1月14日，明星基金經(jīng)理丘棟榮管理的四只產(chǎn)品四季報出爐。季報顯示，截至2022年12月底，丘棟榮管理的4只基金總規(guī)模為294.57億元，較2022三季度末的296.86億元微降2.29億元，且4只基金過去一個季度均出現(xiàn)了小幅凈贖回。

加倉港股

四只基金的倉位都有所增加，對港股也采取了加倉措施，部分個股被加倉到頂格持有狀態(tài)。截至四季度末，中庚價值領(lǐng)航股票倉位從三季度末的91.61%上升至92.34%，而港股倉位從三季度末41.15%上升至45.15%；中庚價值品質(zhì)一年持有股票倉位從三季度末的91.78%上升至93.38%，而港股倉位從43.55%上升至46.12%。

(資料圖)

四季度末，丘棟榮旗下部分基金頂格持有了中國宏橋和中國海洋石油，同期增持：中國海外發(fā)展、神火股份、兗礦能源、越秀地產(chǎn)、廣匯能源，減持：馳宏鋅鍺、康華生物、常熟銀行。

以丘棟榮的代表作中庚價值領(lǐng)航為例，該基金前十大重倉股分別為：中國宏橋、中國海洋石油、中國海外發(fā)展、神火股份、越秀地產(chǎn)、馳宏鋅鍺、常熟銀行、兗礦能源、康華生物、蘇農(nóng)銀行。

操作上，加倉越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、神火股份2109萬股、309萬股、211萬股，減倉常熟銀行、中國宏橋、中海油、康華生物2823萬股、782萬股、761萬股、10萬股。

投資觀點(diǎn)

丘棟榮在最新季報中回顧過去一年，展望新一年的投資方向。他認(rèn)為，過去一年多，中國的“穩(wěn)增長”與全球范圍內(nèi)的“防通脹”是最重要的宏觀背景，現(xiàn)在這些正在發(fā)生積極變化，方向已經(jīng)給出，幅度更為關(guān)鍵。

前段時間，丘棟榮曾表示港股存在系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性機(jī)會。在最新的四季報中，他寫道：港股四季度 V 型反彈，但各個估值維度基本處于歷史 20%分位以內(nèi)，長期仍具有較高的吸引力，保持系統(tǒng)性機(jī)會的判斷，繼續(xù)戰(zhàn)略性配置。

他還認(rèn)為，港股的價值股相比對應(yīng)的 A 股更便宜，同時對應(yīng)的分紅收益率水平極高，其隱含的預(yù)期回報水平很高。

配置上，丘棟榮認(rèn)為，1）以國內(nèi)需求為主的行業(yè)確定性高，挖掘空間巨大。

醫(yī)藥行業(yè)，具有較高的性價比和較多的個股阿爾法機(jī)會。

消費(fèi)行業(yè)，疫情、消費(fèi)環(huán)境波動對眾多消費(fèi)業(yè)態(tài)及相應(yīng)上游需求造成不利影響，部分壓抑的消費(fèi)需求有望后續(xù)得到釋放。消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈中下游出現(xiàn)了一批聚焦細(xì)分需求的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，或通過產(chǎn)品、渠道開拓，或聚焦現(xiàn)代化管理與精細(xì)化運(yùn)營，長期發(fā)展空間有望超市場預(yù)期。

2）廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競爭優(yōu)勢的細(xì)分龍頭公司。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的視角，汽車國產(chǎn)化、電動化、智能化和輕量化四個方向均有巨大的空間，在這些領(lǐng)域挖掘低估值高成長的投資機(jī)會。

3）計算機(jī)、電子等偏成長行業(yè)。國家安全大背景下，基礎(chǔ)軟硬件的國產(chǎn)化是自主可控的必經(jīng)之路；但同時，需求端既有政府和企業(yè)提升安全效能、擴(kuò)張管理邊界、融合產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在訴求，更有符合未來產(chǎn)業(yè)趨勢，滿足普通消費(fèi)者在新能源、智能車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮下的廣義需求爆發(fā)。

