牧原股份發布公告：公司2021年度實現收入788.90億元，同比增長40.18%;歸母凈利潤69.04億元，同比減少74.85%。2022年一季度實現收入182.78億元，同比減少9.30%;歸母凈利潤-51.80億元，由盈轉虧。

出欄高速擴張，龍頭地位顯著。公司2021年共銷售生豬4026.3萬頭，2022年一季度1381.7萬頭，市占率進一步提升。2021年末，公司已建成產能達到7117萬頭，在欄能繁母豬283萬頭，后備母豬約100萬頭。

同時，公司2月又取得110億元授信，一季度末在手現金高達161億元。

產能和資金均完全有能力保障2022年5000-5600萬頭的出欄目標實現。

養殖效率明顯提升，短期飼料成本承壓。目前公司PSY達到24左右、育肥死淘率降至10%以下、料肉比降至2.9以下，養殖指標接近非洲豬瘟疫情前水平。隨著公司產能利用率提升，頭均人工、折舊、財務等攤銷費用也大幅下降。我們估算2021年公司商品豬完全成本為15.0元/公斤，同比下降0.5元/公斤。而今年以來小麥、豆粕等飼料原料價格大幅上漲，公司一季度商品豬完全成本上升至15.8元/公斤左右。后期隨著養殖效率提升以及生豬出欄量增長，公司完全成本仍有較大下降空間。

屠宰擴張、動保補缺，產業布局日臻完善。為降低生豬價格波動風險，公司開拓屠宰業務延伸產業鏈。2021年末已投產屠宰產能達到1600萬頭/年，共屠宰生豬289.9萬頭。預計2022年年中，公司屠宰產能將擴張至3000萬頭/年，有效提升公司抗風險能力。此外，公司已與中牧股份簽署協定，合資成立中牧牧原動物藥業有限公司，在南陽建設獸藥生產基地，此舉有助補強公司動保短板，產業鏈一體化布局進一步完善。

風險提示：生豬價格低于預期，飼料原料成本上漲超出預期。

標簽： 牧原股份出欄高速擴張 一季度實現收入 市占率提升 歸母凈利潤