2022年，個人養老金迎來歷史性元年，多層次、多支柱養老保險體系的時代大幕正式拉開。

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作為居民養老金融服務的中堅力量，公募基金重任在肩。基金業協會數據統計顯示，公募基金管理公司受托管理的基本養老金、企業年金、社保基金等各類養老金超過4萬億元，占我國養老金委托投資規模的比例達到50%；第三支柱個人養老金同樣以公募基金為重要投資方向，129只養老FOF入選個人養老金基金名單，多元化的投資選擇和豐富的產品供給為我國養老金體系改革注入豐富活力。

交銀施羅德基金是個人養老金基金領域的佼佼者。截至2022年9月底，公司養老FOF總規模超164億元；公司旗下兩款養老FOF交銀安享穩健養老一年、交銀養老2035三年入選個人養老金基金產品名單，其中，交銀安享穩健養老一年是市場上唯一一只管理規模超百億的養老FOF產品，截至三季度末，管理規模近155億元。(數據來源：基金定期報告)

百億級養老目標基金是怎樣煉成的？下面走進交銀施羅德基金，揭秘個人養老金基金的“頭羊”養成記。

“養成系”FOF的成名之路

如果回顧交銀基金養老FOF業務的發展歷程，這是一個被萬千投資者親眼見證的，從默默無聞到享譽市場的“養成系”故事。

時間撥回到2018年，人社部、財政部共同組織召開會議，啟動建立養老保險第三支柱工作，個人養老金制度開工筑基。這一年，個稅遞延商業養老保險開展試點，適配個人養老金的養老目標基金也陸續開啟發行。

這一年，長期重視養老業務的交銀基金承辦了由基金業協會組織的、基金公司和銷售機構參加的大型養老金業務培訓會議，聯合基金業協會主辦了各相關監管部門參加的個人養老金制度研討會，并參與了基金業協會組織的“個人養老金白皮書”等投資者教育書籍和其他養老金相關課題的編撰工作。

而早在2018年之前，交銀施羅德基金內部就意識到了建設養老保險第三支柱的重要性，并早早開始了布局個人養老金業務的相關準備工作。

“從2015年起，公司就參與了人社部、證監會等部門多項養老金相關政策的研究與制定，為多層次、多支柱養老保險體系的建設和完善建言獻策；從2017年開始，公司在業內較早探索開發了不同風險收益水平的FOF組合策略，滿足各類投資者、特別是中低風險偏好養老投資者的財富管理需求。” 交銀施羅德基金養老金融發展部負責人劉喜勤介紹道。

其中最為知名的，莫過于交銀多元資產團隊于2017年1月正式推出的“我要穩穩的幸福” FOF組合策略。在“基金賺錢基民不賺錢”尚未引起重視的2017年，“我要穩穩的幸福”卻在設立之初便明確了“先控波動”、“保持高投資性價比”、“努力讓更多的投資者舒適賺到錢”等理念，選擇了一條當時還“少有人關注”的道路。在歷時近6年的實踐下，該組合策略以一條并不陡峭但足夠深刻的凈值曲線讓“穩穩的幸福”有了具象，吸粉無數。

“我要穩穩的幸福”策略的成功，為交銀養老FOF業務打下了扎實的投研基礎和市場口碑。2018年《養老目標證券投資基金指引（試行）》下發后，交銀多元資產團隊開始嘗試把成功經驗應用到養老FOF業務上，分別于2019年和2020年發行了交銀安享穩健養老一年和交銀養老2035三年兩只養老FOF基金。

與此同時，交銀基金也利用發行首只養老FOF基金的機會，提前開展養老投教宣傳。公司僅在2019年便開展了15場專項路演活動，用于宣傳養老政策與投資知識，并且在后續持營過程中每月向渠道提供最新的養老FOF宣傳材料用于投教。最后，公司通過網站、官方微信、視頻等多種線上方式，定期解讀養老政策，解答養老困惑，宣導養老投資知識。

憑借投研和投教的雙管齊下，成立于2019年5月30日的交銀安享穩健養老一年的首發募集約20億元，但在逾三年的運作時間里，該基金以年化收益4.80%，年化波動率2.84%，最大回撤僅4.30%的成績單受到廣泛的市場認可，成為百億級別的養老FOF基金。（截至20220930，基金業績數據經托管行復核，波動回撤數據來自Wind）

控制風險為先，為產品業績保駕護航

穩健的業績表現和優秀的回撤控制背后，是交銀多元資產團隊“以高確定性為導向、優先控制風險”的養老金投資理念在為產品業績保駕護航。

據交銀多元資產部基金經理劉兵介紹，不僅養老FOF，交銀多元資產團隊所管的所有產品都以控制風險為先，然后追求收益，將風險控制系統化地貫穿到投資的全流程之中，尋求風險調整后較優的收益。“漲跌的焦慮應該交給基金經理，而不是交給客戶。” 劉兵表示，“我們希望產品呈現出的形態是，上漲的時候能跟得上，下跌的時候跌得少，這樣一個穩中求進的態勢雖然不會在某一年特別靠前，但是給客戶的持有體驗會比較好。”

那么，如何控制風險？在劉兵看來，控制風險并不等同于市場常說的控制回撤，而是控制組合的波動率。

“在統計學中，波動率是一個二階概念，是對某一段時間內的數據統計和計算的結果，往往有集聚效應，不會在短期內有特別大的變化；而回撤是一階概念，比如你定的回撤目標是5%，之前就已經回撤了4%，如果大盤突然出現大幅調整，那這個回撤其實是很難控住的，必須要做止損操作。”劉兵解釋道。

