一、要聞速遞

【資料圖】

1.賽道押注模式“走下神壇” 公募思辨投資新方向

過去兩年盛行的“景氣賽道+集中押注”投資模式在今年失靈了。新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等曾經(jīng)被市場(chǎng)追捧的行業(yè)掉頭向下，跌幅居前。

今年以來，市場(chǎng)均衡風(fēng)格加速演繹。近期，大盤價(jià)值股取得明顯超額收益，市場(chǎng)風(fēng)格偏向低估值藍(lán)籌。一眾以“行業(yè)景氣度”“自上而下”為主要投資方法論的基金經(jīng)理年末陷入反思。“敬畏市場(chǎng)”“堅(jiān)守自我”“注重宏觀因素”等成為大多數(shù)人投資進(jìn)化的方向。

反思過后，聚焦到公募行業(yè)層面，為避免賽道持續(xù)調(diào)整的重演，有行業(yè)聲音提出，應(yīng)在產(chǎn)品、制度等層面進(jìn)行規(guī)范。

2.打通“最后一公里” 三方機(jī)構(gòu)相繼開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)

近日，天天基金、盈米基金、螞蟻基金等多家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)通過對(duì)接各家商業(yè)銀行、上線個(gè)人養(yǎng)老目標(biāo)基金Y份額等一系列措施，使得投資者可以在其平臺(tái)上直接參與個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)。

環(huán)節(jié)較多、動(dòng)力不足等問題或是影響?yīng)毩⒒痄N售機(jī)構(gòu)開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)進(jìn)度的重要因素。此外，在業(yè)務(wù)場(chǎng)景和功能已經(jīng)完備的情況下，如何通過投教、投顧等業(yè)務(wù)，更好地讓投資者充分參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，是擺在包括獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各參與主體面前的新課題。

3.多家私募“吃罰單” 穿透式監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)

私募行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管“進(jìn)行時(shí)”，穿透式監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)。截至12月11日，根據(jù)各地證監(jiān)局12月以來的通報(bào)，包括百億私募深圳萬(wàn)鼎富通股權(quán)投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱“萬(wàn)鼎富通”)在內(nèi)的11家私募股權(quán)和私募基金公司因各自違規(guī)被開“罰單”。

這11家私募公司主要涉及募新還舊、違規(guī)募資、拒絕現(xiàn)場(chǎng)檢查、違規(guī)銷售、披露信息不足以及登記備案信息不準(zhǔn)確、不完整等一系列問題，分別被處以罰款、責(zé)令改正以及出具警示函等措施。業(yè)內(nèi)人士表示，近年來私募行業(yè)發(fā)展較快，基金數(shù)量增多，行業(yè)自律管理任務(wù)艱巨，對(duì)各種違規(guī)“動(dòng)作”保持常態(tài)化嚴(yán)監(jiān)管迫在眉睫。

4.股票策略業(yè)績(jī)“回血” 私募左手周期右手成長(zhǎng)布局來年

伴隨市場(chǎng)的震蕩反彈，股票策略私募業(yè)績(jī)顯著回升。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，11月股票策略私募整體收益率超4%，其中景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)等知名百億級(jí)私募業(yè)績(jī)大幅回升。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，明年資本市場(chǎng)充滿結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，地產(chǎn)、金融、酒店等周期性資產(chǎn)，以及新能源、軍工等成長(zhǎng)賽道值得關(guān)注。

從布局方向來看，多家私募青睞周期和成長(zhǎng)板塊。暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝認(rèn)為，藍(lán)籌板塊有望階段性領(lǐng)跑市場(chǎng)，金融、地產(chǎn)、建材等周期類行業(yè)具備投資機(jī)會(huì)。

望正資產(chǎn)表示，隨著宏觀因素出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，出行旅游、航空酒店、機(jī)場(chǎng)、金融、地產(chǎn)等基本面和股價(jià)均處于底部的周期類資產(chǎn)迎來布局時(shí)機(jī)。與此同時(shí)，雖然光伏、新能源汽車、軍工等行業(yè)面臨供求關(guān)系變化、增長(zhǎng)速度減緩、過去估值偏高等因素的挑戰(zhàn)，但這不影響行業(yè)內(nèi)由創(chuàng)新帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，尤其是創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)，在成長(zhǎng)板塊回調(diào)過程中顯現(xiàn)布局機(jī)會(huì)。

5.偏離業(yè)績(jī)基準(zhǔn) 押注細(xì)分行業(yè) 行業(yè)主題基金業(yè)績(jī)分化引憂慮

近期同一主題基金業(yè)績(jī)分化十分明顯。以Choice界定的醫(yī)藥主題基金為例，從整體來看，截至12月8日，醫(yī)藥主題基金今年以來平均下跌17.41%。其中，9只基金收益率為正，10只基金虧損超過30%。

同一個(gè)投資主題緣何不同命運(yùn)？進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，一些行業(yè)主題基金押注二級(jí)細(xì)分行業(yè)，持倉(cāng)頗為集中，導(dǎo)致基金凈值劇烈波動(dòng)。在業(yè)內(nèi)人士看來，上述操作行為均大幅提高了基民擇基的難度，單純通過基金名稱不能幫助基民作出正確的投資選擇。

二、基金視點(diǎn)

1.博鴻資產(chǎn)曾令波：繼續(xù)看好“賽道股”中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)

