中金發(fā)布研究報告稱，首予歸創(chuàng)通橋-B(02190)“跑贏行業(yè)”評級，預(yù)計2022-23年收入為3.29/5.02億元，并于2024年達到盈虧平衡，目標價15.14港元，較當(dāng)前股價有49%上行空間。公司聚焦于神經(jīng)和外周血管介入領(lǐng)域，為國產(chǎn)領(lǐng)先的創(chuàng)新器械公司之一。市場對于集采較為悲觀，但該行認為盡管集采帶來終端價格下降，但并未影響出廠價，并有利于國產(chǎn)市占率的提升;且公司管線實力和現(xiàn)金位置均為國產(chǎn)領(lǐng)先，有望逐步成長為行業(yè)龍頭。

報告中稱，據(jù)弗若斯特沙利文，腦卒中是中國主要致死病因之一，2020年占中國總死亡人數(shù)20%以上。神經(jīng)介入器械市場過往主要由外資主導(dǎo)，2021年，四家已上市的國產(chǎn)企業(yè)銷售額市占率僅約10%。歸創(chuàng)通橋的神經(jīng)介入業(yè)務(wù)自2020年進入商業(yè)化階段，截至1H22已經(jīng)具備較為完整的缺血/出血解決方案。未來，隨著基層下沉、帶量采購和DRG/DIP控費的逐漸展開，該行預(yù)計包括公司在內(nèi)的國產(chǎn)企業(yè)有望快速搶占進口份額。該行測算公司神經(jīng)介入收入2025年可達6.6億元，2021-25年CAGR為55.7%。此外，據(jù)數(shù)據(jù)，中國外周動脈/靜脈病患分別達到5000萬/4億人。目前除藥物球囊外，介入器械市場仍由外資企業(yè)主導(dǎo)。公司擁有外周藥球(DCB)、高壓球囊、沖擊波球囊、腔靜脈濾器、射頻消融系統(tǒng)、抽吸裝置、胸主覆膜支架、血管縫合器等豐富產(chǎn)品組合，該行測算公司外周介入收入2025年可達3.9億元，2021-25年CAGR為55.8%。

該行表示，在商業(yè)化方面，截至2022年6月底，公司已獲批17款產(chǎn)品，覆蓋國內(nèi)2300家醫(yī)院，銷售團隊人數(shù)達到127人。截至2022年3月，公司在神經(jīng)、外周介入和血管閉合領(lǐng)域合計布局55個產(chǎn)品/候選產(chǎn)品，覆蓋幾乎所有的細分疾病種類，管線廣度為國產(chǎn)前列;此外，包括取栓支架、抽吸導(dǎo)管、DCB在內(nèi)的8款產(chǎn)品已取得CE認證。該行預(yù)計公司將憑借逐漸壯大的銷售團隊和豐厚產(chǎn)品管線逐漸成長為中國泛血管介入的龍頭企業(yè)之一。

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