招商蛇口發布2018年一季報，實現營收91.63億元，同比增長32%；實現歸母凈利57.78億元，同比增長172.31%，EPS0.73元。

　　2017年公司在擴張的強度以及路徑上有長足發展，而今年一季度這一勢頭得以延續。一季度獲取土儲總建面364萬平方米，其中權益面積210萬平方米，二級市場拿地額約293億，占銷售額比重達94%，較去年全年進一步提升。尤其值得關注的是，公司將并購列為重要戰略舉措，成立了專門的并購小組以及央企資源整合小組，公司在多元化拿地層面多有斬獲。

　　公司去年11月份向地產基金以50億元對價轉讓上海招商局大廈、上海招商局廣場及北京招商局大廈三項資產的股權，于今年一季度完成交割，帶來約不到30億元轉讓收益，進而實現整體投資收益38億元，同比增長54%。

　　2018年一季度，公司實現銷售額313億，同比增長18.09%，銷售面積149萬平方米，同比增加8.43%，完成全年銷售目標21%。一季度銷售增速較去年全年有所放緩，但我們認為二季度將迎來提速，二季度新推貨值占比達28%，環比翻倍增長，二季度成長發力值得期待。

　　此外，公司負債水平在去年的基礎上略提升8個百分點，凈負債率約66%，但依然處于行業內合理水平，去年全年綜合融資成本僅為4.8%，大平臺國企在融資端的優勢得以彰顯。投資評級與盈利預測：預計公司2018-2019年EPS分別為2.03、2.55元，維持“買入”評級。