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2021年11月至2022年3月屬于歐洲采暖季。在儲氣庫持續釋放的同時，俄羅斯天然氣維持在3000-4000GWh/d的輸氣量。2022年截至8月初，俄羅斯天然氣的每日輸氣量已降至1200GWh/d，缺口2300GWh/d（假設正常水平為3500GWh/d），采暖季日均缺口約13%。按采暖季4個月計算，缺口達到276000GWh（276億立方米）。

歐洲儲氣過程相對順利，但冬季缺氣仍是大概率事件。據歐洲天然氣傳輸系統運營商網絡(ENTSOG)預測，今年冬天歐洲的天然氣缺口為200至300億立方米。相關公司有望受益于天然氣漲價，或進口天然氣轉賣歐洲。

從近一年漲幅（2021.7-2022.7）來看，天然氣現貨漲幅188%，五國電力現貨漲幅均值250%。電力零售價漲幅多在20%左右，意大利超100%；天然氣零售價平均漲幅高于電力零售價，漲幅處于40%~155%。由于供應商成本結構中包含期貨、衍生品等，以及電價本身由多因素構成，造成現貨價格的高漲幅傳導至終端有所弱化。從輸電費、稅費層面考慮，零售端承擔了較多新能源轉型中的額外成本。從能源轉型角度出發，歐洲電價長期看漲；由于上游投資不足，氣價易漲難跌。

當上網電價低于零售電價，光伏自用具備經濟性。2012-2013年，零售電價與上網電價出現正差值，德國戶用儲能出現萌芽。2019年，光伏+儲能綜合成本低于零售電價，光儲系統具備經濟性，平價推動德國新增戶儲增速提高。

同年，德國戶儲補貼政策退出。因此，電價差是拉動戶儲需求的一大核心因素。而配電商洗牌加劇局部電價上漲，終端崩潰放大部分地區缺電現象。戶用光伏、戶用儲能在歐洲滲透率仍處于較低水平，長期發展空間廣闊。建議關注：科士達、派能科技、錦浪科技、固德威。

參考來源：光大證券

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標簽： 行業報告丨電力設備行業歐洲-凜冬將至 缺氣缺電