丘棟榮還看好能源和資源類股票。他認(rèn)為，基本金屬為代表的資源類公司配置的邏輯主要在于：

1）壓制因素緩解，需求彈性可預(yù)期。三四季度均面臨著國內(nèi)外的不穩(wěn)定因素的擾動，尤其是疫情導(dǎo)致國內(nèi)需求無法有效激發(fā)。隨著疫情管控放開，以及地產(chǎn)政策加大力度，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)重回正軌，占大頭的國內(nèi)需求在 2023 年具有較確定的修復(fù)機(jī)會。
2）供給端剛性，亦導(dǎo)致價格彈性。碳中和背景下的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)考量，資源類公司延續(xù)謹(jǐn)慎策略，資本開支意愿仍嚴(yán)重不足，產(chǎn)能天花板要比想象的嚴(yán)格，供給彈性不足依然是現(xiàn)實(shí)狀況，相對緊平衡將有利于存量資產(chǎn)價值。短期價格受到經(jīng)濟(jì)弱現(xiàn)實(shí)和海外預(yù)期衰退交易的影響，出現(xiàn)了不那么常見的雙低特征，即價格顯著調(diào)整至低位，同時庫存水平也持續(xù)處于低位。
3）估值定價調(diào)整至歷史低位，對應(yīng)預(yù)期回報率高。資源類公司自下而上來看，自身盈利底部較歷史更優(yōu)，但相關(guān)公司估值調(diào)整至歷史低位。

綜合看，這些公司處于非常有利的位置，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價對應(yīng)的預(yù)期回報率高。積極配置在能源利用上更有優(yōu)勢的公司，有望獲取更高阿爾法。

能源類公司除了與基本金屬為代表的資源類公司的配置邏輯相似的部分外，能源類公司估值水平較低，分紅率保持高位，總體呈現(xiàn)出高質(zhì)量、低風(fēng)險、低估值、高分紅和高預(yù)期回報的特征，具有很高的配置價值。

丘棟榮還看好地產(chǎn)、金融等價值股。地產(chǎn)看好邏輯：

1）供給端收縮是最為確定的一環(huán)，地產(chǎn)及其投資下行速度極快，資產(chǎn)負(fù)債表的崩壞意味著即時的出清和未來供應(yīng)的緊缺，供給收縮至中長期的底部中樞，地產(chǎn)風(fēng)險充分釋放，地產(chǎn)投資理應(yīng)有所回升；
2）需求端看，房地產(chǎn)是恢復(fù)和擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)至關(guān)重要的一環(huán)，房地產(chǎn)市場回歸正常化，既有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，也有利于滿足住房多樣化需求的實(shí)現(xiàn)。歷史已表明房地產(chǎn)的需求是長期存在的，房地產(chǎn)內(nèi)生的需求和積極的政策引導(dǎo)下，需求回升是大概率的。
3）從房地產(chǎn)企業(yè)看，房地產(chǎn)政策在企業(yè)端進(jìn)一步放松，尤其是股權(quán)融資的放開，優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)有望強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表，在房地產(chǎn)市場低迷期間低成本投資擴(kuò)張，對其未來市場占有率的提升和盈利能力的上行均有支撐。這些公司集中于可股權(quán)融資、高信用、低融資成本優(yōu)勢的龍頭公司，抗風(fēng)險能力、潛在成長性和盈利質(zhì)量都會更為優(yōu)異，并且當(dāng)前的估值極低，有較好的回報潛力。 相比而言，港股中龍頭房地產(chǎn)企業(yè)，估值更為便宜， 同時經(jīng)營策略更穩(wěn)健，逆勢擴(kuò)張，擁有持續(xù)的內(nèi)生增長能力。

丘棟榮還認(rèn)為，銀行股估值基本處于歷史最低水平，對于潛在風(fēng)險計入非常悲觀預(yù)期。

標(biāo)簽： 四季度加倉丘棟榮加倉港股、地產(chǎn)股、能源股 后續(xù)看好地產(chǎn)、銀行、計算機(jī)、資源和能源類