應冷靜看待巴菲特的賬面投資虧損。

(資料圖)

文/時代財經(jīng)

在今年市場震蕩，投資者都虧損嚴重的情況下，“股神”巴菲特的投資似乎也不順。

近日，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋(下稱“伯克希爾”)披露了公司2022年第三季度財報。

第三季度，伯克希爾延續(xù)了增收還虧利的態(tài)勢。根據(jù)財報顯示，第三季度伯克希爾的營業(yè)收入為769.34億美元，同比增長9%；歸母凈利潤虧損26.88億美元，而去年同期則為盈利103.44億美元。

但相比之下，第三季度的虧損總體是在收窄的。根據(jù)伯克希爾財報顯示，第二季度的歸母凈利潤為-437.55億美元，這也讓伯克希爾今年上半年的歸母凈利潤由正變負。

在連續(xù)兩個季度虧損的情況下，2022年前三季度的盈利數(shù)據(jù)更為慘淡。據(jù)財報顯示，2022年前三季度，其營收為2239.24億美元，同比增長9.6%；而歸母凈利潤虧損409.83億美元，相當于虧損了去年同期81.72%的歸母凈利潤(501.49億美元)。

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投資和衍生品業(yè)務前三季

虧超800億

根據(jù)財報顯示，伯克希爾第三季度投資和衍生品合同損失了134.65億美元，前三季度虧損已高達823.62億美元。

對此，伯克希爾表示，2022年和2021年的投資和衍生品合同損益主要來源于他們的股權(quán)證券投資，包括期間市場價格變化的未實現(xiàn)損益。

持倉方面，三季度財報披露，截至2022年9月30日，伯克希爾公司總持倉市值達3061.67億美元，而這一持倉市值較2021年底數(shù)據(jù)已縮水445.52億美元。

伯克希爾第三季度繼續(xù)虧錢、持倉市值不斷縮水，與巴菲特重倉股表現(xiàn)不佳有直接聯(lián)系。

據(jù)財報披露，截至3季度末，伯克希爾公司大約73%的持倉價值集中在五大公司，分別為美國運通公司，截至三季度末持倉市值為205億美元；蘋果公司，其持倉市值為1265億美元；美國銀行，其持倉市值312億美元；可口可樂，其持倉市值224億美元；雪佛龍，其持倉市值244億美元。

該重倉股名單與二季度時保持一致。但對于第三季度持倉是否有變化，時代財經(jīng)查閱SEC官網(wǎng)，并未發(fā)現(xiàn)伯克希爾的2022Q3機構(gòu)投資經(jīng)理持股報告信息表，而根據(jù)2021年三季度報告披露情況來看，相關(guān)信息或在當期財報發(fā)布后一周內(nèi)公布。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自年初以來，上述五大重倉股之中，蘋果、美國銀行以及美國運通股價均出現(xiàn)明顯下挫，截至三季度末跌幅已分別達到21.85%、30.94%和16.78%。

從伯克希爾持有的蘋果公司市值對比來看更為明顯。2021年底，伯克希爾持有的蘋果公司市值還保持在1611.55億美元，但截至今年三季度末，伯克希爾持有的蘋果市值下降至1265億美元，期內(nèi)市值縮水346.55億美元，虧損占到期末縮水總市值的77.79%。

增倉方面，據(jù)三季報披露的針對西方石油的最新收購進展顯示，2022年前六個月，伯克希爾收購了西方石油約17%的已發(fā)行普通股；2022年第三季度，伯克希爾又收購了額外的股份，這一舉動也使得伯克希爾在西方石油的總投票權(quán)在2022年8月4日超過了20%。

伯克希爾表示，公司對西方石油優(yōu)先股的投資總清算價值為100億美元，對西方石油認股權(quán)證的投資可以使公司能夠以每股59.62美元的行權(quán)價格購買至多8386萬股西方石油公司普通股。優(yōu)先股每年產(chǎn)生8%的股息，且西方石油公司可選擇于2029年開始進行贖回。

Choice顯示，今年以來，西方石油股價猶坐火箭，由28.81美元/股飆升至73.27美元/股，區(qū)間漲幅高達154.34%。

與此同時，根據(jù)SEC文件數(shù)據(jù)計算，在2022年第二季度，巴菲特以153.81美元的平均價格加倉了226萬股的雪佛龍，該舉動讓2021年底還不是五大重倉股的雪佛龍穩(wěn)穩(wěn)成為伯克希爾的第四大重倉股。

