站在當下來看整個港股市場，在海外通脹數據低于預期、房地產支持政策出臺等多重市場利好催化下，港股市場強勢反彈，恒生指數從低點累計漲幅超30%，上升通道正在逐步打開。

對于投資者而言，如何把握市場反彈過程中成長板塊的投資機會是當下重點思考的問題。

近日，思派健康 (0314.HK) 正于港交所招股，招股價為每股18.60港元，一手入場費約為3757.5港元，招股時間為12月12日至12月15日，預計在12月23日于港交所上市。

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與國內醫療健康領域的公司不同，思派健康另辟蹊徑開創了獨特的一體化健康管理服務閉環商業模式，既有騰訊、國際投資巨頭Fidelity旗下基金作為大股東加持背書，又有摩根士丹利和海通國際兩大知名投行保駕護航。不妨就此來進一步挖掘公司背后所蘊藏的內在價值以及登陸資本市場后的長期投資機遇。

1、醫療健康板塊邊際回暖，投資機遇已現

在此次反彈中，以醫療健康為代表的成長板塊表現更為亮眼，持續領漲。長期而言，無論從政策面還是市場面來看，醫療健康領域都有著較強的成長性支撐，是市場中公認的具備成長確定性的優質賽道。

政策方面，醫療健康行業作為生命健康的重要環節，政策支持一直以來都具有相當的穩定性與持續性。

例如，國家衛生健康委、國家中醫藥局、國家疾控局11月印發《“十四五”全民健康信息化規劃》，進一步為實施健康中國戰略、積極應對人口老齡化戰略、構建優質高效的醫療衛生服務體系提供強力支撐。

市場方面，隨著國內持續優化調整防疫政策，多地出臺措施宣布進入公共場所不再查驗核酸證明，前期受疫情影響所抑制的醫療服務活動及藥物服務活動等需求將迎來釋放。隨著常規醫療活動逐步恢復，醫療健康板塊正進入強勢復蘇階段。

自10月底以來，港股醫療保健板塊板塊觸底并開始走高，迎來邊際修復行情。相信在“政策+情緒+估值”的共振下，港股醫療健康板塊正迎來拐點，投資機遇或已顯現。

數據來源：富途牛牛

因此，思派健康選擇此時上市，或是一個明確的選擇。

2、一體化健康管理網絡引領國內醫療健康行業

聚焦到公司層面，思派健康憑借著其打造的特藥藥房業務、醫生研究協助、健康保險服務一體化健康管理服務閉環商業模式，已在醫療健康行業中形成了差異化競爭優勢。

在特藥藥房業務上，思派健康建立了首個及唯一一個全國性的特藥管理平臺，不僅專注于提供治療腫瘤及其他危重疾病的特藥，還能為患者提供用藥指導、AE咨詢及藥品配送等藥劑師服務。按2021年的收入計算，公司經營著中國最大的私營特藥藥房。

在醫生研究協助業務上，思派健康的臨床試驗現場管理組織（SMO）業務，能夠從I期到IV期臨床試驗的藥物研發中為創新藥企提供支持，并在創新藥物上市后提供真實世界研究服務，深受客戶的認可和支持。

在健康保險服務上，思派健康與保險公司共同開發差異化的健康保險計劃，連同特藥藥房業務，為會員提供如預防保健、全科醫生服務等優質的健康管理服務。

整體而言，思派健康的特藥藥房業務及醫生研究協助業務使其能夠對創新藥物擁有獨特的理解，并使健康保險服務系統中的醫生能夠站在治療方案的前沿。三大業務板塊形成醫療健康服務閉環，能夠互相產生協同效應，賦能公司實現高質量發展。

資料來源：招股書

如果說商業模式是決定公司能否可持續發展的重要因素，那么業績表現則是公司商業模式成功與否的重要體現。

思派健康穩步增長的業績表現，就已經良好的驗證了公司商業模式的成功，體現出其充足的成長動力。

一方面，在國內疫情反復的大環境下，思派健康穩健經營，營收毛利雙增，三大業務線均實現了強勁的有機增長；另一方面，思派健康嚴格控制人員效率和規模，經調整虧損持續收窄，提效盈利路徑逐步清晰。

據招股書顯示，公司的收入由2020年約27億元增至2021年約35億元，同比增長28.7%，并在今年上半年達到約19億元，同比去年上半年增長21.8%，其中健康保險服務成長尤其強勁，今年上半年同比增長126%，醫生研究協助業務也同比增長46%。

思派今年上半年毛利的增長更加高速，實現同比大增近50%，同時經調整虧損于今年上半年同比收窄超過25%。

其中尤其值得一提的是，思派的健康保險服務業務收入高速增長，其毛利在思派整體的毛利貢獻度已達到約35%，這一新業務模式業已完成業務驗證，支撐思派打開巨大的整合式醫療的發展空間。

數據來源：招股書

可見，思派健康的商業模式和盈利能力得到了良好的驗證，已經擁有持續造血能力，體現出后續公司在震蕩的市場行情中上市后具備穩健成長的確定性。

3、小結

毫無疑問，思派健康是屬于優質賽道的優質公司。

隨著港股市場開啟反彈上升通道，投資情緒逐步回暖，相信選擇此時登陸港交所市場的思派健康，有望在資本的加持下不斷實現自身的價值成長。

標簽： 健康保險服務業務賦能成長 盈利前景清晰