來源：紫金天風期貨研究所

觀點小結

(資料圖片僅供參考)

核心觀點：中性內地成交開始企穩，但持續性有待觀察，港口貨源仍舊偏少支撐基差，逢高拋空思路不變。

動力煤：中性管控放開，短期氣溫下降后需求有所支撐，預計短期較難大跌。

內地現貨：中性西南限氣落地，疊加部分裝置成本原因停車，絕對價格跌至低位后下游開始補庫，但持續存疑。

MTO利潤：偏多近期MTO利潤有所修復，港口仍舊虧損但內地接近盈虧平衡線，注意港口MTO的動態。

伊朗進口：中性11月目前裝船量60萬噸，裝船量較多，但近期開始限氣停車，預計后續進口進口縮量期。

下游需求：偏空傳統下游及MTO需求均有所下滑。

上游利潤：中性上游利潤持穩，煤炭價格有所回落，上游成本仍較高。

下游利潤：偏空偏弱震蕩。

政策影響：偏多動力煤長協保供。

內地有所企穩

內地供應有所收縮

西南限氣逐步落地，國內開工有所收縮。截止12月8日全國開工率為71.1％，周環比下滑0.42個百分點。

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檢修裝置增多

從裝置動態來看，西南限氣逐步落地，四川玖源50萬噸/年、卡貝樂85萬噸/年。另外，安徽昊源80萬噸/年由于成本原因于12月9日計劃外停車。

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內地庫存及運費雙雙下滑

內地庫存高位有所下滑，但絕對水平仍處歷史同期高位。截止12月7日，西北企業庫存為32.9萬噸，周環比下滑1.30萬噸。運費下滑明顯，內蒙至魯北運費回落至310元/噸附近。

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傳統下游需求迎來淡季，庫存補至高位

截止12月8日，傳統下游開工率為41.2％，周環比下滑2個百分點。其中醋酸周環比下滑6.7個百分點至68.24％。另外，上周受益于運費下滑，山東下游補庫，庫存回升至偏高位置。

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MTO利潤有所修復

港口貨源仍舊偏少

港口累庫速度仍舊較慢，截止12月8日，港口庫存為56.42萬噸，周環比減少2.22萬噸。港口基差維持在01+120附近，預計12月中下到港量沖擊下會有所走弱。

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下游成品上漲，MTO利潤快速修復

MTO需求方面，截止12月8日MTO開工率為74.5％，周環比下滑3個百分點。斯爾邦80萬噸/年MTO裝置停車落地。另外，利潤方面，由于近期下游成本端PP、EG等有所上漲，而甲醇價格表現弱勢，MTO利潤快速修復，尤其是內地MTO工廠，修復回盈虧平衡線附近。

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伊朗開始限氣停車

伊朗開始限氣停車。截止12月13日伊朗開工率為29.3％，周環比下滑12個百分點。裝置方面近期Kaveh 230萬噸/年、ZPC 165萬噸/年均于近期因限氣停車。

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反彈空間仍需謹慎

內地壓力仍在，反彈持續性存疑

內地本周價格及成交開始轉好，內蒙工廠成交至2100元/噸，同時港口基差仍舊持穩，內蒙到港口套利窗口打開。從歷史春節前的排庫行情來看，目前內地的庫存壓力仍在，且本周部分庫存向中游貿易商及下游轉移，中下游庫存仍舊偏高，內地價格反彈的持續性存疑。

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平衡表

平衡表調整

本周平衡表調整：下調12-1月的產量，累庫幅度略微減少。

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來源：行業資訊

標簽： 甲醇向下驅動有所走弱 反彈空間偏謹慎 天風期貨