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找準巴菲特的市場判斷才重要

減倉方面，此前，港交所曾披露數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾于8月24日以均價277.1港元/股減持133萬股比亞迪股份。這也是巴菲特在持股比亞迪14年以來的首次減持，共計套現(xiàn)金額約3.69億港元。

隨后于9月1日，伯克希爾再次實施了第二輪減持，減持均價262.72港元，減持數(shù)量171.6萬股，總減持金額超過4.5億港元。

11月1日，伯克希爾·哈撒韋再次實施第三輪減持，減持均價169.87港元，減持數(shù)量329.7萬股，單次套現(xiàn)金額為5.6億港元，三次累計套現(xiàn)金額已經(jīng)接近14億港元。

受巴菲特減持操作影響，Choice顯示，自8月24日首次減持至10月28日比亞迪三季報披露時，比亞迪港股及A股股價均出現(xiàn)大幅下探。

其中，港股比亞迪股份(01211.HK)期間跌幅達39.30%；A股比亞迪(002594.SZ)跌幅也已超過25%。

不過，三季報披露后，比亞迪股價有所修復。截至11月7日收盤，比亞迪港股區(qū)間已漲19.79%；A股區(qū)間漲幅也達16.25%。

對于巴菲特接連減持股份一事，時代財經(jīng)致電比亞迪，對方表示，當前公司經(jīng)營層面一切正常，但針對股東減持一事不做回應。

而在盤古智庫高級研究員江翰看來，巴菲特大規(guī)模減持比亞迪實際上是正?，F(xiàn)象。按照股神巴菲特風格，通過持倉調(diào)整獲得更多的資金來進行下一步投資，并獲利了結(jié)是其常規(guī)操作。

當前減持比亞迪或許意味著巴菲特認為比亞迪的盈利已經(jīng)到了其可以部分獲利的狀態(tài)。

值得注意的是，巴菲特似乎希望大家更在意的是運營上的收益。

其運營上的利潤主要來自伯克希爾旗下保險、鐵路和公用事業(yè)等眾多業(yè)務。第三季度，其營收最多的是銷售和服務收入，高達395.97億美元，占總營收的51.47%；其次是保險業(yè)務，營收為188.10億美元。而鐵路、公共設(shè)施和能源業(yè)務收入為141.90億美元。

與2021年同期相比，伯克希爾第三季度的承保保費增加了4.59億美元(11.2%)，2022年前九個月的承保保費增加了12億美元(10.0%)，增長的主要原因是新財產(chǎn)業(yè)務的凈增長和更高的費率。

與2021年相比，鐵路營業(yè)收入在第三季度增加了16.8%，在2022年的前九個月增加了14.3%，原因是燃料價格上漲導致的燃料附加費收入增加，同時每輛車/單位的費率增加，部分收入也因較低的銷量而抵消。

伯克希爾消費品第三季度的營業(yè)收入為24億美元，前三季度合計70億美元，分別同比增加15.3%和14.5%。其三季報中披露，該收入增長原因主要為每輛車/單位的平均收入增加。但從銷量上看，前三季度同比下降了7.7%，財報中稱主要是由于供應鏈中斷導致的國際多式聯(lián)運運輸量減少。

在第三季度部分業(yè)務營收增加、投資虧損收窄的情況下，截至當?shù)貢r間2022年11月4日收盤，伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)收盤報價43.20萬美元/股，公司第三季度報告期內(nèi)微跌0.61%，但跑贏同期納指(第三季度跌幅4.11%)。

伯克希爾在財報中表示，在理解其報告的業(yè)績或評估其業(yè)務的經(jīng)濟表現(xiàn)上，看投資和衍生品收益與虧損通常是沒有意義的，無論是從處置中實現(xiàn)的還是從股權(quán)證券市場價格變化中未實現(xiàn)的；這些收益和損失已經(jīng)且將繼續(xù)造成伯克希爾定期收益的重大波動。

江翰對時代財經(jīng)表示，應該冷靜看待巴菲特投資的賬面投資虧損。

在其看來，當前巴菲特所需要面對的最大問題可能并不是浮動虧損，而是其在報告中所聲稱的受到疫情供應鏈中斷以及成本上升的影響，從而導致了他所投資的業(yè)務出現(xiàn)了一定的運營壓力。

江翰稱，盡管這種影響從2021年一直延續(xù)至今，但巴菲特用自己的實際業(yè)績向市場表示，市場恢復可能并沒有想象中的那么好。

因此，江翰建議投資者不應著重去看巴菲特的所謂投資標的，而是要看巴菲特的投資方向以及巴菲特對市場的判斷，“找準巴菲特的市場判斷可能才是最重要的事情。”

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