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恒銀期貨日報：關注鋼廠由于原料短缺可能出現的減產或停產情況

國債：官方公布的1月制造業PMI偏弱，低于榮枯線反映出疫情對經濟復蘇構成較大阻力，疊加國內疫情散點爆發未有好轉，避險情緒進一步支撐利率債市場，短期國債期貨偏強。不過目前債券收益率水平整體偏低，進一步下行空間有限，區間窄幅震蕩態勢仍難打破。本周四將迎來美聯儲議息會議，目前加息75bp基本確定，市場也已充分定價。但在金融風險與日俱增的背景下，不排除美聯儲在12月調整加息節奏的可能，但前提需要看到通脹和就業數據弱化，加息強度的預期有所弱化。中期來看，信用端修復的持續性還需繼續觀察，地產和出口轉弱的預期較為明確，經濟修復進程依舊有很大不確定性。現階段的政策寬松環境不會快速改變，債市不具備大跌的基礎。

資金面方面，月末最后一個交易日基本無憂，因跨月因素擾動，隔夜回購加權利率跳漲逾40bp，但供給問題不大，七天期利率則續微降仍在2%關口下方。展望11月，并不存在明顯的流動性缺口，跨月后資金面邊際好轉的情況下，現券加杠桿策略仍會有一定空間。

不銹鋼：

昨日無錫地區304冷軋報價17100-1780元/噸；304熱軋報價16700-1720元/噸；無錫地區現貨升水695-1395元/噸。不銹鋼11合約持倉和倉單缺口501噸，基本排除逼倉的可能。

近一周不銹鋼社會庫存53.89萬噸，下降1.92萬噸。印尼在11、12月極大概率對鎳鐵和鎳生鐵增收出口關稅，鎳生鐵和鎳鐵供需過剩幅度預計縮窄，高鎳生鐵價格維持高位。南非港口完全恢復發運能力仍需時日，鉻礦發運受阻疊加國內鉻鐵的短缺導致鉻鐵價格難跌，因此整個成本端短期難有下跌。但目前下游需求偏弱也是事實，在11、12月出口訂單提前釋放的前提下未來的需求預期不佳，就目前來看下游對高價冷軋的接受度偏低，成本端和供需端的矛盾仍然持續，關注鋼廠由于原料短缺可能出現的減產或停產情況，短期預計漲跌兩難。

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