR維持不變，還可能考慮到貸款利率已經處于歷史低位以及內外均衡等問題。”招聯首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼指出。

盡管已經連續6個月按兵不動，但不少機構認為，為推動樓市回暖，5年期LPR報價有一定下調空間。

中信證券首席經濟學家明明等認為，LPR報價下調本身屬于寬信用目標下的一環，隨著存量和增量寬信用、結構性支持工具的補充或落地，當下時段依舊屬于政策觀察期，后續LPR報價的下行空間與必要性或部分取決于政策工具落地后對寬信用修復的實際效果。該機構同時認為，居民端需求偏弱結構尚未扭轉，關注年內后續時段5年期LPR報價下行的可能性。

東方金誠指出，就宏觀經濟而言，除疫情帶來的沖擊外，房地產低迷是2021年下半年以來經濟下行壓力的一條主線。接下來為引導房地產市場盡快實現軟著陸，除強化“保交樓”等供給端支持外，持續下調居民房貸利率，推動樓市企穩回暖是關鍵所在。這也是上半年穩增長、防風險的一個主要發力點。

“我們判斷，上半年5年期以上LPR報價仍有可能下調0.1至0.15個百分點。這將帶動新發放居民房貸利率更大幅度下調，進而助力樓市在年中前后出現趨勢性回暖勢頭。換句話說，盡管上半年政策利率（MLF利率）下調的概率不大，但針對房地產的定向降息有可能落地。”上述機構指出。

“考慮到1月信貸實現旺盛‘開門紅’，2月對公信貸投放預計依然維持一定強度，在企業融資意愿增強、房地產市場活躍度有所上升的情況下，短期降準降息的必要性下降。但在經濟復蘇初期，寬松政策不會輕易退出，若后續金融數據‘企業強居民弱’‘政府強私人弱’的結構性問題仍未改善，房地產修復未看到明顯拐點，不排除MLF降息等寬貨幣工具在兩會之后再次發力的可能性。”溫彬認為，全年降準有0.5個百分點的空間，5年期以上LPR或繼續小幅調降10個基點左右，定向政策（包括定向降息）預計是2023年的主基調。

標簽： 解讀｜LPR連續6個月不變 市場對后續5年期LPR調降預期猶在