因此，在交銀施羅德的FOF策略體系中，控制回撤只是一個結果，不是原因。只要波動率控制好了，在非極端市場情況下，其產品的回撤大概率不太會突破目標波動率的范圍。

具體到操作上，控制波動率的目標被細化為戰略和戰術兩個層面。戰略層面，在交銀施羅德的FOF產品圖譜中，底層策略以目標波動率為“錨”被分為五類，分別是3%、5%、10%、15%、25%五類目標波動率，不同波動率對應的權益中樞有所不同；戰術層面，多元資產團隊會對市場的短期波動率進行實時監控，進而小幅調整組合中各類資產的風險暴露。

以交銀安享穩健養老FOF為例，該產品的目標波動率是3%。從年度波動率來看，2020-2022年，該產品連續三年間每年的波動率分別是3.1%、3.0%、3.1%，較好地實現了既定的波動率控制目標；而從年度收益來看，2020-2022年，該只產品的年度收益分別是10.03%、4.51%、-1.96%，同期對應的基準收益分別是5.3%、0.9%、-5.3%，每年收益均能跑贏同期基準；從年度最大回撤來看，2020-2022年，該只產品連續三年年度回撤分別是1.9%、2.4%、3.8%，同期對應的基準回撤分別是3.3%、3.0%、5.2%。（基金收益數據來自基金定期披露報告，基金回撤數據及基準收益回撤數據來自Wind，截至20221031）

個人養老的供貨商、專業顧問和權益保護者

先控風險，再追收益，追求為投資者提供穩穩的幸福，已然成為交銀養老FOF的鮮明標識，也逐漸尋找到一批理念相似、互相認同的“鐵粉”投資者。截至2022年9月底，交銀養老FOF基金總規模超164億元。

2022年11月28日，個人養老金基金正式開售，海量養老投資者的陸續涌入為養老FOF的發展帶來了歷史性機遇，同時也帶來了新的時代挑戰。

例如，當巨量資金涌入，養老FOF的策略容量能否容納？對此，劉兵坦言， “我們團隊儲備了很多策略，也進行了各種各樣的壓力測試，做了很多未雨綢繆的工作，盡最大努力適應在當前風險收益特征不變的前提下承載更大的規模。”

此外，個人養老金制度尚處起步階段，養老投資意識的培養和投資者陪伴工作也是重要一環。在劉喜勤看來，公募基金不僅要扮演好個人養老金基金產品的供貨商，更要扮演好個人養老賬戶投資基金的專業顧問、個人養老金參加人權益的保護者。

扮演好個人養老賬戶投資基金的專業顧問，需要公募基金按照監管的要求，積極探索如何結合基金投顧業務，為個人養老金參加人投資基金產品提供專屬建議與解決方案。要實現個人養老金的長期穩健增值，參加人不僅要評估好自身的年齡、風險偏好、財富水平等各類因素，還要在琳瑯滿目的產品中進行準確選擇，這對于普通投資者來說是不小的難題，需要專業機構的幫助。

“個人養老金投資基金不僅是一項業務，更是關乎廣大居民退休保障的民生工程。公募基金更要扮演好個人養老金參加人權益的保護者，堅持以投資者利益為核心，強化投資者參與個人養老金業務的風險揭示，嚴格落實投資者適當性管理，順暢投資者信息查詢、投訴的渠道，這對公募基金的銷售及客戶服務提出了新的要求。” 劉喜勤表示。

本篇文章主要用于投資者教育，涉及金融產品相關的服務和內容由交銀施羅德基金提供。

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交銀安享穩健（FOF）A歷年業績/業績比較基準（80%×中債綜合全價指數收益率+20%×滬深300指數收益率）自2019年5月30日成立至2019年末收益率3.61%/3.49%，2020年10.03%/5.32%，2021年 4.51%/0.87%，2022年H1 -0.49%/-1.42%。2019.5.30-2021.4.29由楊喆單獨管理，2021.4.30-2021.5.21由楊喆、蔡錚共同管理，2021.5.22起至今由蔡錚單獨管理。

交銀安享穩健一年養老FOF、交銀養老2035三年FOF為養老目標基金，基金名稱中的“養老”并不代表收益保障或其他任何形式的收益承諾。養老基金非保本產品，存在投資者承擔虧損的可能性。

交銀安享穩健一年養老FOF基金每份A類基金份額的最短持有期限為一年，交銀養老2035三年FOF基金每份A類基金份額的最短持有期限為三年，在最短持有期限內該份基金份額不可贖回，因此，對于基金份額持有人而言，分別存在投資兩只基金A類基金份額后一年內、三年內無法贖回的風險。

交銀安享穩健一年養老FOF、交銀養老2035三年FOF的Y類基金份額為針對個人養老金投資基金業務設立的單獨的基金份額類別，投資者僅能通過個人養老金資金賬戶購買Y類基金份額參與個人養老金投資基金業務。根據個人養老金賬戶要求，個人養老金投資基金的基金份額申購贖回等款項將在個人養老金賬戶內流轉，投資者未達到領取基本養老金年齡或者政策規定的其他領取條件時不可領取個人養老金。本基金Y類份額不保證本金、不保證收益，追求獲取長期收益。

(CIS)

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