華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,張旭光近期對廣電運通進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《擬收購中金支付90%股權(quán)，新老業(yè)務(wù)深度協(xié)同發(fā)展》，本報告對廣電運通給出買入評級，當(dāng)前股價為9.55元。

(資料圖片)

廣電運通(002152)

事件概述

2022年11月3日公司發(fā)布公告，公司擬通過公開摘牌方式收購中金支付有限公司90.01%股權(quán)，近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告，中金金融認(rèn)證中心有限公司將其持有的中金支付有限公司（以下簡稱“中金支付”）90.01%股權(quán)通過北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價為26550萬元。公司擬通過公開摘牌方式參與本次競拍。

中金支付是質(zhì)地良好的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)商

中金支付成立于2010年，是一家專業(yè)從事互聯(lián)網(wǎng)支付的第三方支付機(jī)構(gòu)，2011年獲得《支付業(yè)務(wù)許可證》，2016年成功續(xù)展，目前支付業(yè)務(wù)許可證有效期至2026年12月21日，2017年中金支付交易量已經(jīng)達(dá)到1.45萬億人民幣。其業(yè)務(wù)主要分為四大板塊：1）支付產(chǎn)品：包括快捷支付、資金代付、二維碼支付、與授權(quán)支付等基本的支付業(yè)務(wù)；2）產(chǎn)業(yè)鏈綜合支付解決方案：為核心企業(yè)、電商平臺、連鎖集團(tuán)、行業(yè)SAAS服務(wù)商、金融機(jī)構(gòu)提供收付管理體系建設(shè)、傭金發(fā)放、在線交易等服務(wù)；3）跨境支付：為跨境企業(yè)提供便捷高效的跨境支付與結(jié)算解決方案；4）供應(yīng)鏈金融：提供多樣化的金融科技服務(wù)，包括電子保函平臺和供應(yīng)鏈資產(chǎn)服務(wù)平臺。

多方面協(xié)同傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展，或?qū)⒋蜷_公司新的發(fā)展空間

收購中金支付股權(quán)將使公司具備向客戶提供資金支付解決方案的能力，這將是公司進(jìn)一步豐富業(yè)務(wù)場景，同時拓展自己的服務(wù)邊界。數(shù)字人民幣方面：公司緊跟央行數(shù)字人民幣試點步伐，目前是國內(nèi)少數(shù)具備數(shù)字人民幣場景全鏈條建設(shè)能力的企業(yè)。本次收購有利于公司結(jié)合數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)，加快數(shù)字人民幣支付和場景的建設(shè)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在數(shù)字人民幣領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢。金融科技領(lǐng)域：公司目前已經(jīng)實現(xiàn)現(xiàn)金設(shè)備6大行全線入圍，尤其是在郵政集團(tuán)（含郵儲銀行）首次實現(xiàn)獨家中標(biāo)供貨。支付牌照城市服務(wù)、數(shù)字人民幣、供應(yīng)鏈金融、跨境支付等業(yè)務(wù)的基石。基于上文提到的中金支付已經(jīng)具備業(yè)務(wù)能力的四大領(lǐng)域，公司有望協(xié)同中金支付在B端支付領(lǐng)域的優(yōu)勢，進(jìn)一步加強在銀行及政府金融科技領(lǐng)域的布局，豐富產(chǎn)品及解決方案。

投資建議

預(yù)計2022年-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入76.7億元、87.1億元、99.4億元，同比增長13.1%、13.5%、14.1%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.5億元、11.1億元及12.9億元，同比增長15.1%、16.8%及16.4%。當(dāng)前市值對應(yīng)2022年-2024年業(yè)績的PE為24倍、21倍及18倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

1）數(shù)字人民幣推廣不及預(yù)期；2）金融信創(chuàng)銀行推廣不及預(yù)期；3）數(shù)字政府業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券蔣佳霖研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)95.62%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利9.51億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為24.42。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為14.25。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，廣電運通（002152）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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標(biāo)簽： 華安證券給予廣電運通買入評級 買入評級 支付業(yè)務(wù)許可