博鴻資產(chǎn)創(chuàng)始人、總經(jīng)理曾令波日前表示，以“風(fēng)光電儲(chǔ)車”(風(fēng)電、光伏、電池、儲(chǔ)能、新能源車)為代表的“賽道股”依然有長(zhǎng)期廣闊“行業(yè)貝塔”，階段性震蕩盤整不改長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)的大方向。從行業(yè)基本面的角度，其依然看好“風(fēng)光電儲(chǔ)車”的行業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。而對(duì)于A股運(yùn)行趨勢(shì)，曾令波則樂觀預(yù)計(jì)，2021年年初以來市場(chǎng)的調(diào)整趨勢(shì)已經(jīng)基本結(jié)束，明年A股市場(chǎng)“至少會(huì)有不錯(cuò)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。

2.天弘基金李佳明：布局軍工正當(dāng)時(shí)

天弘基金基金經(jīng)理李佳明認(rèn)為，軍工行業(yè)正處在從初創(chuàng)期到成長(zhǎng)期的前端過程。他解釋說，軍工行業(yè)在未來很長(zhǎng)時(shí)間里有非常高的景氣度。大家可能會(huì)說新能源行業(yè)也是如此，但在我看來，如果把這些行業(yè)比作人的成長(zhǎng)，軍工現(xiàn)在可能是7、8歲的小孩，而新能源是14、15歲的青少年。

同時(shí)，與其他景氣賽道相比，軍工行業(yè)還有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)——估值處在歷史低位?；仡櫧衲甑氖袌?chǎng)表現(xiàn)，4月份軍工板塊的估值一度調(diào)整到歷史最低位，隨后迎來反彈，但目前估值也只回到大概2018年的水平。從過往來看，2019年和2020年兩年，都是軍工的牛市。當(dāng)然了，估值低背后其實(shí)有業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的因素，但市場(chǎng)并未完全反映。

3.中金公司：大幕重啟，光影迎春

中金公司認(rèn)為，伴隨近期國(guó)家疫情防控政策優(yōu)化，根據(jù)貓眼專業(yè)版，截至12月10日全國(guó)影院營(yíng)業(yè)率已回升至73.6%；此外重點(diǎn)進(jìn)口影片《阿凡達(dá)：水之道》將于12月16日上映，截至12月10日預(yù)售票房已超1億元。對(duì)標(biāo)海外，中國(guó)大陸電影行業(yè)將在渠道和內(nèi)容恢復(fù)下進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)疫情后復(fù)蘇。

4.中信證券：全面修復(fù)行情進(jìn)入觀察適應(yīng)期，保持均衡配置逐步加倉(cāng)

中信證券認(rèn)為，疫情防控舉措完成主要優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)市場(chǎng)步入持續(xù)2個(gè)月左右的觀察期，市場(chǎng)過高的強(qiáng)刺激預(yù)期降溫，激烈的政策預(yù)期博弈開始退潮，觀察適應(yīng)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，建議保持均衡配置逐步加倉(cāng)，從政策驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)過渡。一方面，從防疫政策密集調(diào)整后的影響來看，放松預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，從已放開地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)來看，防疫放松后2個(gè)月左右第一波感染達(dá)到峰值，在中國(guó)大陸地區(qū)疫情擾動(dòng)與春節(jié)疊加，對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)際影響將弱化，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在春節(jié)后加速。另一方面，從明年經(jīng)濟(jì)政策基調(diào)來看，政治局會(huì)議繼續(xù)定調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)調(diào)大力提振市場(chǎng)信心激發(fā)微觀活力，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)將從今年托底為主轉(zhuǎn)向促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)創(chuàng)新并舉。綜上所述，隨著防疫政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)陸續(xù)落地，預(yù)計(jì)全面修復(fù)行情將從政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)階段步入觀察適應(yīng)期，在經(jīng)歷所有低位板塊依次輪動(dòng)后，年末投資者有望逐步從“做短”轉(zhuǎn)向“看長(zhǎng)”，開始布局由業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的第二階段行情。

5.中信建投：消費(fèi)屬性強(qiáng)化下的自主崛起，電動(dòng)化競(jìng)爭(zhēng)加劇下的集中化

中信建投認(rèn)為，2021年至今整車估值彈性放大核心在于景氣趨勢(shì)及成長(zhǎng)屬性。2023年自主品牌新車型(多集中在新能源)供給將明顯提速，看好三條主線：1)汽車消費(fèi)屬性強(qiáng)化趨勢(shì)下，長(zhǎng)安、長(zhǎng)城及理想等強(qiáng)勢(shì)自主依托出色的需求把控能力鞏固產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)；2)電動(dòng)化進(jìn)入下半場(chǎng)(新車滲透率近三成，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇)，2023年新能源補(bǔ)貼取消背景下，看好高端純電及大眾化插混市場(chǎng)增量，且短期行業(yè)格局趨于集中化，比亞迪有望強(qiáng)化頭部?jī)?yōu)勢(shì)(插混王者&正向循環(huán))；3)終局視角下看電動(dòng)化，洗牌期結(jié)束+品牌護(hù)城河確立+消費(fèi)屬性強(qiáng)化，龍頭有望享受確定性估值溢價(jià)。

三、基金凈值

開放式基金凈值上漲TOP50:

開放式基金凈值下跌TOP50:

標(biāo)簽： 公募思辨投資新方向 三方機(jī)構(gòu)相繼開展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)丨基