來源：期貨日報

本周五，不銹鋼期貨顯著走強(qiáng)，主力合約2211盤中一度漲超5％，最高觸及17335元/噸，為4個月來高點(diǎn)。截至當(dāng)日下午收盤，主力合約2211報收17175元/噸，漲幅達(dá)4.69％，領(lǐng)漲國內(nèi)商品。

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在分析人士看來，不銹鋼期貨上漲主要受基本面消息驅(qū)動和宏觀階段性釋壓的雙重影響。

從消息面看，印尼海事和投資協(xié)調(diào)部確認(rèn)，印尼對鎳下游半成品（NPI）征收出口關(guān)稅將于今年生效。南華期貨金屬分析師夏瑩瑩接受期貨日報記者采訪時表示，NPI（鎳鐵）是生產(chǎn)不銹鋼的原料，2021年中國對印尼鎳鐵的進(jìn)口依賴度約57％。截至今年9月，隨著中資企業(yè)在印尼的項目陸續(xù)投產(chǎn)，印尼鎳鐵產(chǎn)量累計同比增長28.8％，中國鎳鐵進(jìn)口量累計同比增長38％，進(jìn)口依賴度升至63％。若今年印尼對鎳鐵的關(guān)稅政策落地，那么進(jìn)口鎳鐵的成本將抬升，進(jìn)而抬高不銹鋼的生產(chǎn)成本。

此外，夏瑩瑩還表示，南非港口罷工事件尚未解決，使得不銹鋼的另一生產(chǎn)原料鉻礦運(yùn)輸受到限制，一定程度上也增加了市場對原料端供應(yīng)的擔(dān)憂。

“南非工會拒絕了國營南非國家交通運(yùn)輸集團(tuán)有限公司（Transnet）提高工資的提議，并誓言要繼續(xù)罷工。罷工使南非的鐵路和港口網(wǎng)絡(luò)陷入癱瘓。我國鉻礦進(jìn)口約80％來自南非，罷工導(dǎo)致多數(shù)鉻礦船發(fā)運(yùn)將延期，鉻礦供給擾動帶來國內(nèi)鉻鐵短缺預(yù)期，對應(yīng)不銹鋼成本增加及減產(chǎn)預(yù)期。”廣州期貨金屬組負(fù)責(zé)人許克元告訴記者，不過，當(dāng)前不銹鋼價格的上漲更多是情緒上的帶動，南非罷工還暫未造成實質(zhì)性影響。

除消息面因素外，夏瑩瑩表示，周五市場情緒出現(xiàn)階段性釋壓，有色板塊整體處于上漲行情，也為不銹鋼消息面的發(fā)酵提供了空間。

“近日美國9月通脹繼續(xù)超預(yù)期，但此前市場對美聯(lián)儲11月加息75BP已反應(yīng)較為充分，本月美聯(lián)儲9月通脹數(shù)據(jù)公布后風(fēng)險資產(chǎn)大漲，周五不銹鋼價格在宏觀面推動下大幅上漲。”新湖期貨有色研究員李瑤瑤說。

記者了解到，自8月中下旬開始，不銹鋼庫存持續(xù)下降，并降至歷史同期低位，不銹鋼價格也隨之升至近幾月高位。這主要是因為，8月國內(nèi)房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)大幅修復(fù)，已接近去年同期水平，地產(chǎn)竣工提速帶動不銹鋼消費(fèi)回升。進(jìn)入9月，不銹鋼價格維持高位區(qū)間振蕩走勢。

從目前看，方正中期期貨有色貴金屬組長楊莉娜告訴記者，當(dāng)前不銹鋼的成本支撐較強(qiáng)。除印尼方面消息外，從國內(nèi)看，不銹鋼成本端鎳生鐵價格趨穩(wěn)回升，國內(nèi)不銹鋼一體化工廠面臨投產(chǎn)，主要國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)商備貨，鎳生鐵價格階段性走升。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)主要民營不銹鋼生產(chǎn)商11月預(yù)售不銹鋼價格較10月上漲100元/噸。

