廣汽集團發(fā)布2022三季度業(yè)績，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入315.27億元，環(huán)比增長24.6%，同比增長51.58%。歸母凈利潤為23.12億元，同比+144.07%;歸母扣非凈利潤為20.87億元，同比+292.70%。2022年前三季度，合并營業(yè)收入799.76億元，同比+45.10%;歸母凈利潤約80.62億元，同比+52.59%;歸母扣非凈利潤77.28億元，同比+68.87%。

全集團產(chǎn)銷恢復(fù)領(lǐng)先行業(yè)，增速強勁，高價值車型市場份額擴大。帶動三季度毛利增幅較大，環(huán)比增長26.8%，同比增長10.8%。

自主品牌彰顯品牌力。1)銷量亮眼——從2022年銷售數(shù)據(jù)來看，廣汽埃安每個月幾乎都在穩(wěn)步爬升，屬于經(jīng)典小步快跑模式。埃安Q3銷售8.21萬，環(huán)比+48.2%;本年累計銷量突破18萬輛，比上年同期+132%。傳祺本年累計銷量超26萬，同比+20.9%。2)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化——9月15日埃安發(fā)布高端系列——昊鉑Hyper，高端化戰(zhàn)略推動品牌向上。傳祺混動將于2025年實現(xiàn)全系混動化，影豹、GS8、影酷均已推出混動版本，M8混動版也將于年底推出。埃安與傳祺，一個主打電動化一個專攻電氣化，差異化深耕戰(zhàn)略提升全方位競爭力，精準(zhǔn)打擊市場。3)產(chǎn)能持續(xù)提升——10月12日，廣汽埃安第二智造中心正式投產(chǎn)，超40萬輛的產(chǎn)能規(guī)劃助力規(guī)模效應(yīng)提升，全年24萬輛的銷售目標(biāo)有望達成。

合資品牌重獲新生。1)銷量穩(wěn)重有進——廣豐本年累計銷量超76萬輛，同比+31.1%，全年有望破百萬;廣本本年累計銷量超57萬輛，同比+4.4%。2)堅持電動化轉(zhuǎn)型——廣本e:NP1極湃1、廣豐bZ4X的純電版本成功上市，電動化戰(zhàn)略的持續(xù)推進將為合資品牌注入更多活力，行業(yè)競爭地位持續(xù)穩(wěn)固。

力爭產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。1)電池——廣汽能源科技有限公司開展充換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運營、技術(shù)研發(fā)、電池運營管理等業(yè)務(wù)。巨灣科技提供產(chǎn)能支持，預(yù)計2023年將新增XFC極速電池產(chǎn)能8GWh，具備為12萬輛新能源汽車實現(xiàn)配套的能力。因湃電池開展電池自研自產(chǎn)及銷售的產(chǎn)業(yè)化建設(shè)。與贛鋒鋰業(yè)簽署戰(zhàn)略合作，深入新能源動力電池最上游材料端。2)電驅(qū)動——銳湃動力重點圍繞IDU電驅(qū)系統(tǒng)進行自主研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，實現(xiàn)自主電驅(qū)研發(fā)、試制、試驗、量產(chǎn)一體化。

全球化布局。10月26日，廣汽歐洲研發(fā)中心成立，至此，廣汽設(shè)計團隊形成了米蘭、洛杉磯、上海、廣州的全球化布局，將推動廣汽自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，加速拓展海外市場規(guī)模和效益。

前三季度累計各財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，業(yè)績喜人，有望超額完成全年增長目標(biāo)。交付方面，由于供給端生產(chǎn)制約問題逐步改善，預(yù)計Q4有望繼續(xù)新高;需求方面，得益于利好政策末端效應(yīng)，銷量有望繼續(xù)攀升。我們預(yù)計Q4銷量有望達80-85萬。供給端生產(chǎn)制約問題逐步改善，暢銷車型交付不暢問題緩解，四季度消費旺季如期而至，預(yù)計營收穩(wěn)步增長，三項費用率有望下降，促進盈利能力提升。

自主品牌在細分市場的定位能力、差異化戰(zhàn)略、新款車型持續(xù)放量及產(chǎn)能提升有望提高市占率。合資品牌的電動化戰(zhàn)略，及新車型上市有助于提升公司投資收益。深入三電產(chǎn)業(yè)鏈減少生產(chǎn)的不確定性，提升品牌競爭力，全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)打造進程穩(wěn)步推進，長遠布局優(yōu)勢日益顯現(xiàn)，為長期高質(zhì)量發(fā)展積蓄強大動力。

我們預(yù)計公司2022-2024的歸母凈利潤分別為117億元、141億元、163億元，對應(yīng)PE分別為10.5倍、8.8倍、7.6倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

新能源汽車景氣度不及預(yù)期、芯片供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期、原材料價格波動、新產(chǎn)品推出不及預(yù)期、疫情影響車輛銷售。

標(biāo)簽： 自主品牌彰顯品牌力 廣汽集團三季度業(yè)績 廣汽集團 合資品牌