瀘州老窖2012年凈利潤43.9億，2021年利潤82.17億累計增長87%，市場很大部分掙的是估值波動的錢，只有很少一部分來自于成長的錢，歷史上年度凈利潤負增長有4次超過50%以上。1997至2005年利潤累計增長-86%直到2006年才收復失地。

投資避免單向線性思維思考，安全邊際是應對這種隨機風險發生的一種方法。

(資料圖片)

下面內容轉自中泰姜誠：

【無處不在的隨機性】

基金短期業績的好與壞，跟真實水平之間的對照關系，沒有那么嚴絲合縫，甚至會有很大的偏差。比如新能源某一階段排名特別靠前，但它只是某一個季度或者某半年的突出，甚至過去三年靠前也不夠長，對于基金的話它的隨機性更強，比足球甚至更大。足球一個聯賽踢了三四十場之后，基本上就能夠看出你的水平了，一個賽季就夠了，但基金投資或股票投資至少要經歷一兩輪以上的牛熊周期，才能檢驗出真正的水平。

對持有人來講，選基金經理很難，對于基金經理來說選股票也很難，有時我們會輕易的相信自己找到了一家好的公司，但如果它的檢驗時間不夠長，那我們的判斷也只是概率上的判斷，可能在未來的發展過程中會呈現各種各樣的意外。當我們形成一個研究結論的時候，要意識到它只是概率意義上的判斷。它有可能是一家不錯的公司，這有可能是一只隱含著不錯潛在回報率的股票，但它仍然很可能走出其他的樣子。

同樣，對于企業的經營人員，未來經營過程中的主觀決策失誤，或者外部環境發生的政策性的變化，或者行業需求端消費者偏好的變化，這些隨機性因素你現在可能預料不到，但絕不代表它不存在。

【應對隨機性的兩種方法】

從隨機性引申出來的一個基本原理或推論，就是在一個隨機性很強的事件中，一個行為、一個運動或者一筆投資的隨機性越強，我們需要用越多的數據、越大的樣本來提煉它的規律性或大概率上置信度的實力排名。

第一種應對方式是用安全邊際的思維。歷史不會重演，我們通過大量的歷史案例分析，設想歷史上發生了哪些意外，用歷史上的這些意外補充對未來負面情況發生的負面想象力。在多種想象力的支持下，我們做一些多情景假設的預測，然后給比較壞的情況付出對價，這樣就構造出有安全邊際的狀態，它會讓我們在壞情況發生時損失有限，相當于把隨機性中驚嚇的一面盡可能壓縮，把驚喜的一面盡可能放大，這是第一種應對之道。

第二種辦法是要時刻警醒自己的判斷可能是錯的，要時刻留意負面的邊際變化。當邊際的變化出現之后要及時糾錯，一種是靠把丑話說在前面，另外一種是及時糾錯。心里要有一種敬畏，就是我們當下的判斷很可能出錯，這是對復雜的商業世界的基本認知，屬于世界觀層面的問題。

【好價格是最終的保護】

在投資中，最終的保護來自于安全邊際的方法論體系，它控制風險或降低風險的核心抓手是價格，最好不要用一個理應給一家好公司的價格去買一家你認為是好公司的公司，因為你所認為的好公司有很大的概率不是好公司，但你給的價格卻是一個好公司的價格。巴菲特講以合理的價格買一個好公司是很對的，前提在于你不要付出特別樂觀的價格，如果你付出了特別樂觀的價格，不是說一定就不行，在后面你要比別人都快的糾正，否則你的損失可能會比較大。

標簽： 好價格是投資中應對隨機性的最終保護