“此外，我國不銹鋼外貿(mào)訂單有所回升，海外不銹鋼廠因事故及能源因素有所減產(chǎn)，而我國國內(nèi)工廠負(fù)責(zé)的生產(chǎn)及對外貿(mào)易供應(yīng)有所增加，或轉(zhuǎn)移訂單有所增長。不過，預(yù)計海外因事故停產(chǎn)的不銹鋼廠10—11月生產(chǎn)會有所恢復(fù)。”楊莉娜說。

從不銹鋼當(dāng)下基本面看，市場人士大多認(rèn)為，目前不銹鋼整體呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局。

供給方面，李瑤瑤告訴記者，9月不銹鋼價格上漲后，鋼廠利潤改善，疊加需求修復(fù)，鋼廠產(chǎn)量增加，當(dāng)月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長6％，其中300系同比增長8％。調(diào)研顯示，10月鋼廠排產(chǎn)將繼續(xù)回升，預(yù)計10月國內(nèi)不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增加11.9％，同比增長22.3％。其中，300系環(huán)比增長10.2％，同比增長18.7％。

需求方面，夏瑩瑩認(rèn)為，不銹鋼需求端未見明顯起色，當(dāng)前成交以剛需為主，前期價格下跌和節(jié)前備貨后，下游階段性補(bǔ)庫完成。數(shù)據(jù)顯示，10月13日全國主流市場不銹鋼社會庫存72.42萬噸，周環(huán)比降0.41％，同比增長3.91％。

“短期來看，不銹鋼下游或繼續(xù)維持常規(guī)備貨，以較低庫存運(yùn)行為主，后續(xù)不銹鋼基本面仍顯現(xiàn)壓力。其中，國內(nèi)外不銹鋼新增產(chǎn)能將逐漸投放，至年底產(chǎn)能料逐漸爬坡，總體供應(yīng)料漸趨增加。國內(nèi)需求端仍受地產(chǎn)偏弱、國際市場外需趨弱等影響，需求拓展空間仍待觀察，且第四季度通常需求趨淡。”楊莉娜表示，總體來看，在目前不銹鋼排產(chǎn)持續(xù)增加而需求暫未明顯改善的預(yù)期下，后續(xù)需綜合考慮市場庫存壓力及市場到貨情況。

展望后市，李瑤瑤認(rèn)為，短期在宏觀面的推動下不銹鋼價格或偏強(qiáng)運(yùn)行，但上行空間有限。后續(xù)隨著不銹鋼的累庫，不銹鋼價格將重回弱勢運(yùn)行，但目前鋼廠利潤仍較低，不銹鋼價格底部成本支撐仍存，四季度預(yù)計不銹鋼價格整體呈區(qū)間振蕩運(yùn)行。

“我們認(rèn)為，不銹鋼振蕩偏強(qiáng)將暫時延續(xù)，但空間回升程度可能受限，后續(xù)需關(guān)注鎳的波動節(jié)奏和宏觀因素，而不銹鋼供需面則可關(guān)注現(xiàn)貨市場對價格走升的接受度及基差變化。目前看，不銹鋼下有成本支持，上有供給壓力，可能表現(xiàn)為寬幅振蕩格局，后續(xù)印尼鎳產(chǎn)品出口政策執(zhí)行與否以及所采取稅率和確認(rèn)方式等，也會影響區(qū)間變動范圍。”楊莉娜說。

在夏瑩瑩看來，今年四季度不銹鋼供給預(yù)計較三季度寬松，供給端的不確定性在于印尼關(guān)稅政策對進(jìn)口鎳鐵的成本抬升，進(jìn)而延伸至對不銹鋼生產(chǎn)成本的影響；需求端在四季度或難有增量。從宏觀層面看，雖然目前出現(xiàn)階段性釋壓，但全球高通脹的背景下，美聯(lián)儲對貨幣政策依然保持偏鷹態(tài)度。綜合宏觀和基本面因素，不銹鋼四季度預(yù)計仍然以承壓振蕩為主，印尼關(guān)稅政策為重要風(fēng)險點(diǎn)。

標(biāo)簽： 觸及4個月高點(diǎn) 不銹鋼強(qiáng)勢上漲的原因是后市關(guān)注這一重